Muaj qhov ncaj ncees ntawm qhov tsis sib haum xeeb nyob ib puag ncig kev nruj nruj, lossis QT, Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve txoj kev siv zog kom txo qis nws daim ntawv tshuav nyiaj li cas tom qab yuav trillions hauv daim ntawv cog lus hauv ob xyoos dhau los. Qhov ntawd ua rau muaj kev nkag siab, vim tias QT tau txais huab cua tsawg dua li cov paj laum, thiab cov ntsiab lus ntawm QT kev ua haujlwm yog qhov nyuaj thiab tsis pom tseeb.
Tab sis nws yog ib qho tseem ceeb uas yuav tsum muaj kev tswj xyuas qhov tshwm sim ntawm sab ntsiag to ntawm lub voj voog nruj no vim QT tab tom yuav nce. Cov tub ua lag luam yuav tsum paub tias kev sib npaug ntawm daim ntawv nruj npaum li cas ua haujlwm tam sim no kom txaus siab rau qhov yuav los.
Thaum lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab pib QT thaum Lub Rau Hli, nws tau teeb tsa rau qee qhov tsis txaus siab kwv yees li $ 4.5 trillion hauv kev txo qis, lossis QE, uas tau ua los teb rau kev sib kis. Fed tau pib los ntawm kev tso nyiaj txog $ 30 nphom hauv Treasuries thiab $ 17.5 nphom hauv cov nyiaj qiv nyiaj rov qab, lossis MBS, yob tawm nws daim ntawv tshuav nyiaj li cas, tsis zoo li rov ua lag luam cov nyiaj tau los. Pib lub hlis tom ntej, cov kaus mom yuav nce mus txog $ 60 nphom thiab $ 35 nphom, raws li lub ntsiab lus, lub ntsiab lus ntawm kev sib npaug ntawm daim ntawv sib npaug yog txog ob npaug. Fed Thawj Tswj Hwm Jerome Powell tau hais tias QT yuav mus rau ob mus rau 2½ xyoo, txhais tau hais tias Fed's $ 9 trillion daim ntawv tshuav nyiaj yuav poob qis los ntawm kwv yees li $ 2.5 trillion.
Uas suab yooj yim txaus. Tab sis muaj ob qhov teeb meem nyob ib ncig ntawm cov tub ua lag luam kev nkag siab ntawm QT. Ua ntej, Phab ntsa Street zoo li muaj qhov tsis pom kev thaum nws los txog rau kev nruj ntawm Fed daim ntawv tshuav nyiaj li cas. Kev nruj zoo li no tau sim ib zaug ua ntej, thiab cov kws tshawb fawb txog nyiaj txiag hais tias kev nce qib yog qhov yooj yim dua rau tus qauv dua li kev nruj nruj. Ua li ntawd, ntau tus neeg koom xav tias QT yuav tsis muaj kev cuam tshuam ntau. Qhov thib ob, qhov tsis muaj kev sib tham nyob ib puag ncig QT yog ua rau pej xeem tsis nkag siab. Qee cov tub ua lag luam tsis ntseeg tias Fed tab tom ua raws li tam sim no ntawm nws txoj kev npaj nyiaj txiag nruj, tshwj xeeb ntawm MBS sab. Qhov kev xav ntawd ua rau muaj kev nkag siab zoo thaum ib tus saib ntawm daim duab ntawm Fed's MBS cov ntaub ntawv, tab sis nws txhais tau tias cov tub ua lag luam yuav raug ntes tawm ntawm lub hlis tom ntej.
Kom nkag siab tias qhov tshwm sim tiag tiag thiab tseem yuav los, Barron tus tham nrog Joseph Wang, yav dhau los tus tub luam laus ntawm Fed lub rooj qhib kev lag luam. Lub Fed tab tom ua QT raws li nws tau hais tias nws yuav, Wang hais tias, thiab nws tshem tawm qhov kev tsis ntseeg siab uas Fed tsis txaus siab lossis muaj peev xwm txo qis nws daim ntawv tshuav nyiaj li cas, tsawg kawg rau tam sim no. Tab sis tib neeg tsis meej pem, Wang hais ntxiv, tshwj xeeb vim nws zoo li Fed's MBS tuav tsis tau txo qis, thiab zoo li lawv txawm yuav nce ntxiv.
Wang hais tias tus qauv pom-toothed hauv Fed's MBS tuav yog qhov tshwm sim ntawm cov teeb meem kev lag luam. Ua ntej, muaj qhov sib txawv ntawm thaum MBS kev yuav khoom thiab thaum tus tuav ntawm MBS tau txais cov nyiaj them. Qhov thib ob, Fed muaj peb lub hlis lub qhov rais rau kev daws MBS kev yuav khoom. Fed yog ib tus neeg lag luam loj tshaj plaws hauv MBS kev ua lag luam, thiab Wang hais tias lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab tuaj yeem sim txo qhov muaj peev xwm cuam tshuam los ntawm kev ncua sij hawm yog tias nws xav tias ua li ntawd yuav txhim kho kev ua lag luam.
Qhov ntawd txhais tau tias cov nyiaj qiv nyiaj rov qab yuav los ntawm Fed peb lub hlis dhau los tuaj yeem tshwm sim. QE xaus rau lub Peb Hlis, tab sis nws tsis yooj yim li ntawd. Cov kws tshaj lij ntawm BofA Securities nco ntsoov tias txij li lub Peb Hlis, Fed tsis tau ntxiv kev ruaj ntseg, tab sis nws tau reinvesting paydowns. Pib thaum Lub Yim Hli, MBS cov ntaub ntawv yuav pib poob qis, tab sis lawv hais tias qhov kev poob qis yuav tsis tshwm sim kom txog rau thaum lub Kaum Ib Hlis. Qhov ntawd yog vim lub Yim Hli yog lub hli dhau los thaum cov nyiaj them poob haujlwm yuav tsum tshaj li lub kaus mom txhiv, vim tias lub hau rau MBS cov dej ntws nce mus txog $ 35 billion. Wang sau tseg tias Fed kwv yees nws tau txais txog $ 25 nphom hauv ib lub hlis hauv cov nyiaj them poob haujlwm, txhais tau tias nws yuav tsum tsis muaj kev nqis peev rov qab los nrog, thiab qhov cuam tshuam ntawm QT yuav tsum tso tseg.
Lub Cuaj Hli thiab dhau mus yog thaum Wang ceeb toom qee yam yog qhov ua kom tawg, tsis zoo li qhov tshwm sim lub sijhawm kawg Fed pib ntawm QT, thiab chaos nyob rau hauv lub repo lag luam prompted thaum ntxov kawg rau qhov kev pab cuam. Nws tseem yog lub sijhawm uas Fed cov thawj coj tuaj yeem txiav txim siab seb puas yog mus muag MBS. Tab sis nws sau tseg tias cov lus qhia tsis ntev los no los ntawm Lub Txhab Nyiaj Txiag tias nws tuaj yeem yuav rov qab cov laus dua, Cov Nyiaj Txiag tsawg dua tuaj yeem pab QT mus tau yooj yim dua.
Qee tus kws tshaj lij muaj kev txhawj xeeb ntau dua. Solomon Tadesse, tus thawj coj ntawm cov tswv yim sib npaug ntawm North America ntawm
Societe Generale
,
hais tias kev lag luam tseem tsis tau ua tiav hauv QT. Txawm hais tias qee tus kws tshawb fawb hais tias kev sib npaug ntawm daim ntawv sib npaug yuav ntau dua los yog tsawg dua ntawm kev tsav tsheb, raws li tam sim no - Tus Tuav Nyiaj Txiag Secretary Janet Yellen hauv 2017 raws li Fed tus thawj coj hais tias QT yuav zoo li saib cov xim qhuav, Tadesse hais tias kev cia siab yog dag.
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Txhua hnub zwj hnub yav tsaus ntuj peb nthuav tawm cov xov xwm muaj txiaj ntsig zoo ntawm kev ua lag luam txhua hnub thiab piav qhia qhov yuav tshwm sim tag kis.
Qhov ntawd yog ib feem vim hais tias txhawm rau ua kom nce nyiaj rov qab mus rau 2%, Fed yuav tsum txo qis nws daim ntawv tshuav nyiaj li ntawm $ 3.9 nphom - qhov tseem ceeb ntau dua li cov tub ua lag luam xav tau, Tadesse hais. Los ntawm nws cov kev suav, QT ib leeg yuav suav txog 4.5 feem pua cov ntsiab lus hauv kev nce qib ntxiv.
"Kuv tsis xav tias muaj kev txaus siab rau QT, los ntawm kev lag luam lossis Fed," Tadesse hais. "Thaum kawg, yog tias QE tseem ceeb, QT yuav zoo li cas," nws hais tias, hais txog kev nqa khoom loj loj uas muab rau cov khoom muaj nqis txaus ntshai. "Nws yuav tsis yog qhov sib luag, tab sis yuav muaj txiaj ntsig zoo."
Tus ntsuj plig ntawm Tadesse txoj kev pom yog ib txoj hauv kev rau cov tub ua lag luam loj hlob ntawm qhov kev cia siab rau kev txiav nqi pib xyoo tom ntej nrog qhov tseeb tias cov neeg siv khoom tus nqi nce siab dua 9%. Nws muaj peev xwm ua lag luam tau suav txog kev nruj ntxiv ntawm QT, txawm tias nws tsis ntau npaum li Tadesse hais tias tsim nyog.
Xav txog dab tsi Ed Yardeni, tus thawj tswj hwm ntawm Yardeni Research, kwv yees. Nws hais tias QT yuav sawv cev qhov sib npaug ntawm qhov tsawg kawg ib nrab-point nce mus, thiab tej zaum yuav ze rau qhov nce ntxiv. Qhov ntawd tsis yog hais txog qhov cuam tshuam ntawm 10% khiav hauv Asmeskas duas xyoo no, uas Yardeni hais tias yog sib npaug rau lwm qhov kev nce qib tsawg kawg yog 0.5%.
Tab sis txawm tias qhov QT nruj heev uas pib lub hlis tom ntej txhais tau hais tias tsawg dua tus nqi nce siab thaum kawg, cov tub ua lag luam yuav tsum txhawb kom muaj kev hloov pauv ntxiv. Fed tab tom nkag mus rau qhov tsis paub, thiab yog li kev lag luam.
Sau rau Lisa Beilfuss nyob [email tiv thaiv]
