Fed Chair Jerome Powell-Haunted Los Ntawm Tus Ntsuj Plig ntawm Paul Volcker-Could Tank The Economy

Cov kws lag luam nce siab ntshai Fed tam sim no thawb Asmeskas - thiab ntiaj teb - mus rau qhov tob dua li qhov xav tau kev lag luam, pheej hmoo ntau lab txoj haujlwm thiab kev lag luam ruaj khov. Thaum lub sijhawm Volcker txoj kev kav, kev poob haujlwm nyob saum 10% rau cuaj lub hlis ncaj thiab cov nqi tsev qiv nyiaj tau ze li ntawm 17%.

Some lub hlis tom qab Jerome Powell tau los ua Tsoom Fwv Tebchaws Reserve Chair thaum ntxov 2018, yav dhau los tus kws lij choj thiab tus neeg ua lag luam ntev ntev tau pib nqa ib qho kev nco tshiab los ntawm Paul Volcker: Khaws Cia: Qhov Kev Tshawb Fawb Txog Nyiaj Txiag thiab Tsoomfwv Zoo. "Kuv xav tias kuv yuav tsum yuav 500 daim ntawv ntawm nws phau ntawv thiab tsuas yog muab lawv tawm ntawm Fed," Powell hais ntawm lub rooj sib tham thaum Lub Kaum Hli 2019, tsuas yog ob lub hlis ua ntej Volcker tuag ntawm 92. "Kuv tsis ua li ntawd, tab sis Nws yog ib phau ntawv kuv pom zoo, thiab peb txhua tus tuaj yeem cia siab tias yuav ua neej nyob ntawm qee qhov ntawm nws yog leej twg. "

Nws yog kev ua siab dawb, tab sis sib cav tsis muaj txiaj ntsig los ntawm Powell. Tom qab tag nrho, kev nce nqi tau khiav ntawm tsuas yog 2% thiab qhov siab (6'7 "), cigar-puffing Volcker yog lub npe nrov tshaj plaws rau kev tswj hwm qhov nyiaj txiag tsis txaus siab uas ua rau Tebchaws Meskas nyob rau xyoo 1970 thiab thaum ntxov 1980s-thiab tsav kev lag luam. nyob rau hauv ib tug mob ob-dip recession thaum ua nws. Tsis tas yuav emulate qhov ntawd.

Tab sis tam sim no Powell tab tom ntsib qhov kev nce nqi nce siab tshaj plaws hauv 40 xyoo thiab qee cov neeg thuam txhawj xeeb tias nws yuav ua rau ze rau qhov qub Volcker playbook, nruj dhau-ceev thiab ntev dhau lawm thiab ua rau muaj kev poob qis dua li qhov xav tau hauv tsev thiab txawv teb chaws. Rov ua dua xyoo no, Powell tau hais txog lub npe ntawm Volcker's memoir thaum tham txog lub sijhawm ntawm cov paj laum, cog lus Fed yuav tsum "cia nws" kom txog thaum kev nce nqi qis. Nws muaj hais txoj cai nres-thiab-pib Fed, coj los ntawm Volcker thawj coj Arthur Burns nyob rau hauv 1970s, yog ib qho yuam kev vim hais tias nws bred stagflation - uas yog, ntev inflation ntxiv rau stagnant kev loj hlob - ua rau nws nyuaj heev rau tame skyrocketing nqi.

Hnub Wednesday, Fed cov thawj coj hiked paj laum los ntawm 75 lub hauv paus ntsiab lus rau lub sijhawm thib plaub ncaj nraim hauv rau lub hlis, thawb tus nqi tseem ceeb ntawm tsoomfwv cov nyiaj (uas yog tus nqi ntawm cov tsev txhab nyiaj qiv rau ib leeg, tsis yog rau cov neeg siv khoom lossis kev lag luam) mus rau lub hom phiaj ntawm 3.75% mus rau 4% - theem siab tshaj txij li. Kev txom nyem loj.

Hauv lawv cov lus tshaj tawm, cov neeg ua haujlwm tau hais qhia tias lawv tuaj yeem ua rau qeeb qeeb ntawm kev taug kev hauv lub Kaum Ob Hlis, hais tias lawv yuav suav nrog "kev lag luam uas cuam tshuam txog kev lag luam nyiaj txiag" hauv kev txiav txim siab txog kev nce ntxiv yav tom ntej. Tab sis Powell, hauv lub rooj sib tham xov xwm uas ua raws li, tsis tau rov qab los ntawm nws txoj kev thab plaub, hais tias cov ntaub ntawv kev lag luam tshiab tshaj tawm qhia tias Fed tuaj yeem hloov cov nqi mus rau qib siab dua li nws tau npaj rau lub Cuaj Hli thiab qhov kev pheej hmoo ua rau tus nqi tsawg heev - hiking, tsis ntau dhau.

Powell tau hais tias "Peb xav tau qhov no raws nraim, tab sis yog tias peb nruj dhau, ces peb muaj peev xwm nrog peb cov cuab yeej los txhawb kev lag luam kom muaj zog," Powell hais. " Ntawm qhov tod tes, yog tias koj ua yuam kev nyob rau lwm qhov, thiab koj cia qhov no [inflation] rub rau ib xyoos lossis ob xyoos, qhov kev pheej hmoo yog tias nws yuav nkag mus rau hauv tib neeg txoj kev xav." Qhov ntawd yog qhov tshwm sim nyob rau xyoo 1970 thiab thaum ntxov 1980s, raws li kev cia siab ntawm kev nce nqi siab tau nce siab thiab cov neeg ua haujlwm (ntau ntau ntawm lawv tau sib koom ua ke rov qab los) tau thov kom nce siab dua los npog cov nyiaj txiag yav tom ntej.

"Tus dab ntawm Paul Volcker rov qab los ntawm Fed," yws qub Fed tus kws tshawb fawb nyiaj txiag Claudia Sahm, tus tsim ntawm Sahm Consulting. Nws thuam lub tuam txhab nyiaj hauv tuam txhab rau "rov qab nws tus kheej mus rau hauv ib lub ces kaum" los ntawm kev hais tias nws yuav ua rau nws txoj cai nruj kom txog rau thaum cov neeg siv khoom lag luam ntsuas (qhov taw qhia kev lag luam ntawm kev nce nqi nce ntxiv), nqis los muaj txiaj ntsig ntau lub hlis. "Lawv nyob hauv 70s tiag tiag, thiab lawv txhawj xeeb txog qhov ua yuam kev Volcker tau ua hauv thawj qhov kev poob qis ntawm kev rub tawm sai heev," nws hais tias, hais txog tus qub thawj coj kev txiav txim siab los daws txoj cai thaum ntxov 1980 - tsuas yog pom. Kev nce nyiaj nce ntxiv ib zaug ntxiv tom qab xyoo, yuav tsum tau nruj dua thiab lwm qhov, kev lag luam nce siab - qhov thib ob poob. "Tab sis ntawm lub sijhawm no, nws yog qhov tsis txaus ntseeg kiag li," Sahm hais ntxiv, taw qhia rau yav tom ntej cov ntsuas, suav nrog tus nqi tsim khoom. ua ca nyob rau lub Cuaj Hli, raws li cov cim qhia tias kev nce nqi nce zuj zus thiab kev cia siab ntawm kev nce nqi tseem tsis tau nce ntxiv.

Sahm yog ib tug zoo-paub kev nce nqi nquab. Tab sis qee qhov nruab nrab-ntawm-txoj kev-txoj kev thiab txawm tias ib txwm muaj cov neeg saib xyuas nyiaj txiag tsis txaus ntseeg tam sim no pom muaj kev pheej hmoo tias Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve yuav tos ntev dhau los kom qeeb lossis ncua nws qhov kev nruj nruj.

"Txoj kev nruj ntxiv dhau lub Kaum Ib Hlis zoo li tsis tsim nyog txaus ntshai," Ian Shepherdson, tus tsim thiab tus thawj coj ntawm US tus kws lag luam nyiaj txiag ntawm Pantheon Macroeconomics, tau hais ua ntej hnub Wednesday txoj kev taug kev dav dav. Qhov tseem ceeb, nws raug kwv yees rov qab rau xyoo 2020 tias cov nqi yuav tsum tau nce hauv 2022 thiab thaum ntxov xyoo no kwv yees tias tsev nyob yuav coj tus paj laum uas tau tsav ntaus. Thawj ib nrab ntawm 2023 yuav raug nthuav tawm rau "tag nrho lub zog" ntawm cov xwm txheej nruj, nrog rau kev pheej hmoo tias kev lag luam yuav "zoo li poob qis" thiab poob rau hauv kev lag luam. Txawm tias Volcker nres nce nqi ua ntej Kev nce nqi nce siab (los ntawm ob lub hlis hauv 1980 thiab peb lub hlis hauv 1981), nws sau tseg.

Ib Bloomberg daim ntawv ntsuam xyuas ntawm cov kws tshawb fawb tau tshaj tawm lub lim tiam dhau los pom peb lub hlis twg ntseeg tias Fed yuav ua phem heev, thaum kawg ua rau muaj kev lag luam thoob ntiaj teb. Powell tau hais rau hnub Wednesday tias "Tsis muaj leej twg paub tias yuav muaj kev lag luam poob qis lossis tsis, thiab yog tias muaj, qhov kev lag luam yuav phem npaum li cas," Powell tau hais rau hnub Wednesday. "Daim duab kev nce nqi tau dhau los ua nyuaj dua nyob rau lub xyoo no, tsis muaj lus nug. Qhov ntawd txhais tau hais tias peb yuav tsum muaj txoj cai nruj dua, thiab qhov ntawd ua rau txoj hauv kev mus rau qhov chaw mos. "

Ib qho laj thawj loj uas Fed tuaj yeem tshaj tawm yog txoj cai tswj hwm nyiaj txiag nws tus kheej (raws li Fed nodded rau hnub Wednesday cov lus) ua haujlwm nrog kev lag luam ntev thiab sib txawv, ua rau nws nyuaj rau txiav txim siab thaum cov paj laum tau mus txog qib uas yuav tsum tau ua kom nce nqi, sau ntawv Askiv. Lub tuam txhab peev Schroders. Nws ntxiv tias kev nce nqi niaj hnub no tuaj yeem siv sijhawm ntev txog ob xyoos los ua kom tag nrho thoob plaws kev lag luam. "Nws yuav mob heev," yws Jason Vaillancourt, tus kws tshaj lij kev lag luam thoob ntiaj teb ntawm Putnam Investments, uas kwv yees tias nws yuav tsis mus txog rau xyoo 2023 lub quarter thib ob lossis peb lub hlis twg uas Asmeskas kev lag luam pom "qhov cuam tshuam tiag tiag ntawm qhov cuam tshuam tsis zoo ntawm kev nruj hauv kev lag luam. txoj kev muaj txiaj ntsig. "

Thaum Lub Kaum Hli, tus xibfwb ntawm Harvard Greg Mankiw, tus kws saib xyuas nyiaj txiag uas tau saib xyuas Thawj Tswj Hwm George W. Bush's Council of Economic, hais txog kev lag luam nyiaj txiag yog ib qho ntawm ntau qhov laj thawj nws ntseeg. "Fed tej zaum yuav overdoing nws." Lwm tus suav nrog kev nruj nruj hauv Tebchaws Europe, kev hloov pauv kev lag luam txij li Volcker hnub thiab ib qho kev poob qis hauv kev loj hlob ntawm cov nyiaj tau los.

Kuj tseem muaj qhov pheej hmoo uas Powell tab tom qhia txog tib neeg txoj kev nyiam ua dhau los rau nws qhov kev qeeb qeeb los cuam tshuam rau kev nce nqi - rau feem ntau ntawm 2021, nws tau piav qhia txog kev nce nyiaj nce nqi raws li "kev hloov pauv" thiab Fed tau tos kom txog thaum cov nqi tau nce siab tshaj plaws hauv lub sijhawm. 40 xyoo los pib taug kev hauv lub Peb Hlis 2022. Yuav kom ncaj ncees, Powell tsis tuaj yeem kwv yees cov nthwv dej ntawm Covid uas ua rau muaj kev cuam tshuam ntau ntxiv rau lub caij ntuj no, tsis yog tsov rog hauv Ukraine uas thawb cov nqi roj mus rau xya xyoo siab hauv lub Peb Hlis, tab sis ntau lwm tus tau tawm ntawm txoj kev hloov pauv sai sai. "Lub sijhawm no, kev lag luam poob zoo li qhov ze qhov tseeb, ib feem, rau Fed cov kev suav tsis raug yav dhau los uas coj txoj cai tswj hwm nyiaj txiag yooj yim dhau mus ntev," Mankiw blogged. "Tsis muaj ib yam dab tsi uas yuav tau txais los ntawm kev ua kom kev lag luam poob qis dua qhov tsim nyog. Qhov yuam kev thib ob yuav sib xyaw, tsis tso tseg, thawj qhov. "

Even Powell cov neeg thuam tsis tau kwv yees ib yam dab tsi mob heev li Volcker recessions, uas feem ntau ntawm cov neeg Asmeskas (hnub nyoog nruab nrab 38.8) tsis nco qab. Thaum Volcker tau los ua haujlwm hauv Lub Yim Hli 1979, kev nce nqi tau khiav ntawm 12% txhua xyoo, tom qab ob lub zog poob siab (Arab roj embargo pib xyoo 1973 thiab Iranian kiv puag ncig pib xyoo 1978), thiab xyoo dhau los ntawm kev tsis txaus siab thiab kev cai Fed. Thawj Tswj Hwm Jimmy Carter tsa Volcker los ntawm nws txoj hauj lwm ua tus thawj tswj hwm ntawm Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve Bank ntawm New York qhov tseeb vim nws tau paub tias yog kev nce nqi hawk. Thiab nws tsis poob siab.

Kev txiav txim siab kom tsis txhob muaj kev nce nyiaj ntau dua, Volcker sai sai pib nce cov paj laum thiab tom qab ntawd coj qhov kev nyiam nyiaj txiag los ntawm kev nruj cov nyiaj. Tab sis nws tau yooj yim nyob rau hauv 1980 tom qab lub teb chaws nkag mus rau kev lag luam. Thaum lub caij nplooj zeeg xyoo 1980, nws tau pib nruj dua, tsom mus rau kev muab nyiaj txiag thiab kev tsav tsheb ntawm tsoomfwv cov nyiaj mus rau cov ntaub ntawv siab tshaj 22% thiab cov nqi tsev qiv nyiaj yuav luag 17% hauv cov txheej txheem. Kev poob haujlwm nyob saum 10% rau qhov mob 9 lub hlis thiab nce siab ntawm 10.8% nyob rau lub Kaum Ib Hlis 1982- siab dua li 10% ncov thaum lub sij hawm Kev Txom Nyem Loj uas tau kav txij lub Kaum Ob Hlis 2007 txog rau Lub Rau Hli 2009. (Thaum Covid-19 kev kaw thiab kev lag luam poob haujlwm tau thawb kev poob haujlwm mus txog 14.7% thaum lub Plaub Hlis 2020, lub tus nqi ntawd poob sai thiab tam sim no zaum ntawm 3.5%)

Volcker ntsib kev tawm tsam, Congressional kev hem thawj ntawm kev foob, thiab txawm tias muaj kev hem thawj ntawm lub cev uas ua rau Fed hais kom nws tau txais lub cev tiv thaiv. Tab sis nws tau sawv ntawm nws lub hauv paus thiab tom qab ntawd tsis lees paub kev nce nqi li "tej zaum cov se phem tshaj plaws" - ib qho uas muaj tus neeg hu xov tooj thoob plaws txhua qhov chaw thiab nyiam "tawm cov neeg txom nyem ntau dua li cov neeg nplua nuj." Tom qab peaking ntawm 14.8% thaum ntxov 1980, kev nce nqi pib tsis tu ncua - nqis mus rau 8.4% thaum Lub Ib Hlis 1982 thiab 3.7% ib xyoos tom qab.

Txawm li cas los xij, qhov cuam tshuam tsis zoo ntawm Volcker kev lag luam tawm tsam tsis txwv rau Asmeskas lossis kev poob haujlwm. Ntawm lwm yam, nce US cov paj laum tau pab ncaws tawm cov nuj nqis ntawm Latin American tsoom fwv uas tau qiv nyiaj ntau dhau los ntawm US cov tsev txhab nyiaj.

Powell tau hais meej meej txog nws txoj haujlwm kev nce nqi-tso tawm rau nws, tab sis lub voj voog no pom tseeb qhov nce nyiaj nce siab - ntawm 9.1% thaum Lub Rau Hli - tsis sib tw tus nqi siab tshaj Volcker ntsib. Ntxiv mus, pej xeem (hauv a Kev tshawb fawb txhua hli los ntawm New York Fed) tseem zoo li ntseeg tias kev nce nqi yuav nqis los sai sai ntawm nws qhov tam sim no 8.2% tus nqi - poob rau 5.4% hauv ib xyoos thiab 2.9% hauv peb xyoos.

Txawm hais tias kev ua haujlwm tseem muaj zog (qhov tseem ceeb txhawb nqa Powell's hawkishness), twb tau ua lag luam Tshuag tau ua rau qeeb qeeb. Tom qab nce 27% hauv 2021, S&P 500 poob qis 21% xyoo no, txawm tias lub Kaum Hli loj hlob. Cov kws tshuaj ntsuam feem ntau kwv yees qhov kev poob qis tsuas yog nce siab yog tias kev lag luam poob rau hauv kev lag luam poob qis. Vincent Deluard, tus kws tshaj lij kev lag luam thoob ntiaj teb ntawm kev lag luam lag luam StoneX, kwv yees cov nyiaj tau los thoob plaws S&P yuav poob qis los ntawm 7.4% nyob rau xyoo tom ntej - hem tias yuav tso qhov ntsuas ntsuas ntau npaum li 24% mus rau 2,950 cov ntsiab lus nyob rau xyoo tom ntej. Lwm tus yog qhov poob qis me ntsis: Goldman Sachs cov phiaj xwm S&P tuaj yeem poob ntxiv 13% rau 3,400 cov ntsiab lus thaum kawg ntawm lub xyoo thiab 19% rau 3,150 nyob rau rau lub hlis tom ntej - noj ib xyoos tag nrho kom rov qab tau nws cov kev poob thaum muaj kev lag luam poob qis. .

Hnub Wednesday, cov khoom lag luam indexes thawj zaug sib sau ua ke ntawm Fed cov lus tshaj tawm, ces ntog Tom qab kev lag luam hnov ​​Powell cov lus hawkish, nrog S&P tawm 2.5% rau hnub.

Tseem, cov ceg txheem ntseeg siab dua li qhov yuav tshwm sim rau tus nqi ntawm Asmeskas '401 (k) s. "Lub Fed tab tom txav mus rau qhov nrawm uas nws ntseeg tias yog qhov zoo tshaj plaws los txo kev nce nqi, tab sis thaum kawg nws yuav dhau mus sai dhau," EY tus kws tshaj lij nyiaj txiag Gregory Daco hais. Nws ntseeg hais tias kev mus ncig yuav tsim "kev tsis sib haum xeeb" nruj ntawm cov nyiaj txiag thiab yuav ua rau kev lag luam poob qis thaum kawg ntawm lub xyoo no, lossis ntxov tom ntej. Raws li qhov tshwm sim, tus nqi poob haujlwm tuaj yeem nce mus rau 5.5% - ua rau ze li 3 lab tus tib neeg poob haujlwm rau xyoo tom ntej, EY kwv yees.

Lub caij no, qhov tshwm sim ntawm kev nruj nruj thoob ntiaj teb tuaj yeem ua rau txawv teb chaws. "Lub ntiaj teb tab tom mus rau kev lag luam thoob ntiaj teb thiab kev tsis txaus ntseeg ntev ntev tshwj tsis yog tias peb hloov pauv txoj cai tam sim no ntawm kev tswj hwm nyiaj txiag thiab nyiaj txiag nruj nyob rau hauv kev lag luam siab," UN tau ceeb toom hauv ib tsab ntawv ceeb toom. daim ntawv qhia Lub hli tas los, ntxiv tias "lub tswb nrov nrov tshaj plaws" rau cov teb chaws tsim cov nuj nqis thiab nce mus ze rau qhov muaj peev xwm ua tsis tau zoo, nrog rau cov paj laum nce siab hauv kev lag luam siab tshaj plaws rau qhov nyuaj tshaj plaws.

Los ntawm kev ua kom cov nyiaj muaj zog dua piv rau cov txiaj ntsig txawv teb chaws, xyoo no Fed hikes ib leeg tuaj yeem ua tau txiav $ 360 nphom ntawm cov nyiaj tau los yav tom ntej rau cov tebchaws tsim, UN kwv yees. "Nws yog qhov txaus ntshai," hais tias Sahm, sau tseg tias "cov ceg txheem ntseeg siab dua li xyoo 1970" raws li thaj chaw xws li Europe tsom txhawb Ukraine hauv kev tawm tsam Russia, thiab kev ceeb toom ntxiv kom nruj tuaj yeem ua rau lub ntiaj teb. qhov teeb meem khoom noj nyob rau teb chaws txom nyem.

Daco hais tias "Qhov ntau Fed nruj, qhov ntau nws tsim cov teebmeem no-cov teebmeem tshwm sim-hauv tsev thiab thoob ntiaj teb, thiab qhov ntau nws ua rau muaj kev pheej hmoo ntawm kev poob qis thiab kev lag luam," Daco hais.

At lub ntsiab lus no, cov lus nug loj tshaj plaws rau ntau tus kws tshawb fawb nyiaj txiag yog thaum Fed yuav qeeb lossis nres nws tus nqi nce - thiab hnub ntawd tau dhau mus rau yav tom ntej. Hauv tsab ntawv ceeb toom lub asthiv dhau los no, pab pawg coj los ntawm Goldman tus kws tshawb fawb nyiaj txiag Jan Hatzius tau hais tias Fed yuav muaj kev ntxhov siab ntau dua li qhov kev kwv yees yav dhau los, taug kev yav dhau los lub Ob Hlis lub rooj sib tham mus rau tsoomfwv cov nyiaj siab tshaj ntawm 5%. (Lub Kaum Ob Hlis Ntuj tas los, Fed muaj kwv yees nws tsuas yog yuav tsum tau nce tus nqi mus rau 3.1%.)

Powell rau hnub Wednesday tau hais tias nws yog "ntev ntxov" los tham txog ncua kev mus ncig, hais tias: "Nws tsis yog ib yam uas peb xav txog" thiab tsis kam muab sijhawm tshwj xeeb. Goldman cia siab tias cov neeg ua haujlwm yuav ua tiav ib nrab-taw tes nce mus rau lub Kaum Ob Hlis, ua raws li lub quarter-point hikes hauv txhua lub Ob Hlis thiab Lub Peb Hlis ua ntej ncua kev ntsuas nyiaj txiag.

Tab sis ntau tus kws tshaj lij hais tias nws tuaj yeem ua rau muaj kev cuam tshuam loj ntawm kev lag luam nyiaj txiag los yuam kom ncua sijhawm. Xws li? Raws li cov txiaj ntsig ntawm 30-xyoo Nyiaj Txiag nce siab, cov neeg tsim cai yuav muaj kev txhawj xeeb ntau ntxiv txog cov nyiaj tsis zoo hauv Kev Lag Luam Nyiaj Txiag, Bank of America credit strategist Yuri Seliger tau sau rau hauv tsab ntawv ceeb toom lub lim tiam dhau los, taw qhia tus Secretary Janet Yellen tau hais tias Lub Txhab Nyiaj Txiag yog "ze ze. saib xyuas cov nyiaj txiag sector "tom qab volatility nce. Tsis tas li ntawd, "kev poob qis hauv cov nqi vaj tsev" tau ua rau muaj kev txhawj xeeb txog kev ruaj ntseg nyiaj txiag thiab tuaj yeem ua rau muaj kev nruj heev hauv vaj tse, ib feem tseem ceeb ntawm Asmeskas kev lag luam, Seliger tau pom.

Txog tam sim no, txawm li cas los xij, nws sai dhau los qhia thaum twg Fed yuav ncua lossis pivot - lossis dab tsi yuav ua rau nws ua li ntawd. Ib yam uas paub tseeb dua: Nws yuav siv sij hawm ib ntus, tsawg kawg raws li rau Fed cov thawj coj.

"Lub tswv yim no-uas kev lag luam tau cia siab tias qhov piv txwv no, thiab tom qab ntawd Fed tseem thawb rov qab rau qhov pivot-yog qhov tsis zoo, vim tias lawv tau pob tshab tshwj xeeb," Vaillancourt hais. "Lawv tau hais tias, 'Saib, peb yuav tsum tau mus rau thaj chaw txwv thiab nyob ntawd ib ntus.' thiab kuv yuav coj lawv raws li lawv tej lus.”