Puas yog cov neeg lag luam txaus siab rau Kev Tshaj Tawm Txog Nyiaj Txiag Peak Nrog Enron?

Zero cov paj laum rau ntau tshaj kaum xyoo, passive indexing, nce ntawm kev kawm tshuab thiab tsis muaj kev sib tsoo nyiaj txiag txij li Enron yog cov laj thawj tseem ceeb rau cov neeg lag luam poob qis hauv kev tshaj tawm nyiaj txiag. Txoj hauv kev rau pem hauv ntej yuav yog ua kom cov qauv quant ntse dua los ntawm kev sib xyaw cov kev pom zoo micro uas tus kws tshuaj ntsuam zoo tuaj yeem tawm ntawm cov nqe lus nyiaj txiag.

"Leej twg nyeem 10-K ntxiv?"

Kuv tau nug cov lus nug no ntau zaus thaum kuv qhia kuv cov chav kawm txog kev tsom xam qhov tseem ceeb ntawm cov nqe lus nyiaj txiag. Kuv tau hais lus rau cov thawj coj ua lag luam ntawm cov nyiaj laus hauv lub xeev rau lwm hnub thiab nug leej twg ntawm lawv ib txwm nyeem 10-K. Nyob ib ncig ntawm 10% ntawm kev sib sau ntawm ib ncig ntawm 60 tus tub ceev xwm tau tsa tes. Qhov no yog teeb meem. Nov yog ob peb lub tswv yim hais txog vim li cas cov neeg ua lag luam tepid txaus siab.

"Dawb" nyiaj tshaj tawm xyoo 2008 vim muaj ntau yam yooj yim

Thaum cov paj laum nyob ze rau xoom, paub txog cov nyiaj tau los xyoo tom ntej txheeb ze hais tias 10 xyoo txij li tam sim no yuav luag zoo ib yam. Cov nqi qis dua kuj txhawb kev nqis peev hauv kev nqis peev xws li crypto txiaj lossis meme stocks xws li AMC. Kuv tus phooj ywg laus, Trevor Harris, taw qhia "tsis muaj tus nqi luv nqi, cov ntsiab lus muaj feem cuam tshuam tsawg dua." Ib qho tuaj yeem sib cav tias cov khoom lag luam loj hlob zoo li ua tau zoo thaum cov paj laum tsis tshua muaj txheeb ze rau cov khoom muaj nqis. Txawm li cas los xij, txawm tias kev loj hlob ntawm cov khoom lag luam, tus kws tshuaj ntsuam xyuas yuav tsum ntsuas cov kev cuam tshuam rau kev nkag, kev sib tw kom zoo dua thiab tus nqi zog ntawm lub tuam txhab los ntawm cov lus qhia nyiaj txiag.

Tsis muaj kev txaus siab ntawm cov passives

Cov lus hauv qab no 38 ntawm lub npaj SEC cov cai tswj kev nyab xeeb teev cov pab pawg neeg ua lag luam ntau lab daus las uas tab tom thawb rau cov cai no. Cov npe suav nrog Xob Laim, nrog cov cuab tam raws li kev tswj hwm (AUM) ntawm $ 9 trillion thaum Lub Rau Hli 11, 2021, thaum txoj cai tau thov, thiab CERES, sawv cev rau cov neeg lag luam network ntawm kev nyab xeeb kev nyab xeeb thiab kev ruaj ntseg sawv cev rau AUM ntawm $ 37 trillion, CII los yog Council of Institutional Investors nrog AUM ntawm $ 4 trillion, Investment Adviser Association nrog AUM ntawm $ 25 trillion, Tuam txhab Investment Institute nrog $ 30.8 trillion, PIMCO nrog AUM ntawm $ 2 trillion, SIFMA (Securities Industy thiab Nyiaj Txiag Kev Lag Luam) nrog AUM ntawm $ 45 trillion, Lub Xeev Txoj Kev Thoob Ntiaj Teb Cov Kws Pab Tswv Yim nrog AUM ntawm $ 3.9 trillion thiab Vanguard Group nrog AUM ntawm $ 7 trillion.

Qhov no yog ib tug impressive npaum li cas ntawm firepower. Thaum twg yog lub sijhawm kawg no lub zog hluav taws xob ntau tau tawm tswv yim rau kev nthuav tawm tshwj xeeb thiab tshaj tawm cov teeb meem cuam tshuam hauv 10-K?

Hloov qhov tseem ceeb ntawm FASB thiab SEC?

Jack Ciesielski, tus tswv ntawm RG Associates, ib lub tuam txhab kev tshawb fawb thiab kev tswj hwm kev lag luam, tau sib cav tias FASB tau txhawj txog nws tus kheej nrog yooj yim ntawm accounting qauv, es tsis yog qhov tseem ceeb ntawm kev txhim kho kev tshaj tawm nyiaj txiag rau cov txiaj ntsig ntawm cov tub ua lag luam, tshwj xeeb tshaj yog vim cov tuam txhab tau loj hlob ntau dua thiab loj dua, thiab tso nyiaj ntau dua hauv cov cuab yeej cuab tam tsis muaj nqis.

Tus naj npawb ntawm AAERs (Kev Sau Nyiaj Txiag thiab Kev Tswj Xyuas Kev Ruaj Ntseg) tau tsom mus rau kev tshaj tawm nyiaj txiag thiab nthuav tawm cov teeb meem uas tau muab los ntawm SEC kuj tseem tsis tau poob qis txij li hnub Enron. A Cov ntaub ntawv ntxaws ntxaws khaws cia los ntawm Patty Dechow ntawm University of Southern California qhia tias kev tshaj tawm thiab nthuav tawm AAERs tau nce siab ntawm 237 hauv 2004. Hauv 2012, tus naj npawb ntawm AAERs poob rau 65. Hauv 2018, xyoo tas los uas cov ntaub ntawv tau tshaj tawm, SEC tau tshaj tawm 73 AAERs. Nws tau raug qhia tias SEC txoj cai tswj hwm qhov tseem ceeb tom qab Enron thiab txoj cai ntawm Dodd-Frank Act tau hloov mus rau kev ua tub ceev xwm ntawm kev txaus ntshai nyiaj txiag thiab tom qab ntawd mus rau lub tsev qiv nyiaj poob qis tom qab 2008. Tus Thawj Kav Tebchaws Clayton, thaum nws lub sijhawm spanning 2016-2020, tau paub txog. tsom rau "khoom muag kev dag ntxias." Qhov tseem ceeb tam sim no zoo li yog ESG thiab cov teeb meem ntsig txog crypto.

Tau kawg, muaj lwm yam kev tsim kho ib txhij uas cov kws tshuaj ntsuam tau liam rau qhov tsawg tsawg ntawm kev tshaj tawm txog AAERs. Puas yog qhov tshwm sim ntawm PCAOB txo tus lej ntawm kev suav nyiaj thiab tshaj tawm qhov tsis sib xws? Qhov ntawd nyuaj rau kev tshawb xyuas ib nrab vim tias PCAOB tsis tshaj tawm cov npe ntawm cov tuam txhab uas tsis txaus siab rau kev tshuaj xyuas.

Puas yog qhov poob ntawm cov tuam txhab pej xeem muaj qee yam ua rau qhov no? Michael Mauboussin, Dan Callahan thiab Darius Majd ntawm Credit Suisse First Boston (CSFB) pom tias tus naj npawb ntawm cov tuam txhab lag luam tshaj tawm yuav luag ib nrab ntawm 7,322 hauv 1996 txog 3,671 hauv 2016. Kuv tsis paub tseeb tias qhov kev poob qis no tuaj yeem piav qhia qhov qis dua ntawm AAERs. Hauv ib qho ntawm kuv cov kev tshawb fawb, Tus Thawj Saib Xyuas Nyiaj Txiag (CFOs) tau hais tias nyob rau lub sijhawm twg los xij, kwv yees li 20% ntawm cov tuam txhab tswj hwm cov nyiaj khwv tau los los qhia txog kev ua lag luam tsis raug. Txawm hais tias ib nrab ntawm cov no yog kev dag ntxias, cov tswj hwm muaj peev xwm ua haujlwm ntau ntxiv.

Tsis muaj kev sib tsoo loj txij li Enron

Jack Ciesielski taw qhia tias, “muaj tsawg dua kev suav nyiaj raug xwm txheej. Kev txaus siab rau tus kheej cuam tshuam nrog kev tshawb nrhiav thiab tiv thaiv kev xwm txheej tsis tshua muaj tam sim no. Tsis tas li - Kuv feem ntau pom tias muaj kev txaus siab ntau dua hauv kev suav nyiaj txiag ntawm cov tub ua lag luam thaum FASB tau ua haujlwm / ua haujlwm. Cov neeg lag luam thiab tshwj xeeb tshaj yog cov kws tshuaj ntsuam muag tau xav paub txog yuav ua li cas hloov pauv nyiaj yuav cuam tshuam rau lawv cov qauv nyiaj tau los. FASB tsis tsuas yog nkag mus tob rau hauv "kev yooj yim," lawv kuj tseem tsis tau ua rau cov haujlwm uas tsis zoo li hais tias, cov nyiaj tau los hauv cov se. SIB 109, los yog OPEBs nrog 106, los yog Tus nqi ncaj ncees hauv SFAS 157. FASB soft-pedals lawv cov haujlwm tam sim no. "

Qhov nce ntawm quant investing

"Cov neeg lag luam tau dhau los ua monochromatic (piv txwv li, tus nqi / kev loj hlob raws li M / B lossis kev lag luam rau phau ntawv piv thiab P / E lossis tus nqi khwv tau los) thiab txhawj xeeb txog kev suav nyiaj tsuas yog thaum nws lig dhau lawm," hais. Jack Ciesielski. Piv txwv li, cov ntaub ntawv loj heev tau taw qhia qhov tsis sib xws ntawm M / B thiab P / E ntawm kev ntsuas qhov tsis raug ntawm cov khoom muaj nqis. Cov nyiaj ntau ntawm cov nyiaj tau khiav ntawm cov qauv quant uas tuaj yeem ua tau yooj yim heev.

Ciesielski ntxiv “ntau yam uas kuv paub vam khom Beneish's M tau qhab nialos yog Sloan's nce ntxiv kom ntseeg tau lawv tus kheej tsis muaj chicanery thiab tsis tas yuav mus ntxiv. " Ob leeg Dan Baneish thiab Richard Sloan, cov kev kawm uas tuaj nrog M tau qhab nia thiab cov qhab nia sib txawv raws li, yog cov npoj yaig uas kuv hwm thiab qhuas heev. Lawv lawv tus kheej tej zaum yuav lees paub tias cov ntsiab lus ntsuas xws li Beneish cov qhab nia thiab cov nyiaj tau los tsis nco cov nuances cuam tshuam nrog lub tuam txhab kev lag luam. Piv txwv li, cov nyiaj tau los nce cov nyiaj tau los tuaj yeem sawv cev tsis tseeb ntawm lub tuam txhab cov nyiaj tau los lossis kev loj hlob ntawm ib puag ncig, raws li pom hauv cov peev txheej ua haujlwm ntau dua. Cov quant tuaj yeem sim thiab ua rau cov nyiaj tau los ntawm cov neeg tsis muaj suab nrov xws li cov neeg tso siab rau kev tswj hwm kev lag luam tab sis kev sim los txheeb xyuas qhov kev tswj hwm kev tswj hwm feem ntau tsis txaus siab.

Pranav Ghai, CEO ntawm Calcbench hais tias, "Peb pom kev xav tau ntau ntxiv rau peb lub tshuab rho nyiaj txiag tab sis nws yog qhov xav tau. Nees nkaum tsib xyoos dhau los, cov neeg siv yog cov neeg nyiam Mary Meeker (lossis nws pab neeg) thiab / lossis Dan Reingold ntawm Credit Suisse. Cov neeg siv niaj hnub no yog Aladdin, cov ntaub ntawv tswj hwm kev lag luam ntawm Blackrock. "

Tej zaum nws ua raws li Aladdin tsis tshua nyiam saib xyuas SEC lossis FASB cov lus tshaj tawm lossis tsis muaj qhov cuam tshuam txog kev tshaj tawm nyiaj txiag. Txawm hais tias Larry Fink, CEO, mob siab rau cov nuances ntawm cov lus hais txog nyiaj txiag, puas txaus siab txhais mus rau hauv cov channel uas muaj nyob hauv Blackrock? Thiab lwm lub khw muag khoom xws li Citadel, Worldquant lossis AQR?

Qhov nce ntawm kev kawm tshuab

Peb nyob hauv lub ntiaj teb uas qhov nyuaj feem ntau cuam tshuam nrog los ntawm kev siv tshuab kev kawm. Cov tshuab tsis muaj kev nkag siab txog cov kev txwv ntawm cov kev ntsuas hauv qab no. Tsis tuaj yeem ua daim ntawv thov kev kawm tshuab no nug cov lus nug zoo uas tus kws tshuaj ntsuam muaj peev xwm tuaj yeem hais txog nyiaj txiag ruaj khov ntawm kev lag luam. Ib pab pawg tshawb fawb ntawm ib qho ntawm cov thawj coj loj tshaj plaws ua haujlwm tau ua haujlwm niaj hnub ua NLPs (natural language processing) ntawm 10Ks thiab cov lus tshaj tawm (thiab xov xwm tshaj tawm, kev sib tham hu xov tooj thiab ntau dua). Txawm li cas los xij, kev ua haujlwm me me cuam tshuam nrog kev nkag siab cov mosaic ntawm cov ntaub ntawv cuam tshuam hauv nqe lus nyiaj txiag tsis zoo thiab yog li kim heev los siv rau 5000 ntxiv rau cov khoom lag luam.

Dearth ntawm tus neeg mob peev

Tshwj tsis yog tus kws tshuaj ntsuam tuaj yeem qhia tau tias lub tswv yim raws li cov hauv paus ntsiab lus tuaj yeem ua rau alpha sai sai, cov nyiaj hedge feem ntau tsis txaus siab. Kev lag luam tau dhau los ua tus nqi qis vim tias cov cuab yeej siv thev naus laus zis hauv kev lag luam thiab kev sib pauv mus rau. Trevor Harris hais tias, "Kuv xav tias qhov teeb meem ntawm tus neeg mob tsis yog qhov tshiab nws tsuas yog tias ETFs thiab cov peev nyiaj sib koom tau nthuav dav. Yuav luag xoom cov nqi pauv tau ua rau kev nqis peev "tsis muaj nqi" yog li kev lag luam thiab kev ua haujlwm luv luv tau nthuav dav.

Diversification

"Cov neeg lag luam niaj hnub hnov ​​​​tias lawv yuav tsum muaj ntau haiv neeg. Qhov ntau diversified lawv yog, qhov tsawg dua qhov tseem ceeb ntawm ib lub tuam txhab tshwj xeeb qhov teeb meem, xws li accounting. Qhov no tsuas yog ib qho ntawm ntau qhov kev pheej hmoo uas lawv faib tawm mus, "hais tias Vahan Janjigian, Chief Investment Officer ntawm Greenwich Wealth Management, LLC.

Yuav ua li cas, yog tias muaj dab tsi, yuav ua li cas txog xws li tepid paj?

“Kuv xav tias tib yam uas yuav ua tau yog ua kom txoj kev ntseeg. Qee lub sij hawm, yuav muaj "kev txom nyem nyiaj txiag" uas txhawb nqa qhov tseem ceeb ntawm kev saib tom qab tus lej" hais tias Jack Ciesielski.

Peb kuj tseem xav tau ib txoj hauv kev los ua cov qauv siv tshuab ua kom muaj kev txawj ntse ntau dua txog kev tsom xam micro uas peb nyiam ua haujlwm thaum peb saib 10Ks thiab cov lus tshaj tawm. ESG yog lub sijhawm tshiab los coj cov txuj ci me me uas cov kws tshuaj ntsuam txhim kho nrog cov lus qhia nyiaj txiag mus rau thaj chaw uas xav tau kev qhuab ntuas hauv kev ntsuas thiab kev tshaj tawm.