10-Xyoo Treasury Yield yog ze li 3%. Qhov ntawd yog Omen phem rau Tshuag Lag Luam.

Lub lim tiam dhau los no tau pom qhov ntsuas 10-xyoo Nyiaj Txiag cov txiaj ntsig tiag tiag kov xoom feem pua, ib yam dab tsi tsis tau tshwm sim txij li Lub Peb Hlis 2020. Qhov ntawd yog thaum Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve tau pib nws txoj cai nyiaj txiag hyperstimulative, txo cov nqi luv luv rau yuav luag xoom thiab yuav trillions. nyob rau hauv kev ruaj ntseg los tso kua dej rau hauv cov nyiaj txiag system. Nrog lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab nyuam qhuav xaus cov cai xwm txheej kub ntxhov tom qab ob xyoos, qhov tseeb 10-xyoo tus nqi thaum kawg tau nce los ntawm ib puag ncig rho tawm 1%, qhov uas nws nyuam qhuav pib lub Peb Hlis.

Lub tswv yim ntawm cov paj laum tiag tiag yog tsim los ntawm Economist Irving Fisher ntau tshaj ib puas xyoo dhau los. Tus nqi nominal tau hais los ntawm ib qho cuab yeej muaj tus nqi tiag tiag, ntxiv rau qhov kev cia siab ntawm kev nce nqi ntawm qhov ntsuas lub neej. Kev cia siab ntawm kev nce nqi yog cuam tshuam hauv "tus nqi sib tw," suav los ntawm kev txiav tawm cov txiaj ntsig tiag tiag ntawm Cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag-tiv thaiv kev nyab xeeb los ntawm Daim Ntawv Teev Nyiaj Txiag tsis tu ncua cov txiaj ntsig.

Rau ib pliag Tuesday, 10-xyoo TIPS pauv ntawm 0% tawm los tiag, thaum lub 10 xyoo Treasury tau hais los ntawm 2.93%, uas txhais tau hais tias qhov kev cia siab break-even inflation tus nqi yog 2.93%.

Rov qab rau Lub Peb Hlis 7, daim ntawv 10-xyoo tau txais txiaj ntsig 1.78% thaum cov lus sib txuas lus tau hloov pauv tes ntawm qhov tsis zoo 0.99%, rau qhov kev poob qis ntawm kev nce nqi ntawm 2.77%. Yog li, qhov dhia tsis ntev los no hauv Cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag tau yuav luag tag nrho hauv nws cov txiaj ntsig tiag.

Qhov txiaj ntsig zoo tiag tiag yog cuam tshuam nrog kev txwv nyiaj txiag ntau dua, uas yog qhov Fed tab tom sim txhawb kom txwv kev nce nqi. Tus nqi tsis zoo yog yuav luag ib qho nyiaj xiab rau cov neeg qiv nyiaj, uas tuaj yeem nqis peev nyiaj pheej yig tau los ntawm txhua yam ntawm cov khoom, muaj tswv yim thiab lwm yam, siv cov cuab yeej cuab tam. Cov txheej txheem ua haujlwm rov qab thaum cov nqi tiag tiag nce thiab tig qhov zoo.

Tau txais daim ntawv cog lus yields siab tshaj qhov kev xav tau nyiaj txiag yuav ua lub cim tseem ceeb, tej zaum ib qho qhia txog kev hloov mus rau txoj cai txwv nyiaj txiag, sau tseg Ed Hyman, tus kws tshaj lij nyiaj txiag zoo tshaj plaws txhua xyoo uas yog tus thawj coj Evercore ISI. Tab sis nws nyuaj dua, nws piav qhia hauv kev xam phaj hauv xov tooj.

Saib lwm txoj hauv kev, tsoomfwv-cov nyiaj tau los tseem nyob hauv qab ntawm Cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag yield, ua txoj cai muaj zog heev. Nws hais tias "Koj yuav tsum tau txais cov nyiaj tau los thiab cov nyiaj pub dawb hauv tib lub zej zog," nws hais. Tam sim no, lawv tsis txawm nyob hauv tib ZIP Code, nrog cov nyiaj pub dawb - lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab tus nqi tseem ceeb - tsuas yog ib lub hlis twg ntawm ib feem pua ​​​​ntawm lawv cov phiaj xwm kis thoob qhov txhia chaw, ntawm 0.25%-0.50%, qis dua hnub Thursday 10-xyoo cov txiaj ntsig. ntawm 2.91%.

Tus nqi tiag tiag (tsis zoo 0.13% Hnub Thursday, nqis los ntawm 0% ua ntej lub lim tiam), thaum nce ze li ib feem pua ​​​​ntawm tag nrho cov ntsiab lus nyob rau hauv txog rau lub lis piam, tseem yog txoj hauv kev qis dua qhov kev nyeem tam sim no ntawm cov neeg siv khoom lag luam, uas nce los ntawm 8.5% hauv 12 lub hlis xaus rau lub Peb Hlis. Raws li qhov tam sim no "qhov chaw" tus nqi nce nqi, ntau dua li TIPS kev sib tsoo, qhov txiaj ntsig tiag tiag 10 xyoo tseem nyob tob hauv thaj chaw tsis zoo, ntawm kwv yees li rho tawm 5.6%, raws li Jim Reid, tus thawj coj ntawm kev tshawb fawb thematic ntawm Deutsche Bank.

Muab qhov sib txawv loj, nws tsis ntseeg txog kev ua lag luam daim ntawv cog lus kwv yees ntawm kev nce nqi yav tom ntej nyob ib puag ncig 3%. "Kuv tseem tsis tau ntseeg tias kev nce nqi yuav poob nyob qhov twg ze txaus nyob rau ob peb xyoos tom ntej no rau cov txiaj ntsig tiag tiag kom tau txais qhov twg ze qhov zoo," nws sau rau hauv daim ntawv tshawb fawb. Feem ntau, lawv tseem tsis zoo, vim "kev tsim txom nyiaj txiag" los ntawm cov tsev txhab nyiaj hauv nruab nrab. Yog tias cov txiaj ntsig tiag tiag nce siab (ntau dua los ntawm cov txiaj ntsig nominal siab dua los ntawm kev nce nqi nce sai dua), nws ceeb toom, "khiav rau toj roob hauv pes, muab cov nuj nqis thoob ntiaj teb," nrog rau qhov muaj peev xwm tawg hauv cov nqi them nqi.

Cov neeg feem coob tsis muaj laj thawj txaus los txheeb xyuas txhua qhov ntawd, sib cav Jim Paulsen, tus thawj tswj hwm kev nqis peev ntawm Leuthold Group, yog li nws tsis xav tias qhov txiaj ntsig tiag tiag tseem ceeb npaum li cas. Thiab, nws hais ntxiv hauv kev sib tham hauv xov tooj, cov txiaj ntsig tsis zoo lossis tsis zoo feem ntau cuam tshuam nrog kev loj hlob tsis muaj zog thiab kev ntseeg siab tsis zoo, yog li lawv yuav tsis txhawb kev lag luam. Tseeb tiag, yog tias tib neeg pom cov txiaj ntsig rov qab los, nws tuaj yeem rov qab zoo li qub thiab txhawb kev ntseeg siab.

Rau kev lag luam Tshuag, nws pom tias tus nqi nominal txhais tau tias ntau dua li cov txiaj ntsig tiag. Thiab lub ntsiab lus tseem ceeb yog thaum qhov ntsuas 10-xyoo Cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag hla hla 3%, raws li nws zoo li npaj ua.

Txij li xyoo 1950, thaum cov txiaj ntsig no tau qis dua 3%, cov khoom lag luam tau ua tiav zoo. Tab sis lawv tau mob hnyav dua thaum nws siab dua (thiab tseem phem dua thaum nws nce 4%). Thaum cov txiaj ntsig tau qis dua 3%, cov khoom lag luam 'ib xyoos ib hlis rov qab nruab nrab ntawm 21.9%, piv rau 10.0% thaum cov txiaj ntsig siab dua, raws li Paulsen txoj kev tshawb fawb. Tsis tas li ntawd, volatility qis dua (13.5% piv rau 14.6%), thaum lub hli poob qis dua (tshwj xeeb 27.6% ntawm lub sijhawm, piv rau 38.2%). Ntau rau lub ntsiab lus, tsuas muaj ib lub lag luam dais thaum cov txiaj ntsig qis dua 3% thaum lub sijhawm kawm, tab sis 10 thaum nws dhau qib ntawd.

Hyman txhawj xeeb tias thaum cov nyiaj tau txais txiaj ntsig thiab cov txiaj ntsig tau los ze dua, tuaj yeem muaj teeb meem nyiaj txiag. Kev kub ntxhov phem npaum li cas? Nws sau tseg tias, hauv 2018, thaum Fed tau nce tus nqi nyiaj thaum txo nws daim ntawv tshuav nyiaj,

S&P 500
poob 20% lig hauv lub xyoo. Tom qab ntawd, Fed tus thawj coj Jerome Powell pivoted, tshaj tawm tias nws yuav "ua siab ntev" txog kev nce nqi ntxiv; nws raug txiav cov nqi txiav hauv 2019.

Nyeem ntxiv Up thiab Down Wall Street: Ntawm no tuaj Cov paj laum-Tus nqi Hikes. Lawv tuaj yeem ua phem tshaj qhov koj xav tau.

Tsis yog txhua qhov teeb meem nyiaj txiag ua rau kev lag luam poob qis. Nyob rau hauv daim ntawv teev cov neeg siv khoom, Hyman teev cov ntu ntawm Fed nruj uas ua rau nag xob nag cua qhov nws hais tias muaj kev kub ntxhov yam tsis ua rau muaj kev poob nyiaj txiag. Qhov tseem ceeb ntawm lawv yog xyoo 1994, thaum lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab muab ob npaug ntawm cov nyiaj tau los, mus rau 6% ntawm 3%, hauv kev txiav txim luv luv. Dab tsi ua raws li yog qhov kev sib tw hauv kev lag luam qiv nyiaj rov qab; kev poob nyiaj txiag ntawm Orange County, Calif., uas nws tus neeg tuav nyiaj tau kwv yees hauv cov nyiaj txiag derivatives; thiab Mexican peso ntsoog uas ua rau muaj $ 50 billion US bailout. Txawm li cas los xij, yuav tsis muaj kev thim rov qab rau lwm xyoo pua.

Yog li cas loj npaum li cas yog qhov kev hem thawj los ntawm daim ntawv cog lus tiag tiag uas tsis zoo lawm? Pib txhawj xeeb thaum Fed nqa nws lub hom phiaj pub nyiaj nyob ze rau ntawm daim ntawv cog lus. Tab sis, raws li Hyman pom, Powell & Co. "muaj ntoo ntau heev" ua ntej qhov ntawd tshwm sim.

Sau rau Randall W. Forsyth ntawm [email tiv thaiv]