Puas yog Twitter tiag tiag tsim nyog $ 46.5 nphom duas?

Elon Musk zoo li tau txias taw txog kev yuav Twitter
TWTR
, thiab tam sim no tau txais kev zam txim uas lawv tau tso tawm cov txheeb cais tsis tseeb ntawm cov neeg siv cov lej, thaum muab 20% ntawm lawv cov nyiaj tsis raug lossis spam piv rau lub tuam txhab thov lawv qis dua 5% txawm tias Musk tsis muaj pov thawj ntawm 20% tus lej.

Qhov tseeb, qhov no yuav yog qhov kev kwv yees thiab tawm ntawm sab laug teb thaum nws tua tawm tweets zoo li "Kuv qhov kev thov yog raws li Twitter's SEC cov ntaub ntawv raug tseeb," xa ib tug turd emoji rau Twitter CEO Parag Agrawal thiab tawm tswv yim rau Securities thiab Exchange Commission (SEC) ua kev tshawb xyuas rau Twitter.

Qhov no tuaj yeem thim rov qab, raws li SEC tau foob rau xyoo 2019 tawm tsam Musk rau kev dag tweeting, "xav txog kev noj Tesla
TSLA
tus kheej ntawm $420 / share. Kev ruaj ntseg nyiaj txiag. Mr. Musk tau txiav txim siab nrog SEC, them $ 20 lab tus kheej thiab $ 20 lab los ntawm Tesla thiab pom zoo los khiav qee qhov Twitter tshaj tawm los ntawm cov kws lij choj kev nyab xeeb rau kev pom zoo ua ntej.

Nws kuj yog Tam sim no nyob rau hauv kev tshawb nrhiav los ntawm SEC rau qhov tsis ua tiav tsis pub dhau 10 hnub uas nws tau txais 5% + ceg txheem ntseeg hauv lub tuam txhab, raws li txoj cai. Qhov kawg uas Mr. Musk yuav tsum tau ua nyob rau lub caij nplooj ntoo hlav no yog sim kom nyiam ntau dua los ntawm SEC

Txawm hais tias Elon Musk sim thim rov qab los ntawm kev sib tham lossis rov sib tham tus nqi, tseem muaj cov lus nug txog dab tsi Twitter tsim nyog muab nws qhov kev ua tau zoo nyiaj txiag thiab kev lag luam tsis ntev los no, tshwj xeeb nrog cov khoom siv thev naus laus zis. Thiab kev tswj hwm tsis muaj pov thawj txog seb lawv puas muaj kev kwv yees los yog tsis suav nrog kev lag luam, uas yuav muaj kev cuam tshuam tsis zoo rau cov nyiaj tau los tshaj tawm.

Nws yog qhov zoo tshaj plaws uas yuav muaj kev lag luam poob qis thaum lub sijhawm 2022-2027 lub sijhawm uas qhov kev kwv yees uas tau ua rau cov tuam txhab lag luam tuaj yeem los nrog lawv cov kev xav ncaj ncees, nrog qee tus kws tshawb fawb txog nyiaj txiag txhawj xeeb tias nws tuaj yeem yog ntxov li xyoo no.

Ntawm 5/18 Twitter, Inc. tau ua nws daim ntawv tso cai ua ntej nrog SEC ntsig txog nws qhov tau los ntawm Elon Musk rau $ 54.20 / qhia tawm, tso tawm qee cov ntsiab lus uas tseem tsis tau tshaj tawm, tab sis tsis muaj qhov qhia tau tias Musk tuaj txog ntawm tus nqi li cas.

Twittter ntiav Goldman Sachs & Co. LLC thiab JP Morgan Securities LLC uas ob leeg xa cov lus sau rau Twitter Board rau 4/25/22 tias kev sib koom ua ke yog ncaj ncees. Nrog rau kev xaiv cov khoom lag luam thiab cov nqi sib pauv tus nqi sib tw yog kwv yees li $ 46.5 billion. Daim ntawv cog lus sib koom ua ke xaus rau lub Kaum Hlis 24, 2022.

Ob lub tuam txhab peev nyiaj tau muaj txoj haujlwm nyuaj los nrog kev xav vim tsis muaj qhov sib piv ncaj qha rau Twitter. Rau nws feem, Goldman Sachs tau ua cov kev tshuaj ntsuam hauv qab no los nrog nws cov kev xav ncaj ncees

Implied Premia Analysis : Qhov no yog qhov pib saib tus nqi them piv rau lub Plaub Hlis 1, 2022 (hnub ua lag luam kawg ua ntej Elon Musk tshaj tawm cov tswv cuab hauv Twitter), Lub Plaub Hlis 22, hnub kawg ua lag luam ua ntej kos npe ntawm kev sib koom ua ke, qhov ntim hnyav nruab nrab tus nqi tshaj 1 -xyoo lub sijhawm, qhov nruab nrab tus nqi kaw ntawm Twitter dhau 1-xyoo lub sijhawm xaus rau lub Plaub Hlis 1, 2022 nrog rau kev sib piv qhov kev sib tw rau cov khoom lag luam 52-lub lim tiam siab thiab qis ($ 71.69 thiab $ 32.42, feem).

Qhov ntau ntawm cov lej yog qhov dav (los ntawm -24% los ntawm nws 52-lub lim tiam siab rau 1% rau nws qhov nruab nrab 1-xyoo mus rau 67% los ntawm nws 52-lub lim piam qis) uas nws tsis paub meej tias qhov kev ntsuam xyuas no muaj txiaj ntsig li cas.

Kev piav qhia tam sim no tus nqi ntawm Yav Tom Ntej Share Nqe: Qhov no yog lwm qhov kev tshuaj xyuas uas tau ua los ntawm Goldman Sachs uas tau saib ntawm tus nqi tam sim no ntawm tus nqi theoretical yav tom ntej ntawm Twitter qhov kev ncaj ncees suav los ntawm ntau xyoo ua ntej EBITDA (Cov Nyiaj Tau Los Ua Ntej Nthuav Tawm, Se, Depreciation thiab Amortization).

Qhov tsis yooj yim ntawm qhov no yog tus nqi luv nqi uas koj siv los txo cov xyoo tom ntej mus rau tam sim no tus nqi, thiab ntau npaum li cas ntawm EBITDA siv, uas yog qhov pib ua haujlwm cov nyiaj tau los nrog kev txo nqi thiab rho nyiaj ntxiv rov qab, thiab cov nqi ib zaug rov qab. Goldman Sachs siv ntau ntau ntawm 15-17.5x projected EBITDA rau 2023, 2024 thiab 2025, raws li tau hais los ntawm kev tswj hwm.

Tom qab ntawd nws txiav tawm cov nuj nqis thiab ntxiv rov qab cov peev txheej thiab cov nyiaj ntsuab thiab cov nyiaj sib npaug. Unlevered cov nyiaj ntsuab tsis pub dawb los ntawm 2022-2027 tau txo qis rov qab ntawm 11.4% (los ntawm Capital Asset Pricing Model) thiab qhov no ua rau tus nqi ntawm ib feem ntawm $ 45.50 thiab $ 60.10 rau Twitter.

Illustrative Discounted Cash Flow
NTUJ
Kev tsom xam: Qhov no yog ib qho kev soj ntsuam zoo ib yam li yav dhau los. Siv cov kev tswj hwm kev kwv yees, Unlevered Free Cash Flow (tsawg dua cov nyiaj them poob haujlwm) los ntawm 2022-2027 tau luv nqi rov qab los rau tam sim no tus nqi ntawm 12/31/21 siv lub rooj sib tham nruab nrab xyoo thiab luv nqi ntawm 10-12% cuam tshuam txog kev kwv yees ntawm Twitter tus nqi ntawm peev. Rau qhov no, tus nqi davhlau ya nyob twg tau suav nrog kev loj hlob ntawm 5.6% mus rau 9.0%. Qhov no ua rau tus nqi tam sim no rau ib feem ntawm $ 39.10 txog $ 60.90 / qhia, ntau ntau.

Xaiv Cov Kev Ntsuas Ua Ntej Ua Ntej : Feem ntau yog ib qho kev ntsuam xyuas tseem ceeb tshaj plaws hauv M&A yog saib cov kev sib piv, thiab 11 kev lag luam tau pom nyob rau hauv Internet kev lag luam txij li xyoo 2010 nrog rau kev lag luam tus nqi ntau dua $ 1 billion Hmoov tsis zoo, ntau qhov kev sib piv no tsuas yog laus dhau lawm. Internet M&A tau dhau los ntawm ntau qhov kev tawg thiab tawg, thiab tsuas yog kev lag luam hauv ob xyoos dhau los yog SpotX thiab Grubhub.
GRUB
ntawm 33-47x nyiaj ntws, feem. Txawm tias Goldman Sachs tau sau rau hauv daim ntawv thov tias tsis muaj ib qho kev sib pauv ncaj qha. Nyob rau hauv txhua qhov xwm txheej, qhov kev tshuaj ntsuam no ua rau muaj txiaj ntsig ib feem rau Twitter ntawm $ 50.30- $ 62.92.

Premia Paid Analysis: Qhov no tau saib ntawm tus nqi nruab nrab them txij lub Ib Hlis 2012 txog Lub Plaub Hlis 2022 rau cov tuam txhab thev naus laus zis, xov xwm thiab xov tooj tshaj li $ 1 nphom. Qhov no ua rau muaj ntau yam ntawm 18% hwm rau 25^th Feem ntau, 29% rau qhov nruab nrab thiab 44% rau 75^th feem pua. Qhov no ua rau muaj tus nqi ncaj ncees rau Twitter ntawm $ 46.40 ib feem rau $ 56.60 ib feem.

Selected Public Company Comparables: Rau qhov kev tshuaj ntsuam no, Goldman Sachs tau saib ntawm kev ua lag luam ntau ntawm Cov Ntawv
GOOGL
Inc., Meta Platforms, Inc. Pinterest Inc. thiab Snap
SNAP
Inc. rau ntau lub sijhawm. Tshaj li 3 xyoos, Cov tsiaj ntawv pauv ntawm 13.5x piv rau Meta ntawm 12.8x thiab 25x rau Twitter. Rau peb lub hlis dhau los, Cov tsiaj ntawv pauv ntawm 13.3x, Meta ntawm 9x, Pinterest ntawm 17.5x, Snap ntawm 57.3x thiab Twitter ntawm 20.6x.

Goldman Sachs kuj ntsia pej xeem trading ntau rau cov tsiaj ntawv (10.4x), Meta (6.7x), Pinterest (11.2x), Snap (30.2x) thiab Twitter uas yog 11.7x raws li kev tswj hwm qhov kev kwv yees tsis ntev los no thiab 16.9x raws li Wall Street kwv yees (IBES). Qhov no qhia meej tias muaj kev hloov pauv dav dav hauv qhov uas Wall Street xav tias 2023 yuav coj rau Twitter piv rau qhov kev cia siab ntau dua los ntawm pab pawg tswj hwm tam sim no.

JP Morgan Securities tau ua qhov kev soj ntsuam zoo sib xws thiab tuaj rau cov lus xaus zoo sib xws. Qhov tseeb tias ob lub tsev txhab nyiaj peev siv kev tswj xyuas qhov project tsis yog qhov txawv. Txawm li cas los xij, qhov tseeb tias qhov kev kwv yees muaj kev cia siab ntau dua li Wall Street Consensus hais txog tias muaj kev pheej hmoo me ntsis hauv cov kev kwv yees, uas cuam tshuam qhov kev ntsuas.

Kev tswj hwm yog kwv yees $ 1.6 nphom hauv EBITDA rau 2022, nce mus txog $ 5.4 nphom los ntawm 2027. Cov nyiaj tau los kwv yees ntau dua ob npaug ntawm $ 5.9 nphom hauv 2022 txog $ 12.9 nphom hauv tib lub sijhawm.

Hauv lwm qhov tsis zoo li Elon Musk xov xwm, Mr. Musk yws hauv Twitter tias S&P tau muab cov qhab nia siab rau Exxon Mobil, yog ib tus neeg tsim khoom loj tshaj plaws ntawm fossil fuels, thaum Tesla raug tshem tawm ntawm ESG Performance index (cov tuam txhab ntsuas seb lawv ua raws li Environmental, Social and Governance).

Forbes tau sau tseg tias Elon Musk pom $ 12.4 nphom ntawm nws cov hmoov zoo ploj mus rau hnub Wednesday, qee qhov yog vim ESG kerfuffle tab sis qee qhov ntawm nws kuj yog vim kev lag luam dav poob thiab ib nqe lus los ntawm Twitter Board tias nws npaj siab kaw qhov kev sib pauv thiab tswj kev sib cog lus.

Yog tias Mr. Musk tsis mus tom ntej nrog kev yuav khoom ntawm Twitter nws yog qhov zoo tshaj plaws uas nws yuav tsum tau hnoos txog $ 1 billion tus nqi tawg vim tias cov lus thov ntawm cov neeg siv miscounted tsis muaj dab tsi tshiab rau Twitter. Pawg Thawj Coj ntawm Twitter kuj tseem yuav muaj kev xaiv foob Elon Musk rau kev puas tsuaj yog tias nws tsis mus tom ntej nrog kev sib koom ua ke. Shares hauv Twitter kaw hnub no ntawm $ 37.75, tsuas yog 70% ntawm Elon Musk qhov kev thov ntawm $ 54.20 / qhia.