Tswv yim: Fed tau cog lus tias yuav tsoo kev nce nqi nrog tus nqi siab dua. Tom qab ntawd lub khw lag luam rallied. Nov yog vim li cas. (Nws tsis yog xov xwm zoo.)

Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve rau hnub Wednesday tau nce cov paj laum los ntawm lwm qhov 75 lub hauv paus ntsiab lus txawm tias lees paub tias kev lag luam loj hlob qeeb qeeb. Lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab, nyob rau hauv Powell, rov hais dua tias txoj hauv kev ntawm qhov kev tawm tsam tsawg kawg yog qhov ua tau zoo los ntawm qhov hu ua dot plot: Ntau txoj kev taug kev ua ntej - txhua txoj hauv kev mus rau cov nyiaj pub dawb ntawm 3.75%!

Thiab tseem, kev lag luam Tshuag tau ua ib qho kev sib tw humongous, coj los ntawm cov khoom muaj nqis tshaj plaws-sensitive thiab txaus ntshai-kev xav-tsav cov cuab yeej cuab tam: Nasdaq stocks
COMP,
+ 1.08%
thiab crypto.

Yog li ntawd ... dab tsi heck?!

Nws tag nrho cov npau taws mus txog yuav ua li cas ib kab lus tuaj yeem cuam tshuam qhov kev faib tawm uas cov tub ua lag luam tau npaj rau cov khoom vaj khoom tsev sib txawv.
Nws puas suab nyuaj? Dais nrog kuv: tsis yog!

Hauv tsab xov xwm no, peb yuav:

• Tuav lub rooj sib tham FOMC, thiab tshwj xeeb tham txog vim li cas qhov ntawd ''ib kab lus'' spurred xws li ib tug vwm rally.

• Ntsuas qhov twg qhov no tawm peb tam sim no: Puas yog lub suab paj nruag hloov?

Vim li cas cov stocks rally?

Thaum FOMC cov ntawv tshaj tawm tau tshaj tawm, nws zoo li kev lag luam li niaj zaus: Xov tooj zoo 75-bp taug kev nrog qhov tsuas yog qhov xav tsis thoob uas sawv cev los ntawm kev pov npav tsis txaus ntseeg txawm tias lees paub meej tias kev lag luam loj hlob zuj zus.

Tab sis txawm tsis yog 15 feeb rau hauv lub rooj sib tham xov xwm, cov foob pob hluav taws tau tawm!
Tshwj xeeb, thaum Powell tau hais tias: "Peb tam sim no nyob rau theem dav raws li peb qhov kev kwv yees ntawm cov paj laum nruab nrab, thiab tom qab ua ntej-loading peb lub voj voog ncig mus txog rau tam sim no peb yuav muaj ntau cov ntaub ntawv-nyob rau pem hauv ntej."

Qhov no tseem ceeb heev rau ntau yam.

Qhov nruab nrab tus nqi yog qhov nthuav dav ntawm qhov kev lag luam xa tawm nws qhov peev xwm GDP kev loj hlob tus nqi - yam tsis muaj cua sov los yog txias heev. Nrog rau qhov no 75-bp mus ncig, Powell hais rau peb Fed nyuam qhuav mus txog nws qhov kev kwv yees ntawm tus nqi nruab nrab thiab, li no, los ntawm no lawv tsis ua rau muaj kev kub ntxhov nyiaj txiag ntxiv lawm.

Tab sis qhov ntawd kuj txhais tau tias muaj kev nce ntxiv yuav ua rau Fed nyob rau hauv thaj chaw muaj kev txwv nruj heev.

Thiab kev lag luam daim ntawv cog lus paub tias txhua zaus Fed tau txwv tsis pub dhau los, lawv tau ua txhaum ib yam dab tsi.

Txog rau hnub Wednesday, koj tuaj yeem paub tseeb tias Fed tsuas yog nias rau ntawm qhov nrawm - kev nce nqi yuav tsum nqis los; tsis muaj chaw rau nuance.

Yog li cov neeg sau xov xwm nug cov lus nug kom paub txog qee yam ntawm "tshiab" kev taw qhia rau pem hauv ntej. Nws mus roughly zoo li no:

Journalist: ''Mr. Powell, kev lag luam daim ntawv cog lus tau muab nqi rau koj kom txiav cov nqi pib thaum ntxov 2023 lawm. Koj cov lus teb yog dab tsi?''

Powell: '' Nyuaj rau kwv yees tus nqi rau rau lub hlis txij li tam sim no. Peb yuav tag nrho cov ntaub ntawv-nyob ntawm.'

Journalist: ''Mr. Powell, vim tsis ntev los no daim ntawv cog lus thiab kev lag luam kev lag luam sib tw, cov nyiaj txiag tau yooj yim heev. Koj nqa dab tsi?''

Powell: "Qhov kev tsim nyog ntawm cov nyiaj txiag yuav tshwm sim hauv kev lag luam nrog kev lag luam, thiab nws nyuaj rau kwv yees. Peb yuav tag nrho cov ntaub ntawv nyob ntawm.'

Nws ua. Nws lig ditched rau pem hauv ntej kev taw qhia.

Thiab ua li cas thaum koj ua li ntawd? Koj muab kev lag luam lub teeb ntsuab rau kev ywj pheej tsim lawv qhov muaj feem cuam tshuam kev faib khoom thoob plaws txhua qhov khoom vaj khoom tsev yam tsis muaj kev thauj mus los - thiab qhov ntawd piav qhia txog qhov kev pheej hmoo loj heev - nrog rau kev dhia hauv qhov dav S&P 500
SPX,
+ 1.21%.

Saib seb vim li cas.

Yog tias Fed yog cov ntaub ntawv-raws li, thiab muaj ib qho ntawm cov ntaub ntawv uas lawv mob siab txog, nws txhua tus npau taws mus rau qhov kev nce nqi yuav hloov mus rau yav tom ntej - thiab kev lag luam nyiaj txiag muaj kev xav zoo heev txog qhov ntawd.

Siv CPI kev sib pauv hloov pauv nyiaj txiag, Kuv suav qhov ib xyoos rau pem hauv ntej, ib xyoos kev nce nyiaj nce ntxiv - qhov tseem ceeb, qhov kev cia siab ntawm kev nce nqi nruab nrab ntawm Lub Xya Hli 2023 thiab Lub Xya Hli 2024, uas yog sawv cev hauv kab ntawv saum toj no thiab zaum ntawm 2.9%.

Nco ntsoov tias Fed lub hom phiaj (core) PCE, uas zoo li keeb kwm yog 30-40 bps hauv qab (core) CPI: Qhov tseem ceeb, kev lag luam daim ntawv cog lus cia siab tias kev nce nqi yuav qeeb heev thiab roughly ntaus Fed lub hom phiaj nyob rau hauv ib nrab ntawm 2023 twb!

Yog li yog tias Fed tsis ze li ntawm autopilot lawm, thiab kev lag luam muaj lub tswv yim zoo ntawm kev nce nqi thiab kev loj hlob poob qis, ces lawv tuaj yeem txo nqi tag nrho lwm cov khoom vaj khoom tsev nyob ib puag ncig qhov xwm txheej no. Nws pib kom meej meej tam sim no, txoj cai?

Nov yog qhov kuv qhov Volatility Adjusted Market Dashboard (VAMD - ntawm no yog ib qho luv luv piav) tau tshwm sim sai tom qab Powell tau tshaj tawm qhov ntawd ib kab lus.

Nco tseg: Cov xim tsaus dua, qhov loj dua qhov txav mus rau hauv cov ntsiab lus hloov pauv hloov pauv.
Daim ntawv ceeb toom yuav ua li cas kuv tau hais txog peb tus neeg tsiv teb tsaws chaw, tab sis cia peb pib los ntawm US tus nqi tiag.

Yog tias Fed tsis mus rau qhov muag tsis pom kev nce toj tab sis yuav tsum muaj cov ntaub ntawv ntau dua-nyob ntawm lawv qhov kev xav tias CPI yuav sai sai, cov tub lag luam muaj lub teeb ntsuab rau tus nqi ntau dua nuanced zawm lub voj voog thiab, yog li, tseem cia siab tias muaj kev txwv tiag. yields tab sis tsawg dua li ua ntej.

Thiab, qhov tseeb, tsib xyoos rau pem hauv ntej, tsib xyoos Asmeskas cov txiaj ntsig tiag tiag tau sib sau ua ke 11 bps thiab ntaus lawv qib qis tshaj hauv ob lub hlis.

Thaum cov txiaj ntsig tiag tiag poob qis, cov nqi ntsuas-sensitive thiab pheej hmoo-kev xav-tsav cov cuab yeej cuab tam feem ntau yuav ua tau zoo dua.

Qhov ntawd yog vim tias qhov kev nce nqi nce nqi-hloov rov qab los rau tus kheej cov nyiaj ntsuab USDs (kev pheej hmoo-dawb cov txiaj ntsig tiag tiag) ua rau tsis txaus nyiam thiab (tiag tiag) txo tus nqi rau cov nyiaj ntsuab mus sij hawm ntev dhau los ua qhov tsis zoo.

Yog li, qhov kev txhawb siab los caum cov peev txheej muaj peev xwm loj dua - qhov tseeb, ua raws li cov lus piav qhia no tuaj yeem sib cav tias 'kev pheej hmoo, qhov zoo dua."

Ntawm no yog ib daim ntawv qhia qhia txog kev sib raug zoo ntawm cov txiaj ntsig tiag tiag thiab kev nqis peev hauv kev lag luam.

Yog li twv seb leej twg ob lub cim tseem ceeb ntawm kev ua lag luam vwm yog? US tech thiab crypto.

Tab sis tam sim no peb teb cov lus nug tiag tiag: Hauv qhov kev sib tw loj heev hu ua ntiaj teb macro, puas yog tag nrho cov khoom poob rau hauv qhov chaw zoo los txhawb cov lus piav qhia no?

Tuav koj cov nees vwm

Hauv luv luv, kev lag luam vwm rally tau txhawb nqa los ntawm Powell ditching Fed cov lus qhia rau pem hauv ntej thiab kickstarting 'tag nrho cov ntaub ntawv-nyob ntawm seb' lub caij. Muab lub lag luam daim ntawv cog lus lub tswv yim muaj zog ntawm kev nce nqi mus rau pem hauv ntej thiab tsis muaj autopilot los ntawm Fed ntawm lub voj voog nruj, cov tub ua lag luam tau mus tom ntej thiab rov muab tag nrho lwm cov khoom vaj khoom tsev raws li.

Yog tias Fed tsis mus rau qhov muag tsis pom peb mus rau hauv kev lag luam kev lag luam, thiab muaj feem cuam tshuam txog kev nce nqi sai sai raws li tus nqi hauv, ces:

• Tsawg hikes tam sim no, tsawg dua kev txiav tom qab (khov steepening)

• Txo cov txiaj ntsig tiag tiag (Fed yuav tsis khaws txoj cai nruj ntev ntev)

• Cov chav kawm muaj kev pheej hmoo-kev xav-tsav cov cuab yeej cuab tam tuaj yeem sib sau ua ke

Yog li cov lus piav qhia tshiab puas dhau qhov kev sim ntsuas macro hauv ntiaj teb?

Tsis yog tiag. Tsis tau.

Thiab rau ob qho laj thawj tseem ceeb.

1. Qhov no yog qhov kev sib ntaus sib tua tseem ceeb tshaj plaws uas cov tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab tau koom nrog ntau dua 35 xyoo, thiab keeb kwm qhia tias kev txwv tsis pub muaj "mob" yuav tsis txaus.

Kev tua tus zaj nyiaj txiag feem ntau tsis ua nrog cov menyuam yaus cov kauj ruam, thiab qhov ntawd tau muaj tseeb nyob thoob plaws ntau lub tebchaws thiab cov xwm txheej keeb kwm.

Piv txwv li: Lub sijhawm dhau los kev nce nyiaj tau nce siab hauv Fab Kis, lub tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab yuav tsum nqa cov txiaj ntsig nominal (txiv kab ntxwv) mus rau 8% thiab khaws lawv nyob ntawd rau ntau xyoo kom txo qis CPI - txoj hauv kev tshaj kuv qhov kev kwv yees ntawm tus nqi nruab nrab. (xiav) ntawm 4.5%.

Piv txwv tias Fed yuav muaj peev xwm ua kom muaj peev xwm txo qis kev nce nqi thaum twb tau siv ko taw tawm ntawm cov roj pedal zoo li qhov zoo.

2. Kev taw qhia rau pem hauv ntej nce volatility nyob rau hauv daim ntawv cog lus lag luam ntxiv, thiab kev lag luam tsis hloov pauv yog tus yeeb ncuab rau cov khoom muaj nqis.

Cia peb xav tias qhov kev lag luam luam tawm tom ntej no phem tshaj qhov xav tau hauv cov ntsiab lus meej, lub zog thiab muaj pes tsawg leeg.

Ib tug tag nrho cov ntaub ntawv-raws li Fed yuav tau xav txog ib tug 100-bp mus ncig ua si nyob rau hauv lub Cuaj Hli Ntuj: Muaj feem ntau yuav ua rau muaj kev phem nyob rau hauv kev ua lag luam dua.

Thaum ditching rau pem hauv ntej kev taw qhia tej zaum yuav yog txoj cai monetary txoj cai lub tswv yim nyob rau hauv lub sij hawm tsis meej no, thaum tsis muaj thauj tog rau nkoj rau daim ntawv cog lus lag luam, implied volatility yuav muaj ib tug nyuaj lub sij hawm poob.

Thiab volatility ntau dua nyob rau hauv ib qho ntawm qhov loj tshaj, feem ntau cov lag luam ua kua hauv ntiaj teb feem ntau xav tau siab dua (tsis yog qis dua) kev pheej hmoo premia nyob txhua qhov chaw.

Txhawm rau suav tag nrho: Fed tsis tuaj yeem, thiab yuav tsis, nres kom txog thaum txoj haujlwm tiav. Thiab txoj haujlwm yuav ua tiav tsuas yog thaum kev nce nqi tau raug tua - nrog rau kev puas tsuaj loj rau kev ua lag luam thiab kev lag luam dav dav.

Yog li: tuav koj cov nees.

Alfonso Peccatiello sau Lub Macro Compass, ib tsab ntawv xov xwm pub dawb ntawm kev kawm txog nyiaj txiag, kev nkag siab macro thiab cov tswv yim peev. Nws yog tus thawj coj ntawm kev nqis peev ntawm ING Lub Tebchaws Yelemees. Ua raws li nws Twitter.