Tswv yim: Peloton tus nqi Tshuag yog txiav tawm ntawm qhov tseeb, thiab nws yuav poob qis dua $ 15 ua ntej ntaus hauv qab

Peloton
PTON,
+ 11.73%
yog ntawm $37 ib feem thaum peb tau sau tsab ntawv ceeb toom no ua ntej lub hli no. Peb qhov thesis tseem tsis hloov. Peb pom qhov poob ntawm kev sib koom los ntawm cov laj thawj ntev ua ntej qhov tsis muaj zog tsis ntev los no.

Peloton cov kev sib tw

Qhov kev sib tw loj tshaj plaws rau txhua qhov Peloton bull case yog qhov kev sib tw nce ntxiv los ntawm cov neeg ua haujlwm thiab kev pib ua haujlwm thoob plaws hauv kev lag luam khoom siv hauv tsev, nrog rau Peloton qhov tsis muaj txiaj ntsig ntxiv.

Piv txwv li, Apple
AAPL,
-1.28%
tau nthuav dav nws cov kev pabcuam qoj ib ce, uas twb tau koom nrog nws cov khoom siv uas twb muaj lawm. Amazon
AMZN,
-5.95%
Tsis ntev los no tshaj tawm Halo Fitness, ib qho kev pabcuam rau kev ua yeeb yaj kiab hauv tsev uas koom nrog Amazon's Halo Fitness trackers.

Tonal, uas suav Amazon ua tus neeg ua lag luam thaum ntxov, muaj cov cuab yeej siv phab ntsa-mounted kev cob qhia lub zog, thiab Lululemon
LUAG,
-2.95%
muab daim iav. Cov hom xws li ProForm thiab NordicTrack tau muab cov tsheb kauj vab, treadmills thiab ntau dua rau xyoo thiab tab tom txhim kho lawv cov kev siv zog hauv kev ua npe kawm ua haujlwm.

Hauv kev teb, Peloton tshaj tawm nws cov khoom tshiab, "Guide", lub koob yees duab uas txuas rau lub TV thaum taug qab cov neeg siv txav los pab kev cob qhia lub zog. Tus kws tshuaj ntsuam Truist Youssef Squali hu ua qhov muab "tsis txaus" piv rau kev sib tw.

Peloton qhov kev tawm tsam kuj tuaj raws li cov neeg sib tw ncaws pob ib txwm muaj pom kev xav tau tshiab.

Tsis tas li ntawd, ntawm nws cov phooj ywg kev lag luam, suav nrog Apple, Nautilus
NLS,
-1.78%,
Lululemon, Amazon, thiab Planet Fitness
PLNT,
+ 0.95%
(PLNT), Peloton tsuas yog ib qho nrog cov txiaj ntsig tsis zoo ntawm kev ua haujlwm tom qab them se (NOPAT) margins. Lub tuam txhab cov peev nyiaj hloov pauv tau siab dua li feem ntau ntawm nws cov neeg sib tw tab sis tsis txaus los tsav qhov zoo rov qab los ntawm peev peev (ROIC). Nrog rau ROIC ntawm -21% dhau ntawm qhov 12 lub hlis tom qab, Peloton tseem yog tib lub tuam txhab teev saum toj no los tsim qhov tsis zoo ROIC.

Peloton tus profitability vs. kev sib tw: TTM

lub tuam txhab	Ticker	NOPAT margin	Invested peev hloov	ROIC
Kua	AAPL	26%	8.9	227%
Nautilus	NLS	14%	2.5	35%
Lululemon Athletica	LULU	16%	2.1	34%
Amazon.com	AMZN	6%	2.6	17%
Ntiaj Chaw Qoj	PLNT	21%	0.6	13%
Peloton Sib tham sib	PTON	-8%	2.7	-21%

Cov peev txheej: Tshiab Tsim, LLC thiab cov ntaub ntawv tuam txhab.

Peloton yog tus nqi rau kev muag khoom triple txawm tias qhov kev thov tsis muaj zog

Peb siv peb tus qauv thim rov qab txo cov nyiaj ntsuab ntws (DCF) los ntsuas qhov kev cia siab rau yav tom ntej cov txiaj ntsig kev loj hlob ci rau hauv tus nqi Tshuag. Txawm hais tias muaj kev poob loj heev rau $ 37 ib feem ua ntej lub hli no (thiab tsis ntev los no txog $ 25 ntawm daim ntawv tshaj tawm tias nws tau ncua nws qhov kev tsim cov tsheb kauj vab thiab treadmills ib ntus thiab tau ntiav McKinsey & Co. los pab nws txo tus nqi, ib daim ntawv tshaj tawm lub tuam txhab tsis kam lees. ), Peloton raug nqi raws li nws yuav dhau los ua txiaj ntsig ntau dua li txhua lub sijhawm hauv nws keeb kwm.

Nyeem: Peloton Tshuag bounces rov qab tom qab CEO tsis sib haum xeeb cov lus ceeb toom ntawm loj heev layoffs, ntau lawm halts

Peb pom tsis muaj laj thawj xav kom muaj kev txhim kho hauv cov txiaj ntsig tau zoo thiab saib cov kev cia siab cuam tshuam los ntawm Peloton qhov kev ntsuas tam sim no raws li tseem tsis muaj kev cia siab rau lub tuam txhab kev cia siab yav tom ntej.

Rau cov uas xav tias cov khoom lag luam tau qis dua thiab tuaj yeem rov qab los, cia peb saib seb lub tuam txhab yuav tsum ua li cas kom pom tseeb tus nqi ntawm $ 37 ib feem:

• txhim kho nws cov NOPAT margin rau 5% (peb zaug Peloton qhov zoo tshaj plaws-puas paj, piv rau -8% TTM), thiab

• Cov nyiaj tau los loj hlob ntawm 17% CAGR los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2028 (ntau dua ob npaug ntawm cov khoom siv hauv tsev gym kev lag luam loj hlob nyob rau xya xyoo tom ntej).

Hauv qhov xwm txheej no, Peloton yuav tsim tau $ 12.4 nphom hauv cov nyiaj tau los hauv kev siv nyiaj xyoo 2028, uas yog ntau dua peb zaug nws cov nyiaj tau los TTM thiab xya npaug ntawm nws cov nyiaj tau los ua ntej kev sib kis 2020. Ntawm $ 12.4 nphom, Peloton cov nyiaj tau los yuav cuam tshuam txog 18% feem ntawm nws tag nrho cov chaw nyob ua lag luam (TAM) hauv daim ntawv qhia hnub xyoo 2027, uas peb xav txog kev sib koom ua ke hauv online / virtual kev noj qab haus huv thiab kev lag luam hauv tsev. Rau kev siv, Peloton qhov feem ntawm nws TAM hauv daim ntawv qhia hnub 2020 tsuas yog 12%.

Ntawm cov neeg sib tw nrog cov ntaub ntawv muag muag, iFit Health, tus tswv ntawm NordicTrack thiab ProForm, Beachbody
Lub cev,
-6.29%,
thiab Nautilus tuav 9%, 6%, thiab 4%, feem, ntawm TAM hauv 2020.

Peb xav tias nws yog qhov zoo tshaj plaws los xav tias Peloton yuav nce nws txoj kev lag luam loj heev muab cov kev sib tw tam sim no thaum tseem ua tiav cov npoo peb zaug siab dua li lub tuam txhab cov paj tau paj ntau tshaj plaws. Tsis ntev los no tus nqi txiav rau nws cov khoom qhia tau hais tias tus nqi siab tsis ruaj khov thiab tuaj yeem cuam tshuam cov paj tau ntau dua nyob rau xyoo tom ntej. Hauv qhov xwm txheej muaj tseeb dua, cov ntsiab lus hauv qab no, cov khoom lag luam muaj qhov pheej hmoo poob loj.

Peloton muaj 14% + downside yog tias qhov kev pom zoo yog lawm

Txawm hais tias peb xav tias Peloton's

• NOPAT cov paj tau txhim kho mus rau 4.2% (ntau dua ob npaug ntawm nws qhov zoo tshaj plaws-puas paj thiab sib npaug rau Nautilus '10-xyoo nruab nrab NOPAT cov npoo ua ntej COVID-19),

• Cov nyiaj tau los loj hlob ntawm qhov kev pom zoo hauv kev siv nyiaj xyoo 2022, 2023, thiab 2024, thiab

• Cov nyiaj tau los loj hlob 14% ib xyoos hauv kev siv nyiaj xyoo 2025-2028 (ze li ob npaug ntawm cov khoom siv hauv tsev gym kev lag luam CAGR los ntawm daim ntawv qhia hnub 2027, thiab sib npaug rau kev taw qhia rau kev loj hlob ntawm 2022), tom qab ntawd

cov khoom lag luam muaj nqis $ 22 ib feem hnub no - 14%% downside los ntawm tus nqi $ 25. Qhov xwm txheej no tseem txhais tau tias Peloton cov nyiaj tau los loj hlob mus rau $ 11.1 nphom hauv kev siv nyiaj xyoo 2028, 16% feem ntawm nws tag nrho cov chaw lag luam.

Peloton muaj 42% downside yog tias kev lag luam tsis loj hlob

Yog tias peb xav tias Peloton's

• NOPAT cov paj tau txhim kho rau 4.2% thiab

• Cov nyiaj tau los loj hlob 11% sib xyaw ua ke txhua xyoo los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2028, tom qab ntawd

cov khoom lag luam muaj nqis tsuas yog $ 14 hnub no - 42% downside rau $ 25 tus nqi sib koom. Hauv qhov xwm txheej no, Peloton yuav tsim tau $ 8.5 nphom hauv cov nyiaj tau los hauv kev siv nyiaj xyoo 2028, uas yuav sib npaug 12% ntawm nws cov phiaj xwm TAM, sib npaug rau nws feem ntawm TAM hauv daim ntawv qhia hnub 2020.

Yog tias Peloton tsis ua tiav qhov kev loj hlob ntawm cov nyiaj tau los lossis kev txhim kho cov paj uas peb xav tau rau qhov xwm txheej no, qhov kev pheej hmoo poob qis hauv Tshuag yuav ntau dua.

Daim duab tom ntej piv Peloton cov keeb kwm NOPAT rau NOPAT txhais los ntawm txhua qhov saum toj no DCF qhov xwm txheej.

Cov xwm txheej saum toj no xav tias Peloton qhov kev hloov pauv hauv kev nqis peev peev sib npaug 10% ntawm cov nyiaj tau los hauv txhua xyoo ntawm peb tus qauv DCF. Rau kev siv, Peloton qhov kev hloov pauv txhua xyoo hauv kev nqis peev peev nruab nrab 24% ntawm cov nyiaj tau los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2019 txog nyiaj txiag 2021 thiab sib npaug 52% ntawm cov nyiaj tau los ntawm TTM.

Txhua qhov xwm txheej saum toj no kuj suav rau qhov kev qhia tawm tsis ntev los no thiab cov nyiaj tau los tom ntej. Peb saib xyuas cov nyiaj no li nyiaj ntsuab tshaj ntawm daim ntawv tshuav nyiaj li cas los tsim cov xwm txheej zoo tshaj plaws. Txawm li cas los xij, yog tias Peloton cov nyiaj ntsuab hlawv txuas ntxiv ntawm tus nqi tam sim no, lub tuam txhab yuav xav tau cov peev no sai dua, thiab qhov kev pheej hmoo poob qis hauv Tshuag yog ntau dua.

Tam sim no nyeem: Peloton yog tus nqi hiking. Qhov ntawd tsis hloov tus kws tshuaj ntsuam xyuas qhov kev xav ntawm cov khoom lag luam.

Thiab: Peloton Tshuag tau 'overcorrected,' thiab cov tub ua lag luam yuav tsum yuav, tus kws tshuaj ntsuam hais tias

Kab lus no tau hloov kho los ntawm ib qho luam tawm thaum Lub Ib Hlis 18, 2022.

David Trainer yog CEO ntawm New Constructs, ib lub tuam txhab tshawb fawb txog kev ncaj ncees uas siv tshuab kev kawm thiab kev ua cov lus zoo los txheeb xyuas cov ntaub ntawv lag luam thiab cov qauv kev khwv nyiaj txiag. Kyle Guske II thiab Matt Shuler yog cov kws tshuaj ntsuam kev nqis peev ntawm New Constructs. Lawv tsis tau txais kev them nyiaj los sau txog cov khoom tshwj xeeb, style lossis cov ntsiab lus. Tshiab Constructs tsis ua tej yam peev-banking functions thiab tsis ua lag luam rooj. Ua raws lawv ntawm Twitter@NewConstructs.