Xov Xwm Zoo, Xov Xwm Tsis Zoo, Thiab Xov Xwm phem

Tsuas yog ib lub lim tiam tom qab nce lawv lub hom phiaj tus paj laum, Fed cov thawj coj tau lees paub rau pej xeem kev sib ntaus kom tau nyiaj nce nqi tsis dhau. Lawv txawm ua ob npaug rau lawv cov dag zog kom ntseeg tau txhua tus lawv tseem tau cog lus rau 2 feem pua ​​​​ntawm cov hom phiaj nyiaj txiag.

Txawm zoo dua, qhov tseeb cov nuj nqis nyiaj txiag tseem nyob rau hauv txoj kev yog. Lub hli-rau-hli hloov hauv lub CPI thiab lub PCE, nrog rau hauv cov "core" versions ntawm cov indexes, tau trending qis dua rau (tsawg kawg) ob peb lub hlis.

Nws yog qhov tseeb tias tus xyoo rau xyoo Inflation nuj nqis tseem nce siab. Tab sis raws li kuv tau pom nyob rau lub Cuaj Hli (thiab Kaum Hli), txawm tias kev nce nqi txhua hli tseem nyob twj ywm txog thaum Lub Yim Hli 2023, qhov txhua xyoo Tus nqi nce nqi yuav tsis poob qis dua 3 feem pua ​​​​kom txog rau thaum lub Tsib Hlis 2023. Nws tsuas yog lej - qhov hloov pauv xyoo-rau-xyoo yuav nyob twj ywm siab dua qhov nruab nrab vim tias qhov pib nce siab heev. (Nws kuj muaj tseeb tias qe nqi nce siab, tab sis uas yog tsis inflation.)

Nov yog txoj xov zoo.

Cov xov xwm tsis zoo yog Fed tsis kam tso tseg rau tus qauv qub ntawm kev lag luam. Kuv xa mus, ntawm chav kawm, mus rau dreaded Phillips nkhaus, qhov kev xav rov qab kev sib raug zoo ntawm kev poob haujlwm thiab kev nce nqi. (Lub Phillips nkhaus yog zombie ntawm kev lag luam kev lag luam - nws tuag, tab sis nws tseem nyob hauv lub ntiaj teb, feem ntau nyob hauv metro Washington DC / Northeastern txoj kev.)

Nws cov teebmeem tsis muaj teebmeem. Raws li cov Washington Post tshaj tawm, "Kev ua lag luam ua lag luam tseem kub hnyiab, cuam tshuam rau Fed kev sib ntaus kom txo tus nqi thiab tswj kev nce nqi uas tshwm sim los ntawm kev nce nyiaj ua haujlwm thiab tsis sib haum xeeb hauv kev ua lag luam." Hauv kev muaj tiag, txawm li cas los xij, nce kev poob haujlwm tsis yog qhov tsim nyog ua phem rau kev tshem tawm ntawm kev nce nyiaj txiag, thiab kev loj hlob ntawm kev lag luam tsis tuaj yeem tsim kev nce nqi. Ib ton kev tsis zoo thiab pov thawj tam sim no muaj tawm tsam Phillips nkhaus tab sis zoo li tsis muaj teeb meem.

Thiab txawm tias muaj kev sib raug zoo ntawm Phillips nkhaus, kev paub ua rau muaj kev tsis ntseeg siab txog seb lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab puas tuaj yeem siv kev sib raug zoo. Qhov kev nthuav qhia tshiab tam sim no yog nyob rau ntawm cov zaub puv. Raws li Thawj Tswj Hwm Powell, Fed "tsis xav"Kev ua lag luam ua lag luam kom muaj zog heev, thiab Minneapolis Fed tus thawj tswj hwm Neel Kashkari hais tias nws"ib yam nkaus thiab xav tsis thoob los ntawm cov hauj lwm loj. "

Txhua leej txhua tus yuav tsum txaus siab rau qhov candor, tab sis qhov tseeb tias Fed tsis tuaj yeem tso tawm ntawm Phillips nkhaus thiab tsis tuaj yeem kwv yees kev ua haujlwm tsis txhawb kev ntseeg siab ntau.

Cov xov xwm phem tiag tiag, txawm li cas los xij, yog tias tib neeg yuav tsum tsis txhob muaj kev ntseeg siab ntau dhau ntawm txoj cai nyiaj txiag niaj hnub no txhua. Muaj ntau tshaj txaus pov thawj empirical rov xav txog seb Fed puas tau pab txhawb kev lag luam ruaj khov, txawm peb tsis quav ntsej txog Kev Txom Nyem Loj thiab Kev Txom Nyem Loj.

Tsis ntseeg? Tshawb xyuas daim ntawv no NBER uas qhia txog cov kev xav thiab cov pov thawj raws nraim li cas txoj cai nyiaj txiag yuav tsum cuam tshuam rau kev lag luam. (Lub sij hawm econ yog lub nyiaj txiag txoj cai kis tau tus mob mechanism.) Daim ntawv tau luam tawm xyoo 2010, tab sis cov lus xaus tsis tau hloov pauv. Raws li rau cov kws sau ntawv:

Kev hloov pauv nyiaj txiag txoj cai tshiab muaj qhov cuam tshuam ntau dua rau kev ua haujlwm tiag tiag thiab kev nce nqi hauv xyoo kaum xyoo tsis ntev los no piv rau cov teebmeem ua ntej 1980. Peb qhov kev tshuaj xyuas qhia tias cov kev hloov pauv no suav nrog kev hloov pauv ntawm txoj cai coj cwj pwm thiab cov txiaj ntsig ntawm cov kev hloov pauv ntawm kev cia siab, tawm hauv lub luag haujlwm me me. rau kev hloov pauv hauv kev coj tus kheej-sector tus cwj pwm (sab nraud kev hloov pauv cuam tshuam nrog kev hloov pauv nyiaj txiag).

Hauv cov ntsiab lus: Muaj qhov tsis muaj qhov cuam tshuam yooj yim rau kev coj tus cwj pwm ntawm kev tswj hwm nyiaj txiag, tshwj xeeb tshaj yog tom qab xyoo 1980. (Muab txawv, "cov lus teb ntawm kev ntsuas ntawm kev ua haujlwm tiag tiag thiab tus nqi tau dhau los ua me dua thiab muaj kev pheej hmoo txij li xyoo 1984.")

Yog li txawm ib sab los ntawm cov pov thawj tawm tsam Phillips nkhaus, tsis muaj leej twg yuav tsum xav tsis thoob hnov Kashkari lees paub hais tias, txog tam sim no, nws "tsis pom ntau qhov kev cuam tshuam ntawm peb kev nruj rau hnub tim ntawm kev ua lag luam." Tab sis muaj lwm yam ntawm zaj dab neeg no uas ntau tus neeg tuaj yeem pom xav tsis thoob.

Ua ntej, ntseeg nws lossis tsis yog, muaj qee qhov kev tsis sib haum xeeb txog qhov tseeb npaum li cas Fed cuam tshuam rau kev lag luam cov paj laum los ntawm txoj cai nyiaj txiag. Kuv nyeem cov pov thawj yog, hais dav dav, deb tsawg tshaj txhua tus zoo li xav. (Nws tseem muaj keeb kwm ntev uas qhia meej meej, qhov zoo tshaj plaws, tsis muaj kev tswj xyuas meej txawm tias tsoomfwv cov nyiaj tau los, tsawg dua lwm cov nqi luv luv.) Txawm li cas los xij, Fed nyhav rau ua raws li kev hloov nyob rau hauv cov nqi lag luam.

Qhov kev sib raug zoo no tuaj yeem pom nyob rau hauv kev coj mus rau 2008 kev kub ntxhov, thiab tom qab ntawd. Nws kuj tseem nyob hauv 2022 cov ntaub ntawv, thaum Fed tau pib nws cov phiaj xwm nce nqi. (Cov duab hauv qab no siv peb lub hlis Treasury tus nqi, tab sis lwm cov nqi lag luam luv luv ua haujlwm zoo ib yam.)

Tam sim no, kuv yuav yog thawj tus lees paub tias Fed yuav muaj qhov cuam tshuam tsis zoo rau lub lag luam luv luv yog tias nws xaiv ua li ntawd. Piv txwv li, Fed tuaj yeem nce cov kev xav tau tshwj xeeb thaum muag muag ntau ntawm nws cov cuab tam. Qhov kev txiav txim no yuav tshem tawm ntau npaum li cas ntawm cov nyiaj tau los ntawm kev ua lag luam. Tab sis qhov ntawd yog vim li cas Fed tsis yog hais txog ua.

Zoo li nws lossis tsis yog, Fed yog tus qiv nyiaj ntawm qhov chaw kawg (IE, qhov kawg ntawm cov dej ntws) thiab nws raug them nrog stamping tawm kev pheej hmoo rau nyiaj txiag stability. Nws tsis yog hais txog lub hom phiaj ua kom muaj peev xwm txaus ntshai heev.

Thaum kawg, nws tsis meej meej tias kev lag luam credit, dav, tau dhau los tshwj xeeb nruj raws li cov nqi tau nce. Txawm hais tias nws nyuaj los ntsuas qhov kev lag luam qiv nyiaj nruj npaum li cas tau dhau los, tsawg kawg ib qho Fed metric qhia tias lawv tsis nruj tshwj xeeb thiab tias cov xwm txheej tau yooj yim txij li lub Kaum Hlis 2022. (Cov tuam txhab lag luam tau qiv ntau los ntawm Fed lub voj voog nruj, thiab raws li rau SIFMA data, repo kev lag luam ntim tau nce hauv 2022. Tab sis cov hom kev ntsuas no piav qhia txog qhov nqaim ntawm kev lag luam nyiaj txiag xwb.)

Hauv qib macro, kev muag khoom muag tau ua feem ntau loj hlob txij li xyoo 2020, thiab ob qho tib si gross domestic private peev thiab net domestic peev los ntawm cov lag luam ntiag tug tau pib trended txij li thaum 2021. Muaj ntau lawm nyob rau hauv ib tug feem ntau upward trend (txawm hais tias nws tau poob txij lub Kaum Hli mus txog lub Kaum Ob Hlis), Thiab GDP muaj NW nyuam qhuav nco ib zaug.

Yog tias Fed tiag tiag tau sim "kev lag luam qeeb," nws tsis tau ua. Txawm li cas los xij, kev nce nqi tau poob qis.

Obviously, nws yog ib qho tseem ceeb kom paub tseeb tias yog vim li cas kev nce nqi nce siab nyob rau hauv thawj qhov chaw, thiab vim li cas nws thiaj li poob. Kuv cov nyiaj yog nyob rau stimulative kev cai nyiaj txiag ua phem rau cov teebmeem ntawm COVID kev kaw, tsis yog txoj cai nyiaj txiag. Thiab Fed tau pom zoo tias qhov nyiaj txiag tawg.

Hais txog qhov ntawd, peb muaj qhov teeb meem loj dua li xyoo dhau los vim tias Fed tam sim no tuaj yeem ua raws li txoj cai tswj hwm nyiaj txiag yooj yim dua li yav dhau los. Ntawd yog, Fed tam sim no tuaj yeem yuav cov cuab tam nyiaj txiag tsis tsim cov hom kev nce nqi siab tias cov kev yuav khoom no tau tsim ua ntej xyoo 2008.

Congress tuaj yeem daws qhov teeb meem no los ntawm kev tsim lub hau ntawm qhov loj ntawm Fed daim ntawv tshuav nyiaj li cas thiab ntawm feem ntawm cov nuj nqis tseem ceeb hauv Teb Chaws Asmeskas Fed tuaj yeem tuav. Lub sijhawm ntev, txawm li cas los xij, nws yog lub sijhawm rau Congress kom tshem tawm cov txheej txheem tam sim no kom meej vim tias nws nyob ntawm lub tuam txhab nyiaj hauv tuam txhab kom "ua kom kev lag luam nrawm" txhawm rau tiv thaiv kev poob qis thiab "kev lag luam qeeb" los tiv thaiv kev nce nqi.

A zoo dua lwm txoj yuav yog kom nqaim lub Fed txoj cai lij choj txoj cai thaum ua kom cov kev cai tswj hwm kev ua si ntawm US duas thiab lwm yam peev txheej ntawm kev them nyiaj. Muaj ntau yam zoo Fed yuav tsum tsis txhob tsom mus rau tus nqi, thiab tso cai rau cov lag luam ntiag tug sib tw los muab cov txiaj ntsig yuav nthuav tawm cov kev txheeb xyuas muaj zog ntawm tsoomfwv lub peev xwm los txo qis cov nyiaj zoo.