"Nyob maj mam maj mam mus txog," hais tias thaum ub Tibetan kws sau paj lug, Milarepa.
Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve Board kom meej meej tsis qhia qhov kev xav no. Nws tau nruj txoj cai tswj hwm nyiaj txiag ntawm kev kiv taub hau, noj cov nqi luv luv los ntawm zero thaum pib ntawm 2022, mus rau saum 4.25%, nce ntau dua 6000%.
Kuv qhuas Fed lub siab tawv thiab kev txiav txim siab los tawm tsam kev nce nqi, zoo ib yam li qub Fed Chair Paul Volcker tus heroic swb ntawm "The Great Inflation" thaum ntxov 1980's.
Tab sis muaj qhov sib txawv tseem ceeb ntawm qhov xwm txheej ntawd-thiab tam sim no. Peb txoj kev lag luam, rau ib yam, tau dhau los ua kev vam khom ntau dua ntawm cov nuj nqis. Tsis tas li ntawd, cov cuab yeej tshiab uas Fed tau siv los nruj txoj cai tswj hwm nyiaj txiag muaj zog dua li cov muaj nyob hauv Volcker era.
Tias yog vim li cas Fed yuav tsum nres nres los ntsuam xyuas seb nws puas yuav mus nrawm dhau.Qhov nrawm ntawm nws lub rooj zaum, Jerome Powell, yuav ua rau muaj kev lag luam tsis tsim nyog.
Yuav ua li cas yog li ntawd?
Txhawm rau ntsuas qhov kev vam meej ntawm txhua qhov kev taug kev, koj yuav tsum saib koj qhov chaw pib. Fed tab tom nce tus nqi tom qab ze li 14 xyoo ntawm zero rau qhov tsis zoo tiag tiag. Tsoom fwv, kev lag luam thiab tsev neeg tau siv zoo ntawm cov nyiaj pheej yig, nrog rau theem ntawm kev siv zog hauv feem ntau cov haujlwm hovering ze li keeb kwm siab. Hauv lub quarter thib peb, cov nuj nqis uas tsis yog nyiaj txiag (uas tuav los ntawm tsoomfwv, cov lag luam tsis yog nyiaj txiag, thiab tsev neeg) sawv ntawm 270% ntawm GDP. Qhov tseem ceeb tshaj plaws yog tsoomfwv cov nuj nqis, uas sawv ntawm 105% ntawm GDP.
Tsis muaj ib qho kev tsim kom muaj zog thaum Paul Volcker los ua Fed Chair hauv 1979. Cov nuj nqis uas tsis yog nyiaj txiag sawv ntawm 135% ntawm GDP, ib nrab ntawm qhov nws niaj hnub no. Pej xeem tuav Tsoom Fwv Teb Chaws cov nuj nqis sawv ntawm tsuas yog 26%. Txoj cai tswj hwm nyiaj txiag tsis muaj kev cia siab yo-yoed rau ntau dua 15 xyoo, raws li Volcker cov thawj coj yuav nce nqi los tiv thaiv kev nce nqi, tom qab ntawd hneev rau kev tswj hwm thiab txo qis rau lawv thaum kev lag luam qeeb. Cov paj laum twb siab ntawm 13.3% ua ntej lawv nce siab ntawm 22% hauv xyoo 1980, sawv cev nce 50% txhua xyoo piv rau Fed's 6000% nce xyoo no.
Vim hais tias ntawm cov qib siab ntawm leverage no, qhov cuam tshuam ntawm kev loj hlob ntawm cov nqi qiv nyiaj muaj txiaj ntsig zoo rau peb kev lag luam ntau dua li kev taug kev me me ntawm Volcker era.
Puas yog Fed qhov kev nce qib ntse tau lees paub? Txawm hais tias kev nce nqi tseem yog ib qho kev hem thawj tiag tiag rau peb txoj kev lag luam, nws yog qhov tshwm sim tsis ntev los no, tsuas yog pib nrawm rau xyoo 2021. Paul Volcker tau ntsib qhov xwm txheej uas Inflation tau mob siab rau 15 xyoo. Nws tau dhau los ua tob tob hauv peb txoj kev lag luam. Xav tau tactics nruj dua. Kev lag luam nyiaj txiag xav tau tom qab ntawd los yeej kev nce nqi, tab sis qhov ntawd tsis yog qhov xwm txheej niaj hnub no.
Muaj lwm qhov sib txawv ntawm Volcker era uas yuav tsum tau ua raws.
Tam sim no Fed tab tom siv cov cuab yeej tshiab, tsis tau sim los siv nws txoj cai. Ua ntej xyoo 2008, Fed tau ua txoj cai tswjfwm nyiaj txiag feem ntau los ntawm kev yuav lossis muag Cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag hauv kev lag luam qhib thiab qee zaus los ntawm kev nce lossis txo tus nqi "qis" - qhov tsawg kawg nkaus nws them rau cov nyiaj qiv rau cov tsev txhab nyiaj. Xyoo 2008, Congress tau tso cai rau Fed ntev-nrhiav txoj cai los them cov paj paj hauv tsev rau cov nyiaj khaws cia uas lawv tuav ntawm Fed. Tam sim no, Fed nruj credit los ntawm kev nce qhov pheej hmoo pub dawb cov tsev txhab nyiaj tau txais los ntawm tsuas yog khaws cov nyiaj kaw rau hauv lawv cov nyiaj khaws cia. Rau cov tuam txhab nyiaj txiag tsis sib xws xws li cov nyiaj lag luam nyiaj txiag, Feds nce tus nqi nws them rau qhov hu ua "rov qab repos," qhov sib npaug ntawm cov nyiaj khaws tseg.
Txoj cai no muaj kev nruj nruj rau cov credit, txwv tsis pub cov khoom siv thiab kev thov.
Feem ntau, cov nqi siab dua yuav cuam tshuam qiv nyiaj tab sis cov txiaj ntsig siab dua yuav ua rau muaj kev txhawb siab kom qiv. Txawm li cas los xij, tam sim no, cov tsev txhab nyiaj thiab lwm cov tuam txhab nyiaj txiag muaj peev xwm npaj tau lwm txoj hauv kev qiv rau kev lag luam ntiag tug. Lawv tuaj yeem tso lawv cov nyiaj nrog Fed, tsis muaj kev pheej hmoo, thaum tau txais txiaj ntsig zoo.
Qhov no tau ua rau muaj kev ntxhov siab loj heev rau cov nqi luv luv, ua rau muaj kev ntxhov siab yield nkhaus inversions, ib txwm harbinger ntawm kev txom nyem. Nyob rau lub asthiv tsis ntev los no, cov txiaj ntsig ntawm 2-xyoo Treasuries tau hovered ntawm 70 thiab 80 lub hauv paus ntsiab lus hauv qab cov txiaj ntsig ntawm 10-xyoo Treasuries, ib theem tsis pom rau plaub xyoo lawm. Yield nkhaus inversion ntxiv suppresses incentives mus qiv. Los ntawm kev nce nqi ntawm lawv tus kheej qiv nyiaj luv luv, nws cuam tshuam tsis zoo rau cov tsev txhab nyiaj margins thiab lwm cov nyiaj txiag nruab nrab tuaj yeem tau txais ntawm lawv cov nyiaj qiv ntev dua.
Cov cuab yeej tshiab no kuj kim heev. Reserve thiab rov qab repo tshuav nyiaj li cas zoo tshaj $5 trillion. Ntawm qhov kev kwv yees tus nqi ntawm 5%, tus nqi txhua xyoo ntawm kev them nyiaj paj rau $ 5 trillion yuav yog $ 250 billion. Vim tias tus nqi nce ntxiv ntawm cov paj laum no, Fed cov nyiaj tau los twb dhau los ua qhov tsis zoo. Yog li, perversely, txhawm rau tiv thaiv kev nce nqi siv cov cuab yeej no, Fed yuav tsum tsim kom tau nyiaj ntau dua los ua kom zoo ntawm nws cov luag num.
Fed qhov kev tawm tsam tawm tsam kev nce nqi tsis dhau. Tab sis nyob rau hauv peb lub ntiaj teb kev siv nyiaj ntau dhau, nws tuaj yeem mus sai sai. Yog tias Fed coj peb mus rau hauv kev lag luam sib sib zog nqus, nrog rau kev cuam tshuam nyiaj txiag thiab kev poob haujlwm, kev nom kev tswv thiab kev lag luam kom rov qab mus rau cov paj laum uas tsis tshua muaj siab yuav hnyav dhau los tiv thaiv. Tom qab ntawd peb yuav muaj qhov phem tshaj plaws ntawm ob lub ntiaj teb, qhov mob ntawm kev poob nyiaj txiag thiab kev rov tshwm sim ntawm kev nce nqi.
Peb cov nyiaj txiag kev txi yuav tsis muaj dab tsi. Zoo dua maj maj. Fed yuav tsum siv lub tshuab nqus pa los ntsuas qhov cuam tshuam ntawm nws qhov kev ua thiab tuaj txog ntawm qhov chaw mos uas nws xav tau.
Cias muab: txaus lawm!
Ms. Bair yog tus thawj coj ntawm FDIC thiab Assistant Secretary of US Treasury for Financial Institutions. Tam sim no nws ua hauj lwm ua Senior Fellow rau Center for Financial Stability.
Tau qhov twg los: https://finance.yahoo.com/news/opinion-why-the-fed-and-jerome-powell-should-hit-the-pause-button-on-rate-hikes-130040613.html