Puas yog Lub Lag Luam Hauv Lag Luam Hauv Peb Lub Xyoo Poob?

Lub Ib Hlis 1970: Lub Pacific Coast Tshuag Txauv, Pine Street, qhov chaw nruab nrab ntawm thaj chaw nyiaj txiag rau … [+] San Francisco. (Duab los ntawm Fox Photos / Getty Images)

Getty Dluab

Muaj ib txoj kev xav hauv kev coj cwj pwm kev lag luam hu ua "nyiaj illusion."

Nws sib cav tias tib neeg nyiam ntsuas lawv cov nyiaj txiag hauv npe nqe lus. Thiab txawm hais tias lawv nkag siab txog kev nce nqi thiab muaj cov lej lej txaus los ua feem pua, lawv tsuas tsis ua - rau qhov laj thawj dab tsi.

Siv cov kev xav ntawm kev ua ib tug millionaire, piv txwv li. Txawm hais tias qhov tseeb tias nyiaj daus las tsis mus ze li ntawm nws ib zaug, nws tseem ua lub cim ntawm kev muaj nyiaj rau hnub no, thiab yog cov lus tseem ceeb hauv kev tshaj tawm, cov ntawv xov xwm tabloid, thiab, ntawm chav kawm, phau ntawv npe:

Tab sis ua ib tug millionaire tsis yog qhov zoo ntawm tiag tiag kev vam meej lawm. Tshaj li 50 xyoo dhau los, cov nyiaj daus las poob txog 85% ntawm nws tus nqi. Thiab nrog a tiag tiag lab nyiaj hnub no koj tuaj yeem them taus ib chav pw hauv SF.

Tsis yog ntau ntawm "American Dream" yog tias koj nug kuv.

Yog tias muaj dab tsi, ib tus neeg "kev hloov pauv hloov pauv" tus neeg nplua nuj niaj hnub no yuav tsum muaj nyiaj tsawg kawg yog $ 7.5 lab. (Nco ntsoov, Phau Ntawv Penguin.)

Ib yam nrog cov nyiaj hli.

Kuv tau nyeem ib qho kev tshawb fawb ib zaug uas pom tias cov neeg ua haujlwm yuav pom 2% cov nyiaj hli txiav ntawm xoom nyiaj txiag tsis ncaj ncees. Txawm li cas los xij, lawv yuav zoo siab nrog 2% cov nyiaj ua haujlwm nce ntawm 4% kev nce nqi, txawm tias lawv yuav poob lub zog ntawm ob txoj kev. Nws tag nrho yog nyob rau hauv kev xaav.

Thaum kawg, qhov kev xav ntawm kev puas siab puas ntsws ua rau nws zoo li peb nplua nuj dua li qhov peb muaj.

Kuv xav tias yog vim li cas cov neeg ua haujlwm tsis tuaj yeem sib tham siab dua tiag tiag cov nyiaj ua haujlwm tau ze li ntawm ob xyoo caum txawm tias cov tuam txhab lag luam tawm ntau txhiab lab nyiaj rau cov tswv lag luam hauv cov nyiaj faib thiab kev yuav rov qab.

(Sab ntawv ceeb toom: thaum kev nce nqi nce siab li niaj hnub no, tib neeg pib paub ntau ntxiv txog qhov lawv cov nyiaj tau los yuav tau. Yog li niaj hnub no qhov tshwm sim no yuav tsawg dua li nws tau hais nyob rau hauv ob lub xyoo dhau los ntawm kev nce nqi qis.)

Tab sis cov nyiaj illusion tsis tsuas yog cuam tshuam rau tib neeg cov nyiaj txiag ntawm tus kheej. Nws ua si ntawm kev ua lag luam psyche, ib yam nkaus.

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Puas yog xyoo 1970s ib xyoo caum ploj lossis ze li ntawm peb xyoo lawm?

Yog tias koj scour cov xov xwm tseem ceeb, pom ntau npaum li cas cov ntaub ntawv, tshwj xeeb tshaj yog cov ntaub ntawv keeb kwm, yog nominal vs. inflation kho. Kuv tau ua ib qho kev tshawb fawb tsis ntev los no thiab saib ntawm 20-30 cov ntaub ntawv qhia tau zoo / kab kos.

Thiab xav tsis thoob, xav tsis thoob, 9 ntawm 10 yog cov ntaub ntawv nominal uas feem ntau gloss tshaj qhov tseem ceeb - tshwj xeeb tshaj yog thaum koj hais txog thiab kos duab sib piv nrog lub sijhawm ntev lossis ntau xyoo dhau los.

Coj lub xyoo 1970.

Cov xov xwm nyiaj txiag yog buzzing nrog kev sib piv ntawm hnub no lub lag luam dais thiab ib qho uas tau pib xyoo 1971 tom qab thawj qhov kev nce nqi nce ntxiv. Thiab lawv tau los rau qhov zoo li qhov kev lees paub zoo.

Lub khw lag luam cratered ces plateaued rau ib pliag. Tab sis thaum Volcker clamped rau kev nce nqi thiab tom qab ntawd txo tus nqi, cov khoom lag luam tau pib ua lag luam loj, ntau xyoo caum tus qauv bull.

Thiab lawv yog lawm nyob rau hauv nominal lus. Dow muaj ib yam dab tsi ntawm lub xyoo caum ploj - uas twb tsis zoo txaus rau cov tub ua lag luam nrog lub sijhawm luv luv. Tab sis tom qab xyoo 1982, nws ntau dua peb zaug hauv tsib xyoos thiab ua rau lub sijhawm poob.

Qhov tseeb yog qhov tseeb rau cov neeg ua lag luam mus sij hawm ntev.

Hauv 15 xyoo tsis zoo, pib txij Lub Ib Hlis 1970, koj tseem ua tau 98% npe rov qab los. Qhov ntawd los txog 4.7% txhua xyoo rov qab los. Nws tsis yog qhov phem muab cov khoom lag luam tsis tau budged ob feem peb ntawm lub sijhawm ntawd, puas yog?

Tab sis yog tias koj coj mus rau hauv tus account ntau npaum li cas kev yuav khoom lub zog poob nyiaj thaum lub sijhawm xyoo 1970, nws siv, tau qhov no, 25 xyoo - lossis ib nrab ntawm tus neeg nruab nrab lub neej ua haujlwm - rau Dow kom rov qab los.

Qhov ntawd yog li cas cov nyiaj illusion tuaj yeem dag cov tub ua lag luam rau hauv kev ntseeg tias lawv cov peev txheej tau rov qab ntau dua li qhov lawv ua tau. Thiab raws li peb nyuam qhuav pom ntawm no, lawv tuaj yeem ua rau muaj kev sib piv keeb kwm yav dhau los.

Nyiaj illusion npog qhov tseem ceeb thaum lub sij hawm inflationary

Nominal tooj tsis yog distort tiag tiag rov qab.

Nyob rau hauv cov ntaub ntawv ntawm stocks, lawv embroider fundamentals zoo li cov nyiaj tau los, thiab nyob rau hauv lem, cov nyiaj khwv tau los, uas, ntawm lawv ib feem, spruce up valuation ratios uas cov tub ua lag luam cia siab rau ntsuas yog tias cov Tshuag yog tus nqi tsim nyog.

Ib qho piv txwv zoo yuav yog saib cov nyiaj tau los ntawm qhov nominal vs. inflation-hloov foundations.

Ua ntej, cia peb saib qhov twg S&P 500's EPS tam sim no yog-tus lej koj feem ntau pom hauv cov xov xwm uas yog qhov txiaj ntsig tau txais txiaj ntsig. Qhov kev ntsuas no yog xam los ntawm kev faib cov txiaj ntsig tom qab ua se los ntawm tus lej ntawm cov khoom lag luam.

Nyob rau hauv lub quarter thib ob ntawm 2022, S&P 500's taug qab 12-hli EPS ntaus cov ntaub ntawv txhua lub sijhawm. Kev kwv yees 12 lub hlis tom ntej no tab tom tawm, tab sis nws tsis yog qhov phem. Dab tsi "kev khwv nyiaj txiag poob qis, " txoj cai?

Yog tias peb tho qhov tob me ntsis thiab saib qhov feem pua ntawm kev loj hlob, cov nyiaj tau los twb dhau los ua tsis zoo. Hauv lub quarter thib ob, EPS kev loj hlob (YoY) tau nqis los tsuas yog qis dua 10%.

Tseeb, qhov no tsis hu rau kev ua koob tsheej, tab sis dua, nws tsis yog phem heev. Qhov tseeb, rau ntau xyoo kaum xyoo dhau los, uas tau coj lub lag luam bull ntev tshaj plaws hauv keeb kwm, kev khwv nyiaj txiag loj hlob nyob ib ncig ntawm tib theem.

Cia ib leeg cov nyiaj khwv tau los uas peb pom hauv 2008 thiab 2020.

Tam sim no cia peb ua EPS txawm tias lwm kauj ruam ntxiv thiab tig mus rau hauv txhua tus neeg nyiam rau pem hauv ntej tus nqi khwv tau los piv (p / e), uas yog xam los ntawm kev faib cov khoom lag luam los ntawm nws cov nyiaj tau los kwv yees 12 lub hlis.

S&P 500 yog qhov tseem ceeb rov qab rau qhov kev ntsuas ua ntej-Covid thiab qis dua 10-xyoo qhov nruab nrab ntawm 16.9. Los ntawm qhov kev ntsuas no, ntu nruab nrab thiab me me yog qhov kev sib tw loj dua. Lawv qhov kev ntsuas yog nyob rau theem kawg pom nyob hauv qab ntawm Covid kev sib tsoo.

Qhov ntawd tsis yog qhov xav tsis thoob. Nrog rau S&P 500 poob 22% xyoo no, uas txo tus lej P, thiab npe EPS nce, uas nce tus denominator E, p / e yuav tsum nqis los.

Tsis yog qhov kev sib tham? Zoo, npe yog lawm.

Thaj, cov tuam txhab kom deb li deb tau tswj kom dhau kev nce nqi rau cov neeg siv khoom thiab txuag lawv cov paj. Tab sis qhov ntawd puas txhais tau tias koj cov peev nyiaj muaj txiaj ntsig zoo tom qab koj hloov pauv nyiaj txiag?

Yog tias koj saib ntawm qhov "kho kom zoo dua" qhov ntsuas qhov ntsuas hu ua Shiller P / E (Cape), uas siv cov nyiaj tau los hloov kho rau ob qho tib si kev lag luam thiab kev nce nqi, S&P 500 tus nqi tiag tiag tsis qw ntau ntawm kev sib tham:

(Yuav kom ncaj ncees, qhov no tsis yog qhov sib piv ntawm txiv apples-rau-apples vim tias Shiller P / E tsis yog kho cov nyiaj tau los rau kev nce nqi, nws yuav siv nyiaj khwv tau los ntawm 10 xyoo dhau los txhawm rau tshem tawm qhov cuam tshuam ntawm kev lag luam cyclicality.)

Tab sis kuj tseem muaj lwm txoj hauv kev los ntsuas cov khoom lag luam kev nce nqi-hloov tus nqi.

Yuav ua li cas yog peb inverse P/E?

Yog tias koj tig P / E upside down, koj yuav tau txais ib qho kev ntsuas me ntsis hu ua cov nyiaj tau los.

Nws tau suav los ntawm kev faib cov nyiaj tau los ntawm ib feem (EPS) los ntawm kev lag luam tus nqi ib feem. Thiab nyob rau hauv txoj kev xav, nws qhia tau hais tias koj khwv tau npaum li cas ntawm txhua duas nqis peev hauv Tshuag. Xav tias nws yog qhov paj ntawm daim ntawv cog lus, tsuas yog tsis kho.

Qhov "paub" koj khwv tau los ntawm lub tuam txhab cov nyiaj tau los nyob ntawm P/E.

Qhov siab dua qhov piv, qhov ntau koj them rau ib daim ntawm cov nyiaj tau los. Thiab nyob rau hauv lem, koj khwv tau tsawg dua. Hloov pauv, qhov qis dua P / E, qhov loj dua ntawm cov nyiaj tau los ib duas tuaj yeem yuav - uas txhais tau tias cov nyiaj tau los ntau dua.

Hauv Q2 2022, S&P 500 cov nyiaj tau los nominal tau los ntawm 4.16%. Qhov ntawd txhais tau tias yog koj tau nqis peev hauv ETF uas taug qab qhov ntsuas no ntawm tus nqi hnub no, koj cov peev nyiaj yuav rov qab los tsuas yog 4% ib xyoos yog tias S&P 500 tus nqi thiab cov nyiaj tau los tsis hloov.

Tab sis yog tias koj kho qhov txiaj ntsig zoo rau hnub no kev nce nqi (xiav kab), nws poob tob rau hauv liab:

Hauv lub quarter thib ob, cov nyiaj tau los tiag tiag tau poob rau -4.48%, uas yog qib qis tshaj txij li xyoo 1940. Qhov ntawd txhais tau hais tias yog cov tuam txhab tsis txhim kho lawv cov nyiaj tau los lossis kev nce nqi tsis txo qis, cov tub ua lag luam uas yuav txawm tias niaj hnub no cov kev ntsuas kev nyuaj siab yuav poob 4.5% ib xyoos hauv cov ntsiab lus tiag.

Puas yog qhov "nominal" S&P 500 tus nqi tseem zoo li ib pheej yig?

Stocks vs. bonds

Nrog rau cov nyiaj tau los ruaj khov, cov tub ua lag luam yuav luag instinctively xam ntau npaum li cas daim ntawv cog lus yuav tawm los tom qab kev nce nqi. Tias yog vim li cas cov nyiaj tau los tau qhia nyob rau hauv feem pua cov ntsiab lus thiab koj tuaj yeem ua lej hauv koj lub taub hau.

Nrog cov khoom lag luam, ntawm qhov tod tes, nws tsis tshua pom tseeb. Tab sis tam sim no peb twb tau txhais cov nyiaj tau los ntawm S&P 500 rau hauv cov txiaj ntsig, peb tuaj yeem saib lawv li cas. tiag tiag cov nyiaj khwv tau los tiv thaiv kev ruaj ntseg daim ntawv cog lus hauv kev sib piv ntau txiv apples-rau-apples.

Siv 10-xyoo Nyiaj Txiag, uas peb yuav siv los ua tus qauv rau qhov "tsis muaj kev pheej hmoo" rov qab los. Niaj hnub no nws tau txais 4.1% - nce los ntawm 1.6% tsis ntev los no raws li lub Ib Hlis dhau los.

Tam sim no paub tias qhov kev nce nqi nyob qhov twg hnub no, tab sis qhov twg nws yuav nruab nrab hauv 10 xyoo tom ntej? Koj tuaj yeem siv koj lub suab los yog saib cov ntawv tshawb fawb. Tab sis tam sim no lub hom phiaj tseem ceeb tshaj plaws yog qhov 10-xyoo breakeven tus nqi, uas, nyob rau hauv qhov tseeb, qhia peb qhov nruab nrab kev nce nqi ntawm lub lag luam yog pricing nyob rau hauv lub tom ntej no 10 xyoo.

Niaj hnub no tus 10-xyoo breakeven tus nqi yog ntawm 2.45%, lub ntsiab lus ntawd hauv theory, yog tias koj yuav 10-xyoo Treasuries hnub no thiab tuav lawv kom txog rau thaum lawv loj hlob, lawv yuav ua rau koj 1.57% tom qab kev nce nqi tsis muaj teeb meem.

Yuav ua li cas txog cov stocks?

Raws li peb nyuam qhuav sib tham, peb lub hlis dhau los, S&P 500 cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los tsuas yog me ntsis dhau 4.1%, uas txhais tau tias cov khoom lag luam tawm los tsuas yog ntau npaum li cov nyiaj tsis muaj kev pheej hmoo ntawm tsoomfwv. Thiab yog tias koj kho lawv rau kev nce nqi thaum koj ua daim ntawv cog lus, koj yuav tau txais cov txiaj ntsig zoo ib yam.

Hauv lwm lo lus, tus nqi pheej hmoo pheej hmoo, uas yog cov neeg ua lag luam xa rov qab ntau dua xav tau los ntawm cov khoom lag luam los them nyiaj rau kev pheej hmoo siab dua, tau ploj mus rau xyoo dhau los. Thiab tom qab ob xyoos ntawm qhov tsis zoo rov qab los, tsoomfwv daim ntawv cog lus tau rov qab los rau hauv qhov kev ua si.

Qhov ntawd yog qhov tseem ceeb. Raws li kuv tau pom lub hli tas los, S&P 500's pem hauv ntej P / E qhia qhov ze-zoo meej inverse correlation nrog 10-xyoo cov txiaj ntsig tiag.

Tau kawg, cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los tuaj yeem hloov pauv sai dua li cov nyiaj tau los. Tab sis rau qhov ntawd tshwm sim, cov khoom lag luam yuav tsum tau nthuav tawm txuas ntxiv ntawm cov nyiaj tau los, uas tsis zoo li xav txog kev hloov kho tshiab tsis ntev los no.

Txwv tsis pub, yuav tsum muaj kev sib cog lus hauv kev ntsuas, uas nyob rau hauv kev lag luam kev lag luam no yuav muaj ntau dua.

Txoj cai TARA yog qhov nyuaj ntawm cov khoom lag luam

Kuv nrhiav tsis tau ib txoj hauv kev zoo dua los sau tsab ntawv no dua li qiv los ntawm dab tsi peb tau sau rov qab rau lub Cuaj Hlis 29 hais txog txoj cai tshiab TARA hauv kev lag luam Tshuag.

"Raws li kev nqis peev-qib daim ntawv cog lus pib tsim cov nyiaj tau los tiag tom qab xyoo tsis zoo rov qab los, kev ua lag luam rov qab los rau qhov qub uas cov tub ua lag luam muaj kev xaiv los pauv cov khoom muaj nqis tshaj nrog cov nyiaj tau los ruaj ntseg.

Goldman Sachs hu rau qhov tig ntawm cov xwm txheej TARA. "Tam sim no cov tub ua lag luam tab tom ntsib TARA (Muaj Cov Kev Tsim Nyog Tsim Nyog) nrog cov ntawv cog lus zoo nkauj dua," nws tus kws tshuaj ntsuam tau sau rau hauv daim ntawv tsis ntev los no.

Cov khoom lag luam puas tswj hwm kom loj hlob lawv cov nyiaj tau los ntau npaum li ua rau poob ntawm lawv qhov kev nyiam tawm tsam cov nyiaj tau los loj hlob? Los yog tsis sib xws, peb puas yuav pom Morgan StanleyMS
- kwv yees cov nyiaj khwv tau los poob qis, uas yuav ua rau cov khoom lag luam tsis txaus nyiam?"

Lub sijhawm yuav qhia.

Tab sis yog tias Fed khaws nws cov lus ntawm kev taug kev mus ntxiv, cov ntawv cog lus 'kev ntxias tawm tsam cov khoom lag luam tsuas yog loj hlob. Thiab nyob rau hauv xws li ib tug tsis meej macro backdrop, qhov rov qab los ntawm qhov chaw nyab xeeb no tuaj yeem ua rau ntau tus tub ua lag luam los ntawm cov khoom lag luam.

Nyob ua ntej ntawm kev lag luam tiam sis nrog Tib lub sij hawm hauv Markets

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