Tsiv dhau TINA, nws yog lub sijhawm rau TARA. Cov tom kawg sawv cev rau "Muaj Kev Tsim Nyog Muaj Peev Xwm," ib qho kev siv rau cov ntawv cog lus uas kuv tau hnov txog hauv xov xwm nyiaj txiag lub lim tiam dhau los no. Qhov ntawd, tau kawg, yog qhov sib txawv ntawm cov lus luv rau "Tsis Muaj Lwm Yam" rau cov khoom lag luam, uas tau txais ntau lub khw muag khoom tom qab.
Thaum lub TARA acronym tsis tuaj ntawm no, nws yuav tsum paub cov neeg nyeem ntawm qhov chaw no. Rov qab nyob rau nruab nrab lub Plaub Hlis, kab no tau sau tseg tias qhov nce siab ntawm cov nyiaj tau los xyoo no tau ua rau cov txheeb ze ntawm cov khoom lag luam tsis txaus nyiam. Tsis tas li ntawd, qhov tseem ceeb tshaj plaws dhia hauv cov nyiaj tau los hauv nroog tom qab "zoo siab" poob rau hauv lawv cov nqi ua rau lawv cov nyiaj se rov qab tshwj xeeb tshaj yog txaus nyiam.
Ib yam li ntawd, kab lus no taw qhia lub hli tas los, luv-rau-nruab nrab-lub sij hawm yields tau tua nyob rau hauv kev cia siab ntawm ntxiv hikes nyob rau hauv lub Federal Reserve lub tsoom fwv teb chaws-nyiaj hom phiaj. Cov nyiaj nqis peev hauv cov kev loj hlob tau muab ze li ntau npaum li cas (lossis, qee zaum, ntau dua) tau txais txiaj ntsig ntau dua li lawv cov neeg ua haujlwm ntev, thiab nrog ib feem ntawm qhov pheej hmoo.
Cov kiv cua ntawm TARA tam sim no yuav tsum xav txog cov ntawv los ntawm Ginnie Mae, Fannie Mae, thiab Freddie Mac. Lawv tshaj tawm cov chaw ua haujlwm qiv nyiaj rov qab uas tam sim no "vwm pheej yig," sau Harley Bassman, tus qub thawj coj ntawm kev ua haujlwm qiv nyiaj ntawm Merrill Lynch uas tam sim no nrog Simplify Asset Management. Cov "vanilla MBS" no yog qhov txaus nyiam, nws hais ntxiv, txheeb ze rau lawv Cov Nyiaj Txiag thiab cov koom nrog cov nyiaj tau los tas li.
Hauv nws qhov tseeb Convexity Maven blog ncej, Bassman piav qhia tias qhov kev sib kis - qhov nyiaj tau los ntxiv cov nyiaj qiv nyiaj rov qab muab nyiaj ntau dua - tau nce siab li 125 lub hauv paus ntsiab lus, los ntawm qhov qis ntawm 50 thaum Fed tau hais xyoo tas los tias nws yuav tsum tsis txhob yuav MBS. (Ib lub hauv paus ntsiab lus yog 1/100th ntawm ib feem pua.) Qhov kev sib kis tsis ntev los no ntawm 110 lub hauv paus ntsiab lus yog ob tus qauv sib txawv saum toj no qhov nruab nrab ntawm cov keeb kwm ntev, uas yuav ua rau MBS nyob ib ncig ntawm 4% piv rau Cov Nyiaj Txiag Sau Nyiaj Hnub Friday ntawm 2.93%. Rau cov neeg uas snoozed los ntawm kev txheeb cais, qhov ntawd yog ntau cov txiaj ntsig ntxiv.
Muab hais tias lawv tsoom fwv lav zoo ua rau cov chaw haujlwm MBS muaj kev nyab xeeb zoo li Nyiaj Txiag, qhov kev sib kis tau cuam tshuam txog qhov kev xaiv kos rau hauv kev ruaj ntseg qiv nyiaj. Thaum cov neeg nyeem feem ntau yuav xav txog cov kev xaiv feem ntau yog speculative bets ntawm stocks, lawv yog qhov tseem ceeb ntawm ntau cov nyiaj tau los ruaj khov.
Cov nyiaj qiv txuas nrog cov nyiaj qiv nyiaj rov qab muab cov qiv tsev qiv nyiaj rau kev xaiv them ua ntej thaum twg nws haum rau lawv. Kev them nyiaj ua ntej feem ntau tshwm sim thaum cov nqi tsev qiv nyiaj poob qis, muab lub sijhawm rau rov ua dua ntawm tus nqi qis, kom tau nyiaj tawm qee qhov nyiaj tau los ntawm kev txaus siab hauv tsev, lossis pauv mus rau lwm lub tsev. Cov xwm txheej hauv lub neej, xws li kev hloov haujlwm, kev sib nrauj, lossis kev laus, kuj tseem tuaj yeem ntxias cov tswv tsev kom them lawv cov nyiaj qiv, tsis muaj kev hloov pauv.
Cov tub lag luam hauv cov nyiaj qiv nyiaj rov qab tau zoo muag qhov kev xaiv hu rau lawv cov tuav, nrog rau cov kev xaiv hwm uas sawv cev rau lawv cov txiaj ntsig ntxiv tshaj qhov tsis muaj kev pheej hmoo Treasuries. Qhov no tsis yog tshwj xeeb rau kev qiv nyiaj; feem ntau munis yog hu tau 10 xyoo los ntawm lawv qhov kev tshaj tawm thawj zaug. Rau high-coupon munis - hais tias, cov neeg them nyiaj nce siab ntawm 5% - cov kev xaiv hu tau sib sib zog nqus hauv cov nyiaj, ua rau lawv qhov kev tawm dag zog yuav luag ib txwm thaum kev tiv thaiv kev hu xov tooj xaus. Hloov pauv kev nyab xeeb sawv cev rau sab ntxeev; tus neeg ua lag luam muaj ib qho kev xaiv hu rau tus neeg muag khoom cov khoom lag luam, ntxiv rau daim ntawv cog lus.
Raws li kev lag luam daim ntawv cog lus muag tawm ua ntej lub xyoo no, cov kev xaiv them nqi ntawm kev qiv nyiaj-rov qab tau nthuav dav, vim qhov nce hauv daim ntawv cog lus volatility raws li ntsuas los ntawm MOVE index, daim ntawv cog lus rau lub
Cboe Volatility Index,
los yog VIX, rau cov khoom lag luam (thiab qhov twg tau tshwm sim invented los ntawm Bassman).
Nws pom zoo kom hloov los ntawm Nyiaj Txiag thiab tuam txhab kev ruaj ntseg mus rau MBS kom tau txais txiaj ntsig ntawm qhov kev txheeb xyuas tus txheeb ze zoo nkauj. Raws li nrog ze li txhua yam ntxiv hnub no, muaj kev pauv pauv nyiaj rau qhov ntawd:
iShares MBS
(ticker: MBB) thiab Vanguard Mortgage-Backed Securities (VMBS).
Tsis zoo li nyob rau yav dhau los, feem ntau ntawm MBS kev ua lag luam muaj kev pheej hmoo them ua ntej me me, muab tag nrho 3% -ish qiv nyiaj uas tau muab tshem tawm ua ntej cov nqi tua uas cov tswv tsev yuav dai rau tam sim no cov nqi ntau dua 5%. Thaum cov thawj coj nyiaj loj paub tias lawv tuaj yeem yuav daim ntawv cog lus uas tsis muaj kev pheej hmoo qiv nyiaj ntawm "loj" kis thoob Nyiaj Txiag, MBS cov txiaj ntsig sib txawv yuav tsum nqaim, ua rau muaj txiaj ntsig zoo, Bassman sau hauv email.
Ib qho kev xav ntau ntxiv yuav yog kev nqis peev hauv vaj tsev uas tso nyiaj rau hauv tsev qiv nyiaj rov qab. Ib tug yog
Agnc Kev nqis peev
(AGNC). Nws nqis peev hauv lub koom haum MBS thiab siv zog los txhawb nws cov nyiaj faib rau 11.83%. Cov txiaj ntsig zoo li no ua rau muaj kev pheej hmoo tseem ceeb, pom tseeb los ntawm cov khoom lag luam poob mus rau ib puag ncig $ 12 los ntawm ntau dua $ 15 txij li lub xyoo dhau los vim qhov txiaj ntsig ntawm kev lag luam muag muag.
Bassman nyiam mREITs uas siv cov cai them nqi tsev, uas tuaj yeem tau txais txiaj ntsig los ntawm kev nce nqi tsev. Ib qho piv txwv: lub
PennyMac Daim Ntawv Tso Nyiaj Yuav Lag Luam Ntseeg
(PMT), uas muab 11.55% cov nyiaj faib tawm. Nws tsis tau muaj kev tiv thaiv los ntawm kev cuam tshuam rau mREITs xyoo no, ua lag luam hauv qis $ 16s tsis ntev los no, nqis los ntawm siab dua $ 18 thaum ntxov xyoo.
Cov kab hauv qab: Rau TARA cov kiv cua tshiab, vanilla MBS muab cov txiaj ntsig zoo dua li ib txwm ua dhau los ntawm lawv Cov Nyiaj Txiag Cov Nyiaj Txiag uas muaj qhov pheej hmoo tsawg dua li cov tuam txhab sib piv.
Sau rau Randall W. Forsyth ntawm [email tiv thaiv]