Favorable Risk/Reward Clouded By Short-Term Uncertainty

Kuv thawj zaug ua JPMorgan Chase & Company
JPM
Lub Tswv Yim Ntev nyob rau lub Tsib Hlis 2020 uas yog ib feem ntawm kuv qhov "Saib Los Ntawm Dip" thesis. Txij thaum ntawd los, cov khoom lag luam tau nce 37% piv rau 42% nce rau S&P 500. Txawm tias muaj kev ua lag luam me ntsis, kuv xav tias cov khoom lag luam muaj nqis $ 164 + / share hnub no thiab muaj 33% + upside.

JPMorgan's Tshuag tau muaj zog upside raws li:

• Kev taw qhia rau cov paj laum cov nyiaj tau los loj hlob hauv 2022
• diversified, kev lag luam thoob ntiaj teb txo kev pheej hmoo
• muaj zog pub dawb nyiaj ntws (FCF) tiam
• tus nqi tam sim no muaj 33% upside yog tias cov txiaj ntsig rov qab mus rau 2020 qib

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Daim duab 1: Cov Tswv Yim Ua Kom Ncaj Ntev: Los Ntawm Hnub Pib Luam Tawm Txog Lub 5/2/2022

Dab Tsi Ua Hauj Lwm

Kev loj hlob tsis tu ncua: JPMorgan tag nrho cov cuab tam tau nce 7% YoY hauv 1Q22 txog $ 4.0 trillion thiab qhov nruab nrab tso nyiaj tau nce los ntawm $ 2.2 trillion rau $ 2.5 trillion tib lub sijhawm. Cov nyiaj qiv nruab nrab tau nce 5% xyoo dhau ib xyoo (YoY) hauv 1Q22.

Rising paj laum: Kev loj hlob ntawm kev lag luam thiab txhim kho cov nyiaj qiv nyiaj hauv 4Q21 tau tsav cov nyiaj tau los ntawm cov paj laum hauv tuam txhab nyiaj kev lag luam siab dua. Cov qauv no tau coj mus rau JPMorgan cov nyiaj tau los 1Q22, thaum lub tuam txhab tshaj tawm net paj nyiaj tau los[1] nce 9% xyoo dhau los (YoY). Raws li daim duab 2, JPMorgan tab tom taw qhia rau nws cov nyiaj tau los ntawm cov paj laum kom loj hlob 19% xyoo dhau los (YoY), txij li $ 44.5 nphom hauv 2021 txog $ 53.0 nphom hauv 2022. Cov kev taw qhia no txhais tau tias cov nyiaj tau los ntawm cov paj tau nce mus txog qib siab thib ob hauv lub txhab nyiaj. yim xyoo. Saib daim duab 2.

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Daim duab 2: JPMorgan Cov Nyiaj Tau Los Ntawm Cov Nyiaj Tau Los: 2015 – 2022*

*Lub tuam txhab kev taw qhia rau 2022

Ua kom pom tseeb ntawm Cov Nyiaj Tau Los Dawb: Nrog cov xov xwm tshaj tawm ua rau muaj kev tsis ntseeg nyob ib puag ncig kev lag luam thoob ntiaj teb nyob rau kaum ob lub hlis tom ntej, JPMorgan lub lag luam nyiaj txiag tsim kho nws kom ua tau raws li cov kev cov nyom tom ntej. Raws li daim duab 3, JPMorgan tus tsim tau $ 132 nphom (37% ntawm kev lag luam cap) nyob rau hauv cumulative FCF nyob rau tsib lub xyoos dhau los.

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Tau ntau xyoo ua ntej xyoo 2022, kev ua lag luam tsom yuav luag tshwj xeeb rau kev loj hlob ntawm cov kab saum toj kawg nkaus. Tam sim no, nrog rau cov hnub yooj yim-nyiaj nyob rau hauv yav dhau los, kev ua lag luam tau rau txim rau cov tuam txhab nyiaj kub kub hnyav thiab yuav ua ntxiv mus ntev npaum li cov paj laum tsis poob lawm. JPMorgan txoj kev lag luam nyiaj txiag ruaj khov muab kev ruaj ntseg thiab kev nyab xeeb hauv kev ua lag luam rationalizing tus nqi rau tus nqi.

Daim duab 3: Cov Nyiaj Tau Los Ntawm Cov Nyiaj Tau Los: 2017 - 2021

Dab tsi tsis ua haujlwm

Investment Banking Woes: Tom qab pom cov txiaj ntsig loj hauv xyoo 2021, cov nyiaj tau los ntawm JPMorgan cov peev nyiaj hauv tuam txhab lag luam tau poob 28% YoY hauv 1Q22 thiab ua rau cov nyiaj tau los tsis txaus siab 12% qis dua 1Q21 qib. Txawm li cas los xij, JPMorgan txoj kev lag luam zoo sib txawv txo cov nyiaj hauv tuam txhab kev pheej hmoo. Txawm hais tias cov nqi peev hauv tuam txhab nyiaj poob qis hauv 1Q22, cov nyiaj qiv nruab nrab, qhov nruab nrab tso nyiaj, thiab cov paj laum cov nyiaj tau los tau nce tib lub sijhawm.

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Short-term Risks Cia Shares qis dua: Nyob rau lub sijhawm ze, JPMorgan cov haujlwm ua rau muaj kev pheej hmoo poob qis yog tias cov txiaj ntsig nkhaus txuas ntxiv mus, lossis kev lag luam qeeb ntxiv. Tsis tas li ntawd, nce cov paj laum tuaj yeem txo qhov kev thov qiv nyiaj txawm tias neeg thiab neeg cov ntawv nyiaj tshuav yog nyob rau hauv cov duab zoo heev.

Txawm li cas los xij, nyob rau lub sijhawm ntev, JPMorgan txoj haujlwm ua lag luam, daim ntawv tshuav nyiaj li cas, thiab lub luag haujlwm tseem ceeb hauv kev lag luam txhais tau tias lub txhab nyiaj yuav vam meej mus ntev. Thaum kuv paub txog qhov tsis paub tseeb nyob ib puag ncig kev lag luam tam sim no ntxiv qhov kev pheej hmoo luv luv rau kev muaj JPM, kuv ntseeg tias cov tub ua lag luam yuav tsum tsom mus rau lub txhab nyiaj mus ntev txoj haujlwm thiab keeb kwm ntawm cov nyiaj tau los. Kuv pom ib qho kev nqis qis ntxiv hauv cov nqi hauv Tshuag raws li lub sijhawm rau cov tub ua lag luam kom tau txais ntau qhov sib koom muab JPMorgan qhov kev sib tw mus sij hawm ntev.

Tshuag raug nqi rau cov txiaj ntsig tsuas yog rov qab mus rau 2020 qib

Kev lag luam tsis paub tseeb tau ua rau JPMorgan tus nqi Tshuag qis heev. Txawm hais tias yog lub tsev txhab nyiaj loj tshaj plaws hauv Asmeskas thiab cov txiaj ntsig tau nce ntau xyoo lawm, JPMorgan tus nqi-rau-kev lag luam phau ntawv tus nqi (PEBV) piv tsuas yog 0.7, uas txhais tau hais tias kev lag luam cia siab tias nws cov txiaj ntsig yuav poob mus tas li 30% los ntawm 2021 qib. Hauv qab no, kuv siv Kuv tus qauv thim rov qab luv nqi nyiaj ntsuab (DCF) qauv txhawm rau txheeb xyuas qhov kev cia siab rau kev loj hlob yav tom ntej hauv cov nyiaj ntsuab ntws mus rau hauv ob peb qhov xwm txheej ntawm tus nqi Tshuag rau JPMorgan.

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Hauv thawj qhov xwm txheej, kuv suav qhov kev cia siab tau ci rau hauv tus nqi tam sim no.

• NOPAT cov paj tau poob rau 24% (txog kaum xyoo nruab nrab piv rau 29% hauv 2021) los ntawm 2022 - 2031, thiab
• Cov nyiaj tau los poob 2% sib xyaw ua ke txhua xyoo los ntawm 2022 txog 2031.

Nyob rau hauv no scenario, JPMorgan's NOPAT poob 4% compounded txhua xyoo rau $ 25.8 nphom hauv 2031, thiab cov khoom lag luam muaj nqis $ 123 / share hnub no - sib npaug rau tus nqi tam sim no. Ntawm $ 25.8 nphom, JPMorgan's 2031 NOPAT nyob rau hauv qhov xwm txheej no yog 1% qis dua 2016 qib thiab 9% qis dua nws qhov nruab nrab NOPAT xyoo dhau los.

Shares tuaj yeem ncav cuag $164+

Yog tias kuv xav tias JPMorgan's:

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• NOPAT cov paj tau poob mus rau kev sib kis ua ntej 2019 qib ntawm 25% txij xyoo 2022 - 2031,
• Cov nyiaj tau los loj hlob ntawm 4% CAGR los ntawm 2022 - 2024, thiab
• Cov nyiaj tau los tsuas yog 1% sib xyaw ua ke txhua xyoo los ntawm 2025 - 2031, tom qab ntawd

cov khoom muaj nqis $164 / share hnub no - 33% siab dua tus nqi tam sim no. Hauv qhov xwm txheej no, JPMorgan's NOPAT loj hlob los ntawm tsuas yog 1% sib xyaw ua ke txhua xyoo thiab NOPAT hauv 2031 sib npaug 2020 qib. Rau kev siv, JPMorgan tau loj hlob NOPAT los ntawm 8% sib xyaw ua ke txhua xyoo hauv kaum xyoo dhau los thiab 10% sib xyaw txhua xyoo txij li xyoo 1998 (cov ntaub ntawv ntxov tshaj plaws). Yuav tsum JPMorgan loj hlob NOPAT ntau nyob rau hauv txoj kab nrog cov keeb kwm theem, cov Tshuag muaj txawm ntau upside.

Daim duab 4: JPMorgan's Keeb Kwm thiab Lus Qhia NOPAT: DCF Kev Ntsuas Qhov Ntsuas

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Qhia tawm: David Tus kws qhia muaj JPM. David Trainer, Kyle Guske II, thiab Matt Shuler tsis tau txais kev them nyiaj los sau txog ib qho tshwj xeeb Tshuag, sector, style, lossis cov ntsiab lus.

[1] Qhov kev tshuaj ntsuam no siv JPMorgan txoj kev tswj hwm-los ntawm cov nyiaj tau los ntawm cov paj laum uas tsis suav nrog CIB Kev Lag Luam, uas suav nrog cov lag luam nyiaj tau los ruaj khov thiab cov lag luam sib npaug.