Colgate-Palmolive: Stability Amid Volatility

Kuv thawj zaug ua Colgate-Palmolive (CL) Lub Tswv Yim Ntev nyob rau lub Peb Hlis 2018. Txij thaum ntawd los, cov khoom lag luam tau nce 12% piv rau 48% nce rau S&P 500. Txawm tias nws tsis ua haujlwm zoo, cov khoom lag luam tseem muaj txiaj ntsig zoo rau cov tub ua lag luam pheej hmoo / khoom plig, tshwj xeeb tshaj yog nyob rau hauv lub lag luam volatility tam sim no. Kuv xav tias cov khoom lag luam muaj nqis tsawg kawg yog $ 104 / qhia hnub no - 35% + upside.

Colgate's Tshuag tau muaj zog mus sij hawm ntev upside raws li:

• lub tuam txhab loj feem ntau ntawm cov tshuaj txhuam hniav thoob ntiaj teb thiab phau ntawv txhuam hniav ua lag luam
• qhov ze-recession-proof resilience ntawm Colgate cov khoom
• lub tuam txhab loj tis network
• xav tau kev loj hlob mus ntev hauv lub tuam txhab cov lag luam tseem ceeb
• tus nqi tam sim no muaj 35% upside ntawm qhov kev pom zoo loj hlob.

Daim duab 1: Cov Tswv Yim Ua Kom Ncaj Ntev: Los Ntawm Hnub Pib Luam Tawm Txog Lub 5/10/2022

Dab Tsi Ua Hauj Lwm

Strong Global Brand thiab Distribution Network Support Revenue Loj hlob: Colgate-Palmolive muaj cov khoom lag luam muaj zog thiab kev faib tawm loj uas tsim kom muaj kev sib tw muaj zog. Raws li cov Kantar Brand Footprint Survey, Colgate cov khoom lag luam nyob hauv ntau dua 60% ntawm tag nrho cov tsev neeg thoob ntiaj teb thiab nws tsuas yog thib ob rau Coca-Cola.
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raws li lub ntiaj teb feem ntau xaiv hom. Cov neeg sib tw me me tsis tuaj yeem phim Colgate cov npe tshwj xeeb, kev faib tawm, thiab chaw muag khoom txee. Cov txiaj ntsig no tau pab lub tuam txhab txhim kho nws cov kev muag khoom organic 4% xyoo dhau los (YoY) hauv 1Q22[1].

Lub tuam txhab tau ua haujlwm zoo los txuas ntxiv nws cov nyiaj tau los ntawm kev loj hlob thoob plaws hauv 2022. Lub tuam txhab kev tsim khoom thiab kev xa tawm rov qab mus rau tag nrho cov peev txheej, thiab lub tuam txhab npaj yuav nce kev siv nyiaj tshaj tawm. Muab cov kev txhim kho no, Colgate tau nce nws cov nyiaj tau los ntawm 2022 kev taw qhia los ntawm 4% mus rau 5% ntawm qhov nruab nrab.

Cov Nyiaj Ncua Ntiag Tug Hauv Ntau Qhov Chaw Ua Lag Luam: Colgate lub hom lag luam muaj zog, kev xa tawm dav dav, thiab qhov kev thov rov ua haujlwm rau nws cov khoom ua rau lub tuam txhab tsim kom muaj cov nyiaj tau los zoo ib yam (FCF). Tsis hais txog kev lag luam ib puag ncig, kev saib xyuas qhov ncauj, xab npum, deodorant, thiab cov khoom siv ntxuav yog qhov tseem ceeb rau lub neej txhua hnub thiab muaj kev xav tau zoo.

Colgate tau tsim qhov zoo FCF txhua xyoo txij li xyoo 1998 (cov ntaub ntawv ntxov tshaj plaws). Xyoo kaum xyoo dhau los, Colgate tau tsim $ 24.7 billion (38% ntawm kev ua lag luam cap) hauv FCF, ib daim duab 2. Colgate cov nyiaj tau los zoo ib yam ua rau nws cov khoom lag luam zoo rau cov tub ua lag luam tab tom nrhiav kev ruaj ntseg thaum tsis muaj kev lag luam.

Daim duab 2: Colgate's Cumulative Free Cash Flow Txij xyoo 2012

Colgate's Digital Transformation: Colgate tab tom txhim kho cov channel muaj zog digital uas yuav txhawb nqa tib yam kev tsim khoom thiab kev faib khoom kom zoo rau nws cov channel tam sim no txaus siab. Colgate cov kev muag khoom digital nce 27% YoY hauv 2021 thiab suav nrog 13% ntawm tag nrho cov muag khoom. Lub tuam txhab kev txhim kho hauv online muaj peev xwm zoo dua npaj nws los sib tw nrog ntau tus neeg sib tw ncaj qha rau cov neeg siv khoom hauv nws cov kev lag luam kawg.

Colgate muaj txiaj ntsig ntau dua li cov neeg sib tw: Colgate muaj cov peev nyiaj ntau tshaj plaws hloov pauv ntawm nws cov phooj ywg uas tau teev tseg hauv daim duab 3. Kev nqis peev ntau dhau los pab lub tuam txhab xa rov qab zoo dua ntawm cov peev peev (ROIC) piv rau cov neeg sib tw ib yam nkaus. Colgate's ROIC ntawm 17% yog siab dua qhov kev lag luam-cap hnyav qhov nruab nrab ntawm nws cov phooj ywg ntawm 12%.

Daim duab 3: Colgate Vs. Peers: NOPAT Margin, IC Hloov & ROIC: TTM

Pet Nutrition yog tus tsav tsheb loj hlob: Tshaj li TTM, Colgate cov khoom noj khoom haus tsiaj tau suav txog ~ 20% ntawm tag nrho cov muag khoom, thiab txij li xyoo 2016, cov khoom noj khoom haus tsiaj tau loj hlob sai dua li lwm lub tuam txhab muag tag nrho. Saib tom ntej, Grand View Research kwv yees lub ntiaj teb cov khoom noj tsiaj ua lag luam loj hlob ntawm 4.4% CAGR txog xyoo 2030.

Tsis tas li ntawd, ntxiv peev xwm los ntawm Colgate cov khoom noj tsiaj tshiab tau txais chaw tsim khoom yuav txhawb kev loj hlob txuas ntxiv hauv Colgate cov khoom noj khoom haus tsiaj.

Daim duab 4: Cov Nyiaj Tau Los Ntawm Cov Khoom Noj Tsiaj Zoo li Feem Xyuam ntawm Tag Nrho Xyoo 2016

GAAP Cov Nyiaj Tau Los Tsis Muaj Peev Xwm: Colgate muaj txiaj ntsig ntau dua li cov tub ua lag luam paub. Colgate cov nyiaj tau los ntawm GAAP tau poob los ntawm $ 2.7 nphom hauv 2020 txog $ 2.0 billion TTM. Txawm li cas los xij, lub tuam txhab TTM Core Cov Nyiaj Tau Los, uas ntsuas cov txiaj ntsig kev ua haujlwm zoo ntawm kev lag luam, ntawm $ 2.6 billion yog ntau dua. Yog tias GAAP cov nyiaj khwv tau los ze dua cuam tshuam txog lub tuam txhab Cov Nyiaj Tau Los rau yav tom ntej, nws cov peev txheej tuaj yeem nce siab dua ntawm cov nyiaj tau los surprise.

Dab tsi tsis ua haujlwm

Lagging Muag los ntawm North America thiab Europe hauv 1Q22: Colgate tau thawb los ntawm tus nqi txhoj puab heev kom ua tiav qhov muaj zog 1Q22 kev muag khoom organic loj hlob hauv cov lag luam tawm tshiab, uas tau nce 4.5% YoY hauv 1Q22. Txawm li cas los xij, lub tuam txhab ncua kev nce nqi hauv North America thiab Europe kom txog thaum kawg ntawm 1Q22. Raws li qhov tshwm sim, kev muag khoom organic hauv North America tau nce tsuas yog 0.5% YoY thiab kev muag khoom organic hauv Tebchaws Europe poob 3% YoY. Management tau sau tseg hauv nws 1Q22 cov nyiaj tau los hu, tias lawv tau pom "kev muag khoom muaj zog" los ntawm North America thiab Europe thaum lub Plaub Hlis. Piv txwv tias qhov kev thov tseem muaj zog, tus nqi nce ntxiv thaum kawg ntawm thawj peb lub hlis twg yuav ntws mus rau cov txiaj ntsig hauv peb lub hlis tom ntej.

Margins poob: Hauv nws qhov tsis ntev los no 1Q22 cov nyiaj tau los hu, Colgate txoj kev tswj hwm tau lees paub, "2022 tab tom tsim los ua lub xyoo nyuaj tshaj li peb tau xav tias muaj ntau dua li qhov xav tau ntawm cov khoom siv raw li koj tau pom los ntawm lwm tus, tshwj xeeb tshaj yog cov rog thiab roj thiab kev thauj mus los." Tshwj xeeb, lub tuam txhab tau ntsib 60% YoY nce ntawm cov nqi roj thiab roj, uas yog siv hauv txhua ntu ntawm nws cov khoom lag luam. Colgate tseem tab tom ntsib tus nqi tsheb thauj mus los ntau dua. Tus nqi thauj khoom los ntawm nws cov chaw tsim khoom hauv Mexico mus rau nws cov chaw xa khoom hauv Asmeskas yog 30% dua tshaj li xyoo 2021.

Txawm hais tias cov nyiaj tau los loj hlob hauv 1Q21, cov nqi nce ntxiv cuam tshuam cov kab hauv qab. Cov Nyiaj Tau Los Tseem Ceeb tau poob los ntawm $ 708 lab hauv 1Q21 txog $ 646 lab hauv 1Q22. Ntau cov khoom siv raw thiab cov nqi thauj mus los tau noj tam sim ntawm lub tuam txhab cov nyiaj tau los tag nrho thiab Colgate cov nyiaj tau los ntawm kev ua haujlwm tom qab them se (NOPAT) cov paj tau poob los ntawm 19% hauv 2019 (ua ntej muaj kev sib kis) mus rau 17% dhau TTM.

Txawm li cas los xij, nyob rau lub sijhawm ntev, kuv cia siab tias Colgate yuav muaj txiaj ntsig zoo rau cov khoom siv raw thiab cov nqi thauj mus los nrog tus nqi nce. Kev nce nyiaj nce siab yuav tsim ib puag ncig tus nqi qis dua rau Colgate cov khoom lag luam vim nws cov neeg sib tw raug yuam kom kho lawv cov nqi nce ib yam. Qhov tseem ceeb tshaj plaws, Colgate qhov zoo tshaj ROIC thiab txoj haujlwm ua haujlwm tau zoo yog huab cua input nqi nce nqi thiab txuas ntxiv ua kom cov nyiaj dawb ntws zoo dua li cov neeg sib tw.

Kev loj hlob ntawm Private Labels: Qhov kev sib tw mus sij hawm ntev ntsib ntau lub tuam txhab cov neeg siv khoom lag luam yog kev loj hlob ntawm cov khoom lag luam ntiag tug. Cov neeg siv khoom tau nce zuj zus lees txais cov ntawv ntiag tug. Kev hloov mus sij hawm ntev mus rau cov khoom lag luam ntiag tug tau nrawm dua thaum lub sijhawm COVID-19 kis thoob qhov txhia chaw, uas pom ze li 40% ntawm Asmeskas cov neeg siv khoom sim cov khoom lag luam tshiab nyob rau hauv nruab nrab ntawm cov teeb meem kev xa khoom thoob plaws. Ntau tus neeg tau txais kev pabcuam no txuas ntxiv mus nrog cov khoom ntiag tug uas lawv xaiv thaum muaj kev sib kis.

Txawm li cas los xij, Colgate yog qhov chaw zoo dua li cov neeg siv khoom lag luam feem ntau vim tias nws cov ntawv sib tw ntiag tug feem ntau txwv rau nws cov xab npum thiab txhuam hniav.

Kev Lag Luam Sib Koom Losses Thaum Muaj Kab Mob Sib Kis: Txawm hais tias Colgate tseem yog cov tshuaj txhuam hniav loj tshaj plaws thoob ntiaj teb thiab cov kws kho hniav txhuam hniav, lub tuam txhab poob kev lag luam thaum muaj kev sib kis. Colgate qhov feem ntawm cov tshuaj txhuam hniav thoob ntiaj teb poob los ntawm 42% ua 1q19 39% nyob rau hauv 1Q22, thaum lub tuam txhab feem ntawm lub ntiaj teb no phau ntawv txhuam hniav ua lag luam poob los ntawm 32% rau 31% nyob rau tib lub sijhawm.

Txawm hais tias nws txoj kev lag luam tau poob qis me ntsis los ntawm kev sib kis ua ntej, Colgate qhov sib koom ntawm cov tshuaj txhuam hniav thoob ntiaj teb thiab cov txhuam hniav txhuam hniav ua lag luam tseem tsis tau hloov pauv txij li 1Q21. Tsis tas li ntawd, hauv Teb Chaws Asmeskas, Colgate qhov sib koom ntawm cov khw muag txhuam hniav tau nce los ntawm 42% ua 1q19 44% ua 1q22.

Geopolitical Risks: Nyob rau hauv teb rau Russia / Ukraine tsis sib haum xeeb, Colgate ncua kev muag khoom ntawm tag nrho cov khoom nyob rau hauv Russia tsuas yog rau "cov khoom tseem ceeb ntawm kev noj qab haus huv thiab huv si rau kev siv txhua hnub". Hauv nws 1Q22 10-Q, Colgate hais tias nws cov kev nqis tes ua teb rau Russia / Ukraine tsis sib haum xeeb "tsis tau muaj kev cuam tshuam rau peb cov lag luam." Rau kev siv, muag rau Eurasia, tsim ~ 2% ntawm tag nrho cov muag khoom hauv 2021.

Txawm hais tias qhov kev tsis sib haum xeeb hauv Ukraine tuaj yeem ua rau muaj kev pheej hmoo ntawm kev tsis sib haum xeeb ntau dua thoob plaws ntiaj teb, Colgate qhov kev cuam tshuam rau txhua lub tebchaws sab nraud ntawm Tebchaws Meskas yog txwv. Kwv yees li ntawm 70% ntawm lub tuam txhab kev muag khoom tau tsim nyob rau hauv ntau tshaj 200 lub teb chaws sab nraum Teb Chaws Asmeskas hauv 2021. Lub tuam txhab qhov kev pheej hmoo tseem ceeb hauv cheeb tsam yog cov nqi nkag, uas yog ib qho kev pheej hmoo sib koom los ntawm nws cov neeg sib tw.

Tshuag yog Nqe rau poob rau hauv profits

Colgate tus nqi-rau-kev lag luam phau ntawv tus nqi (PEBV) piv yog tsuas yog 0.9, uas txhais tau hais tias kev lag luam cia siab tias nws cov txiaj ntsig yuav poob thiab mus tas li 10% qis dua TTM qib. Hauv qab no, kuv siv Kuv tus qauv thim rov qab luv nqi nyiaj ntsuab (DCF) qauv txhawm rau txheeb xyuas qhov kev cia siab rau kev loj hlob yav tom ntej hauv cov nyiaj ntsuab ntws mus rau hauv ob peb qhov xwm txheej ntawm tus nqi Tshuag rau Colgate.

Hauv thawj qhov xwm txheej, kuv suav qhov kev cia siab tau ci rau hauv tus nqi tam sim no. Kuv xav tias:

• NOPAT margin tseem nyob ntawm TTM theem ntawm 17% (hauv qab tsib xyoos nruab nrab ntawm 19%) los ntawm 2022 - 2031, thiab
• Cov nyiaj tau los poob 1% (vs. 2022 - 2024 kev pom zoo kwv yees CAGR ntawm 4%) sib xyaw ua ke txhua xyoo los ntawm 2022 txog 2031.

Nyob rau hauv no scenario, Colgate's NOPAT poob 1% sib xyaw txhua xyoo los ntawm 2031, thiab cov khoom lag luam muaj nqis $ 77 / qhia hnub no - sib npaug rau tus nqi tam sim no.

Shares tuaj yeem ncav cuag $104 +

Yog tias kuv xav tias Colgate's:

• NOPAT margin tseem nyob ntawm TTM theem ntawm 17% los ntawm 2022 - 2031,
• Cov nyiaj tau los loj hlob ntawm 4% CAGR los ntawm 2022 - 2024 (sib npaug rau kev pom zoo kwv yees CAGR los ntawm 2022 - 2026), thiab
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm tsuas yog 2% (vs. 3% CAGR nyob rau ob xyoos dhau los) sib xyaw ua ke txhua xyoo los ntawm 2027 - 2031, tom qab ntawd

cov khoom muaj nqis $104 / share hnub no - 35% tshaj tus nqi tam sim no. Hauv qhov xwm txheej no, Colgate loj hlob NOPAT los ntawm 2% sib xyaw ua ke txhua xyoo hauv 10 xyoo tom ntej. Rau kev siv, Colgate tau loj hlob NOPAT los ntawm 2% compounded txhua xyoo nyob rau hauv tsib lub xyoos dhau los thiab 5% compounded nyob rau hauv ob lub xyoos dhau los. Yuav tsum Colgate's NOPAT txoj kev loj hlob tuaj mus rau qib keeb kwm, cov khoom lag luam tseem muaj ntau dua.

Daim duab 5: Colgate's Historical and Implied NOPAT: DCF Valuation Scenarios

David Tus Kws Cob Qhia, Kyle Guske II, thiab Matt Shuler tsis tau them nyiaj dab tsi los sau txog ib qho kev qhia tshwj xeeb, thaj tsam, qauv, lossis cov ntsiab lus.

[1] Colgate txhais cov kev muag khoom organic raws li kev muag khoom tsis suav nrog, raws li tsim nyog, cuam tshuam ntawm kev sib pauv txawv teb chaws, kev yuav khoom thiab kev faib tawm.