Yuav Tau Txais Cov Nqi Them Los Yog Tsis? Tsis muaj teeb meem.

Raws li ib txwm muaj nuj nqis yam tseem ceeb thiab tus nqi nqis peev, feem ntau, poob lawv cov luster, cov tub ua lag luam tau tig mus rau qhov qub dag, xws li kev siv peev nyiaj txiag, kom pom tseeb kev yuav cov khoom lag luam ntawm cov nqi qis dua.

Cov neeg yuav khoom ceev faj txawm tias. Daim ntawv tshaj tawm no qhia txog kev ua lej, tias kev siv peev nyiaj txiag yog, feem ntau, tus neeg ruam txoj haujlwm. Kev nqis peev nyiaj txiag tsis cuam tshuam rau cov nyiaj tau los dawb (FCF)[1] thiab cuam tshuam me ntsis ntawm kev xa rov qab los ntawm kev nqis peev peev (ROIC) ntawm kev lag luam, tshwj tsis yog kev ua lag luam tsis zoo[2].

Capitalizing Vs. Kev siv nyiaj - Nws txhais li cas

Feem ntau, ib lub tuam txhab tuaj yeem siv nyiaj los yog nqis peev rau ib qho nqi, qhov kev txiav txim siab uas cuam tshuam qhov chaw tus nqi tshwm rau ntawm lub tuam txhab cov ntaub ntawv nyiaj txiag.

• Kev siv nyiaj: tus nqi tau sau tseg rau ntawm daim ntawv qhia nyiaj tau los hauv lub sijhawm uas cov nuj nqis tshwm sim.
• Capitalizing: tus nqi raug sau rau ntawm daim ntawv tshuav nyiaj li cas thiab qhov kev txiav tawm ntawm cov khoom vaj khoom tsev ntawd hloov cov nuj nqis ntawm cov nyiaj tau los.

Cov ntsiab lus tseem ceeb uas yuav tsum ua thaum Capitalizing cov nuj nqis

Ua ntej xaiv los nqis peev nyiaj, ib qho yuav tsum ua cov kev xav tseem ceeb uas cuam tshuam rau cov txiaj ntsig.

Assumption 1: Muaj pes tsawg xyoo Yuav Tsum Tau Them Nqi Them Nqi? Thaum ua cov nuj nqis peev, ib tus yuav tsum ua qhov kev xav txog nws lub neej muaj txiaj ntsig, uas txiav txim siab tus nqi depreciation / amortization expense qhia ntawm cov nyiaj tau los thiab cov khoom muaj nqis peev ntawm daim ntawv tshuav nyiaj. Piv txwv li, yog tias ib lub tuam txhab yuav tsheb laij teb rau $ 100 thiab xav tias lub neej muaj txiaj ntsig 5 xyoo, tom qab ntawd, lub tuam txhab sau cov cuab yeej cuab tam $ 80 ntawm nws daim ntawv tshuav nyiaj thiab $ 20 tus nqi depreciation ntawm nws cov nyiaj tau los hauv thawj xyoo ntawm lub cuab tam lub neej muaj txiaj ntsig. .

Hauv daim duab 1, kuv nthuav qhia qhov cuam tshuam ntawm cov kev xav ntawm lub neej sib txawv. Raws li tau pom, qhov ntev ntawm qhov kev xav tau lub neej ntawm R & D, tus nqi txo qis ntawm cov nyiaj tau los thiab qhov siab dua cov khoom vaj khoom tsev sau rau ntawm daim ntawv tshuav nyiaj.

Daim duab 1: Cov kev xav tau siv lub neej ntev dua txo cov nuj nqis ntawm cov nyiaj tau los

Qhov kev tshuaj ntsuam no yog ua raws li lub tuam txhab kev xav nrog $ 100 lab hauv cov nyiaj tau los uas nce nws cov nyiaj tau los 12% hauv ib xyoos nrog R & D tus nqi ntawm 40% ntawm cov nyiaj tau los hauv ib xyoos. Nyem qhov no rau ib daim qauv ntawm cov qauv siv los tsim qhov kev tshuaj ntsuam no.

Assumption 2: Thaum twg Yuav Tsum Tau Them Nyiaj Txiag Pib? Rau ib lub tuam txhab nrog ntau xyoo ntawm kev ua haujlwm keeb kwm, cov kws tshuaj ntsuam tuaj yeem xaiv los ntawm ob txoj kev xaiv los pib txheej txheem peev txheej:

1. Pib hauv lub sijhawm tam sim no rau pem hauv ntej: Qhov kev xaiv no tshem tawm qhov sib piv rau cov txiaj ntsig xyoo dhau los.
2. Pib hauv thawj xyoo ntawm R & D: Qhov kev xaiv no yuav txo qhov cuam tshuam ntawm peev nyiaj hauv lub sijhawm tam sim no thiab yuav tsis tsim cov txiaj ntsig txawv ntawm qhov tsis muaj peev txheej. Raws li pom nyob rau hauv daim duab 4 thiab daim duab 5, nyob rau hauv lub sij hawm ntev, qhov sib txawv ntawm amortization ntawm R&D thiab tiag tiag R&D diminishes mus rau zero.

Txawm ib tug xaiv, pob tshab yog qhov tseem ceeb. Yog tias tsis muaj kev tshaj tawm meej txog thaum kev nqis peev ntawm cov nuj nqis pib, cov tub ua lag luam tsis muaj cov ntaub ntawv tsim nyog los ntsuas qhov kev tshawb fawb raws li nws.

Kev siv nyiaj txiag ua rau muaj kev txhawb nqa loj rau cov nyiaj tau los

Nyob rau hauv lub sij hawm luv luv, ib lub tuam txhab kev txiav txim siab los nqis peev muaj feem cuam tshuam loj rau cov nyiaj tau los. Daim duab 2 qhia txog qhov uas Microsoft's (MSFT) cov nyiaj tau los ntawm 1Q22 cov lus qhia zoo li siv txoj kev siv nyiaj, thiab nws yuav zoo li cas thaum siv peev R & D thiab muag thiab muag khoom. Piv txwv li no, R & D cov nuj nqis yog peev tshaj tsib xyoos thiab kev muag khoom thiab kev lag luam cov nuj nqis yog peev ntau tshaj peb xyoos.

Yog tias Microsoft tau nqis peev R&D thiab kev muag khoom thiab kev lag luam hauv kev lag luam nyiaj txiag 1Q22, nws cov nyiaj tau los ua ntej paj paj thiab se (EBIT) yuav yog 37% siab dua nws txoj kev siv nyiaj xaiv. Nyem qhov no rau cov qauv siv los tsim cov txiaj ntsig no.

Daim duab 2: Capitalization vs. Nqis: Kev cuam tshuam rau Microsoft's Fiscal 1Q22 Cov Nyiaj Tau Los

Capitalization tsis muaj kev cuam tshuam rau cov nyiaj ntsuab ntws dawb

Txawm hais tias kev siv peev nyiaj txiag muab kev txhawb nqa loj rau cov nyiaj tau los hauv lub sijhawm luv luv, nws tsis muaj kev cuam tshuam rau lub tuam txhab cov nyiaj pub dawb vim nws tsuas yog txav cov nuj nqis los ntawm cov nyiaj tau los mus rau daim ntawv tshuav nyiaj.

Cov duab 3 thiab 4 qhia tias cov nyiaj ntsuab dawb tsis hloov pauv li cas hauv scenario 1 thiab scenario 2 tau piav qhia hauv qab no[3].

1. Scenario 1: cov nqi raug siv
2. Scenario 2: R & D thiab kev muag khoom thiab kev lag luam cov nuj nqis tau nqis peev ntau dua 5 thiab 3 xyoo, raws li
3. Scenario 3: kev muag khoom & kev lag luam cov nuj nqis yog peev, R & D cov nuj nqis raug siv
4. Scenario 4: R & D cov nuj nqis yog peev, kev muag khoom & kev lag luam yog siv nyiaj

Hauv txhua qhov xwm txheej, lub tuam txhab hypothetical muaj $ 100 lab hauv cov nyiaj tau los hauv ib xyoos, thiab:

1. Cov nyiaj tau los loj hlob 12% txhua xyoo
2. R & D sib npaug 40% ntawm cov nyiaj tau los hauv ib xyoos
3. Kev muag khoom & kev lag luam sib npaug 15% ntawm cov nyiaj tau los hauv ib xyoos
4. Cov nuj nqis yog peev pib txij xyoo 1

Scenario 1: Siv R & D thiab Muag & Kev Lag Luam

Hauv qhov xwm txheej no, kuv siv ob qho tib si R & D thiab muag & kev lag luam. Daim duab 3 qhia txog cov nyiaj tau los, nrog rau NOPAT, NOPAT margin, peev peev, ROIC, thiab FCF thaum cov nqi them txhua xyoo.

Cov piv txwv ruaj khov hauv Scenario 1 tsim tau $ 6 lab nyiaj pub dawb hauv xyoo 11, NOPAT yog $ 52 lab, thiab peev peev yog $ 561 lab.

Daim duab 3: Cov Qauv Nyiaj Txiag: Scenario 1: Cov Nqi Them Nqi ($ hauv lab)

Scenario 2: R & D thiab Muag & Kev Lag Luam Muaj Peev Xwm

Hauv qhov xwm txheej no, kuv tau nqis peev rau R & D thiab muag & kev lag luam. Cov piv txwv ruaj khov hauv qhov xwm txheej no tsim ib qho FCF hauv txhua lub sijhawm raws li Scenario 1.

FCF zoo ib yam vim tias qhov kev siv nyiaj tiag tiag ntawm kev lag luam tseem zoo ib yam, txawm tias lawv tau tshaj tawm nyob rau ntau qhov chaw. Hauv lwm lo lus, qhov nce hauv NOPAT hauv Scenario 2 vs Scenario 1 yog raws nraim offset los ntawm kev nce hauv kev hloov pauv peev hauv Scenario 2 vs Scenario 1.

Daim duab 4: Qauv Nyiaj Txiag Scenario 2: Peev R & D & Muag & Kev Lag Luam ($ hauv lab)

Capitalization muaj qhov cuam tshuam me me rau ROIC Lub Sijhawm Ntev, Ib yam nkaus

Daim duab 5 qhia txog qhov cuam tshuam rau lub tuam txhab ROIC hauv plaub qhov xwm txheej uas tau teev tseg saum toj no. Qhov peev nyiaj ntau dua ntawm cov nuj nqis, qhov siab dua ROIC thaum ntxov xyoo. Tsis pub dhau ob peb xyoos, txawm li cas los xij, ROIC, zoo li Cov Nyiaj Ntsuab Dawb yog tib yam txawm tias muaj nuj nqis npaum li cas.

Nyob rau hauv ib qho ntawm cov xwm txheej uas cov nuj nqis tau nqis peev, ROIC siab dua nyob rau xyoo thaum ntxov vim tias kev siv nyiaj txiag txhim kho cov nyiaj tau los thiab NOPAT Margin ntau dua li nws lub nra hnyav. Tsiv cov nuj nqis los ntawm daim ntawv qhia nyiaj tau los mus rau daim ntawv tshuav nyiaj yuav txhawb nqa cov txiaj ntsig ntau dua li nws ua rau cov peev nyiaj tau zoo.

Piv txwv li, hauv xyoo 1, NOPAT hauv Scenario 2 yog tshaj 3x siab dua NOPAT hauv Scenario 1, tab sis cov peev peev hauv Scenario 2 tsuas yog 18% siab dua Scenario 1. Txawm li cas los xij, raws li qhov kev txiav txim siab ntawm cov nuj nqis peev nce ntxiv raws sijhawm, disproportionate boost rau profits diminishes.

Daim duab 5: Peev Nyiaj Txiag Scenarios thiab Qhov cuam tshuam rau ROIC

Nyiaj Ntsuab yog Vaj

Raws li tau hais los saum toj no, kev siv nyiaj txiag tsis cuam tshuam rau kev lag luam hauv qab ntawm kev lag luam, txawm tias nws tuaj yeem ua rau EPS thiab ROIC dag siab dua nyob rau lub sijhawm luv.

Tsis txhob cia Creative Accounting dag koj, tsom mus rau kev lag luam ntawm kev lag luam

Kuv yuav tsis lees paub yog tias kuv tsis tau hais txog ob qhov kev siv nyiaj txiag nrov rau kev ua kom cov tuam txhab zoo dua thiab muaj txiaj ntsig txawm tias lawv siv nyiaj ntau npaum li cas.

1. Piv txwv tias cov nuj nqis tsis muaj nyob los ntawm kev tshem tawm cov nyiaj tau los thiab tsis muab tso rau hauv daim ntawv tshuav nyiaj li cas, lossis
2. Kev ntsuas lub tuam txhab raws li tus nqi peev ntawm cov nuj nqis.

Thaum cov neeg ua lag luam paub txog yuav tso tseg cov txheej txheem no raws li tsis muaj kev ntseeg siab, kuv tau pom muaj kev txaus siab rau cov txheej txheem no, yog tias tsis muaj lwm yam tshaj li qhov uas lawv tso cai rau cov tub ua lag luam los ua pov thawj cov txiaj ntsig astronomical ntawm cov tuam txhab hauv kev lag luam niaj hnub no.

Hloov chaw ntawm kev tsim lej tshiab los piav qhia lub tuam txhab kev ntsuas, cov tub ua lag luam yuav tau txais txiaj ntsig zoo dua los siv cov ntaub ntawv tseem ceeb txhim khu kev qha, ua pov thawj los tsim cov alpha tshiab, uas tau txais mus rau lub hauv paus ntawm lub tuam txhab cov nyiaj ntsuab ntws thiab muaj txiaj ntsig tiag. Tsuas yog tom qab ntawd, cov tub ua lag luam tuaj yeem txiav los ntawm qhov tsis zoo ntawm kev tshawb fawb ib txwm muaj thiab nkag siab tiag tiag rau lub tuam txhab kev ntsuas.

Kev Tshaj Tawm: David Tus Kws Qhia, Kyle Guske II, thiab Matt Shuler tsis tau them nyiaj dab tsi los sau txog ib qho kev qhia tshwj xeeb, thaj tsam, qauv, lossis ntsiab lus.

Daim ntawv ntxiv: Cov ntaub ntawv rau Scenarios 3 thiab 4

Hauv qab no kuv muab cov ntaub ntawv tom qab Scenario 3 thiab 4 saum toj no.

Scenario 3: Kev Muag Khoom & Kev Lag Luam Cov Nqi Them Nqi Tau Txais Thaum R & D Cov Nqi Them Nqi

Hauv qhov xwm txheej no, kuv tau nqis peev kev muag khoom & kev lag luam thiab cov nuj nqis R & D. Daim duab kuv qhia seb qhov kev kho mob no yuav cuam tshuam li cas rau NOPAT, peev peev, FCF, NOPAT margin, thiab ROIC.

Daim duab I: Tus Qauv Nyiaj Txiag: Scenario 3: Kev Siv R & D thiab Peev Muag & Kev Lag Luam

Scenario 4: R & D Cov Nqi Them Nyiaj Tau Txais Thaum Muag & Kev Lag Luam Cov Nqi Them Nqi

Hauv qhov xwm txheej no, Kuv tau nqis peev R & D thiab kev muag khoom & kev lag luam. Daim duab II qhia tias qhov kev kho no yuav cuam tshuam li cas rau NOPAT, peev peev, FCF, NOPAT margin, thiab ROIC. Ib zaug ntxiv, FCF tseem zoo li qub hauv Scenario 4 thiab hauv txhua qhov xwm txheej. ROIC yog siab dua hauv Scenario 4 dua Scenario 3 nyob rau hauv thaum ntxov xyoo, muab R & D yog ib qho kev siv nyiaj loj dua. Txawm li cas los xij, dhau sij hawm, qhov kev rho tawm thiab kev nqis peev ntau dua ua rau ROIC zoo sib xws.

Daim duab II: Tus Qauv Nyiaj Txiag: Scenario 4: Peev R & D thiab Kev Muag Khoom & Kev Lag Luam

[1] Cov Nyiaj Tau Los Pub Dawb sib npaug NOPAT rho tawm qhov kev hloov pauv hauv Peev peev.

[2] Kuv lub tuam txhab kev tshawb fawb kev nqis peev tuaj yeem muab kev txheeb xyuas ntawm cov tuam txhab kev ua tau zoo raws li cov nuj nqis peev thiab cov nqi tsis muaj peev.

[3] Kuv nthuav qhia cov ntsiab lus ntawm scenarios 3 thiab 4 hauv Cov Ntawv Ntxiv. Nyem qhov no rau ib daim qauv ntawm cov qauv siv los tsim txhua qhov xwm txheej.