Terra Luna Meltdown: Zaj Lus Qhia Rau Yav Tom Ntej Ntawm Stablecoins

Ob lub lis piam dhau los no tau ua ib tug rollercoaster rau crypto enthusiasts. Ib qho ntawm cov haujlwm uas tau qhuas tshaj plaws, Terra Luna (Luna hereafter), lub platform uas teeb tsa algorithmic stabilitycoin, Terra USD (UST hereafter), muaj teeb meem. Cov khub UST/USD pib de-pegging thaum lub Tsib Hlis 8^th, 1UST muaj nqis tsawg dua 1USD. Tus neeg ua txhaum? Raws li Luna tiv thaiv, tus tub luam loj tau pov tseg $ 286 lab ntawm UST ntawm Curve nyiaj txiag. Txawm hais tias 'kev tawm tsam' yog orchestrated los yog tsis yog qhov zoo li moot txawm li cas los xij. Tseeb tiag, UST peg rau USD yog nyob rau hauv kev ntxhov siab loj. Yuav tsum ua lag luam thiab xav tau kev poob siab yuav kwv yees kom muaj teeb meem nyob rau hauv kev tswj hwm UST parity rau duas yog qhov qhia meej ntawm Luna qhov kev tsim tsis zoo. PoS-raws li algorithmic stabilitycoin tsis muaj kev ruaj ntseg raws li pab neeg thov. Dab tsi yog cov lus qhia rau yav tom ntej ntawm cov nyiaj npib ruaj khov uas peb tuaj yeem kos los ntawm kev lag luam meltdown?

Qhov no tsis yog thawj zaug hauv keeb kwm uas lub tuam txhab khiav lag luam tshwm sim, thiab nws yuav tsis yog qhov kawg. Txawm li cas los xij, kev ua tsis tiav zoo li qhov muaj txiaj ntsig zoo ntawm algorithmic stabilitycoins, raws li cov npe ntawm cov haujlwm tsis muaj txiaj ntsig tau loj hlob sai dua li puas tau: AMPL, UST, ua raws li DEI, tsuas yog rau npe ob peb.

Hauv thaj tsam ntawm cov txiaj ntsig digital, muaj 3 txoj hauv kev tseem ceeb los peg tus nqi token rau duas: i) nrog nyiaj ntsuab lossis cov khoom muaj nqis khaws cia hauv txhab nyiaj. Rau txhua tus nqi $ uas tau muab tso rau hauv ib lub token, tus nqi sib thooj zaum (lossis lwm yam khoom muaj nqis) hauv lub txhab nyiaj kom paub meej 1: 1 pauv tus nqi txhua lub sijhawm, ii) nrog cov khoom tsis sib xws xws li BTC lossis ETH. Nyob rau hauv tas li ntawd, koj xav tau, piv txwv li, $ 1,5 nyob rau hauv collateral thiaj li yuav muab $1 ntawm stabilitycoin. Txawm li cas los xij, txoj kev no yog kev siv peev rau cov neeg lag luam thiab tsis muaj txiaj ntsig zoo, iii) nrog rau tag nrho decentralized stabilitycoin qhov twg nws txoj cai nyiaj txiag yog automated los ntawm daim ntawv cog lus ntse. Txoj kev thib peb yog txoj kev coj los ntawm Luna.

UST luam ntawv spree

Kev luam ntawv thiab hlawv UST mus koom tes nrog kev thov rau Luna. Lub peg yog tswj los ntawm arbitrage. Yog tias tus nqi ntawm 1UST> 1USD, cov tub lag luam muaj kev txhawb siab los rhuav tshem $ 1 sib npaug ntawm Luna los tsim $ 1 ntawm UST thiab muag nws rov qab rau lub khw, pocketing qhov sib txawv. Hloov pauv, yog tias 1UST <1USD, arbitrage cov tub luam yuav tsum tshem UST tawm ntawm kev ncig los ntawm kev luam tawm qee qhov Luna kom rov qab ua khub. Ntev npaum li tus nqi ntawm cov khoom vaj khoom tsev nqi nce mus, ntau UST tuaj yeem luam tawm. Tseeb, tus nqi Luna ntawm $ 100, tso cai rau koj luam 100 lossis rhuav tshem 100 UST.

Thaum lub Kaum Ib Hlis 2021 txog Lub Tsib Hlis 2022, kwv yees li $ 16bn tus nqi ntawm UST tau ntaus lub khw, lossis 90 lab UST txhua hnub tau tshaj tawm. Anchor raws tu qauv, qiv thiab qiv nyiaj platform khiav ntawm Terra's blockchain, tau muab cov paj laum txog li 20% los ntawm stakeing koj UST los ntawm Anchor. Qhov no tau tsav qhov kev thov rau UST thiab kev puas tsuaj ntawm Lunas raws txoj kev. Tsawg Lunas nyob rau hauv kev txhais ua nqi nce.

Qhov no mechanism yog li ntawd correlated rau ib tug kuj siab khw cap rau Luna. Txawm li cas los xij, yog tias UST ntau npaum li cas raug muag rau hauv kev ua lag luam, khub UST / USD tsis tau khaws cia, yuam cov neeg txiav txim siab tawm ntau Luna thiab rov qab kho lub peg. Luna cov khoom tsim tshiab tau ua rau poob qis rau nws cov nqi lag luam. Yog li, yog tias ntau UST yuav tsum tau muab tshem tawm los ntawm kev ncig thaum muaj kev lag luam poob siab, tus nqi ntawm Luna tseem yuav txo qis.

Thaum lub sijhawm sau ntawv, muaj 11.28bn ntawm UST hauv kev ncig, rau tus nqi lag luam ntawm $ 0.09. Yog li, 11.28 * ($ 1-$ 0.09) = $ 10.26bn ntxiv khoom! Hauv lwm lo lus, 91% ntawm UST yuav tsum raug tshem tawm ntawm kev ua lag luam kom rov qab ua khub. Los ntawm kev ua li ntawd, cov txheej txheem yuav tsum tsim dua 73 trillion Lunas ntawm tus nqi tam sim no ntawm $ 0.00014 rau repeg UST, yog li txo tus nqi ntawm Luna ntxiv thiab ua rau tuag kauv. Luna dhau los ua khoom vaj khoom tsev tsis muaj nqis ntawm daim ntawv tshuav nyiaj li cas, uas tsis tuaj yeem tuav lub peg. Terra Luna tau poob nyiaj.

Thaum UST stakers ntawm Anchor pom lawv cov nyiaj poob nws tus nqi, lawv pib ntshai muag lawv UST mus rau lub khw kom txuag tau dab tsi tseem yuav cawm tau. Tshaj li ntawm 10 hnub, 13bn UST tau raug tshem tawm ntawm Anchor, txhawb kev poob qis ntawm UST.

Ua si tawm tsam kev ua lag luam

Raws li niaj hnub no, cov khoom siv ntxiv ntawm UST tseem tsis tau raug tshem tawm, zam kom tsis txhob nce siab ntawm Luna token ntau dua, qhov twg nws cov khoom tau sawv ntawm 6.5 trillion. Luna pab pawg tseem ceeb thiab kev ua lag luam tau ua si miv thiab nas. Nruab nrab ntawm lub Tsib Hlis 8^th thiab May 11^th, thaum Luna tus co-founder, Do Kwon, tab tom sim ua kom ob leeg ua kom nws lub zej zog rov qab los ntawm kev muag tawm Luna lub chaw khaws cia ntawm BTC, kev ua lag luam tau ua si tawm tsam pab pawg. Tseeb, qhov kev txav no qhia rau kev lag luam tias Luna loj dhau los ua tsis tiav thiab pab pawg yuav tuaj cawm txawm tias muaj dab tsi.

Tshwj tsis yog tias Do Kwon tab tom ua si cov ntaub pua plag rub, ces nws yog ib qho kev nyab xeeb thawj koom ruam yuav UST ntawm tus nqi qis, thiab muag lawv rov qab rau BTC txawm tias ua ntej ob khub tau rov qab los rau hauv hnab tshos qhov sib txawv. Hauv qhov xwm txheej no, Luna tab tom poob lawv BTC thaum sim rov qab ua khub tawm tsam cov tub luam arbitrage. Tus tub luam tuaj yeem npog nws txoj haujlwm ntev ntawm UST los ntawm luv luv Luna. Txawm li cas los xij, nws yuav hnab tshos nyiaj los ntawm kev twv tawm tsam qhov muaj peev xwm ntawm peg. Luna pab pawg tam sim no nyob ib leeg ua si tawm tsam cov tub lag luam arbitrage hauv kev ua lag luam uas cov bears tau noj cov bulls. Qhov no tsuas yog ib daim ntawv qhia rau kev puas tsuaj rau UST cov neeg siv. Luna's billions ntawm BTC yuav tsis txaus los kho cov khub, cia cov neeg siv kev ntseeg siab.

Qhov tseeb, tus khub UST / USD yeej tsis tau rov qab los, raws li daim duab hauv qab no qhia:

Cov nyiaj ntiag tug: kawm keeb kwm

Ob tus kws sau nyiaj txiag Benjamin Klein (1974)^[1] thiab Milton Friedman (1959)^[2] tshawb fawb lub sijhawm ntawm cov nyiaj ntiag tug hauv Asmeskas hauv 19^th xyoo pua. Klein txoj kev tshawb fawb tau pom zoo heev, raws li nws tau sib cav tias kev sib tw ntiag tug cov nyiaj hauv kev ncig yuav ua rau kev them nyiaj txaus siab rau cov tuav. Qhov no yog raws nraim li qhov tshwm sim ntawm UST. Tseeb tiag, Anchor tau them 20% cov paj laum txhua xyoo rau UST cov neeg koom nrog, thiab Luna tau xa cov txiaj ntsig zoo rau nws cov tuav. Zoo, tsuav yog txhua yam ua haujlwm zoo.

Friedman sib cav hais tias kev muab cov nyiaj sib tw ua rau thaum kawg mus rau lub peg rau nws daim ntawv tus nqi, vim muaj kev kub ntxhov infinite inflationary. Qhov xwm txheej tau tshwm sim hauv Somalia xyoo 1990's thaum muaj kev tsov rog hauv pej xeem, thiab tau piav qhia los ntawm Mubarak (2003)^[3]. Qhov no yog vim tsis muaj kev ntseeg siab ntawm cov nyiaj ntiag tug, txij li cov tsev txhab nyiaj cov ntawv tshuav nyiaj tau nyuaj rau kev tshuaj xyuas kom txog thaum National Banking Act tau dhau los xyoo 1864, uas tswj hwm cov tsev txhab nyiaj ntiag tug. Ua ntej qhov kev cai no, cov ntawv nyiaj hauv txhab nyiaj tau ntau dua li cov nyiaj khaws cia hauv txhab nyiaj, ua rau tag nrho cov kev pheej hmoo.

Peb, ntawm Jax.Network, tsis tau tos rau cov regulators los kho cov teeb meem uas yog co lub algorithmic stabilitycoin kev lag luam. Peb tau ua nws kim heev los luam JAX, yog li ntawd, tiv thaiv kev nce nqi thiab luam ntawv sprees zoo li Luna. Peb cov cuab yeej cuab tam npib mining yog kiag li decorrelated rau peb cov nyiaj npib pauv, tiv thaiv kev lag luam manipulations. Tsis tas li ntawd, peb daim ntawv tshuav nyiaj li cas yog peb cov blockchain, thiab yog li tshawb xyuas tag nrho hauv lub sijhawm. Cov neeg siv paub raws nraim li cas cov nyiaj npib pauv tau ncig. Tsis tas li ntawd, lawv tsis siv rau kev sib tw, tsuas yog rau kev lag luam. Cov txiaj ntsig yooj yim yog muab los ntawm kev ua tiav ntawm peb cov nyiaj npib pauv, uas tau cuam tshuam los ntawm tus nqi txav ntawm cov khoom muaj nqis npib, tab sis kev tsim khoom ntawm ob lub npib ua raws li cov cai sib txawv kiag li thiab tsis muaj kev cuam tshuam. Tshawb xyuas peb qhov project kom ntxaws ntxiv no.

^[1] Klein, B., (1974). Kev Sib Tw Cov Nyiaj Txiag, Phau ntawv nyiaj txiag, Vol.6, No4, pp. 423-453.

^[2] Friedman, M., (1959). Ib Qhov Kev Pabcuam Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag. New York: Tsev kawm ntawv qib siab Fordham.

^[3] Mubarak, Jamil A. (2003). Ib rooj plaub ntawm Kev Muab Nyiaj Txiag ntiag tug hauv Xeev tsis muaj tebchaws Somalia, Phau ntawv Journal of African Economies 11(3): 309-325.

- Kev tshaj tawm -