Nyiaj txiag nruj zoo li rub ib lub cib hla ib lub rooj ntxhib nrog ib daim elastic. Central banks tug thiab tug: tsis muaj dab tsi tshwm sim. Lawv rub dua: lub cib dhia tawm ntawm qhov chaw mus rau hauv lawv lub ntsej muag.
Los yog raws li Nobel tus kws lag luam nyiaj txiag Paul Kugman muab tso rau nws, txoj haujlwm zoo li sim ua cov tshuab ua haujlwm nyuaj hauv chav tsaus ntuj hnav cov mittens tuab. Lub sijhawm lag luam, cov cuab yeej tsis tseeb, thiab cov ntaub ntawv tsis zoo tag nrho ua rau nws nyob ze tsis tuaj yeem ua tiav qhov zoo nkauj muag-tawm.
Peb paub niaj hnub no tias kev lag luam hauv Teb Chaws Asmeskas tau mus rau kev lag luam poob qis thaum lub Kaum Ib Hlis 2007, ntau dua li qhov xav tau thaum xub thawj thiab yuav luag ib xyoos ua ntej kev tawg ntawm Lehman Cov kwv tij. Tab sis Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve tsis paub tias thaum lub sijhawm ntawd.
Tus thawj snapshot cov ntaub ntawv yog wildly tsis raug, raws li nws feem ntau yog nyob rau hauv inflexion cov ntsiab lus nyob rau hauv lub lag luam voj voog. Fed's "dynamic-factor markov-hloov qauv" tau qhia txog 8pc kev pheej hmoo ntawm kev lag luam poob qis. (Hnub no nws yog qis dua 5pc). Nws yeej tsis catches kev lag luam thiab tsis muaj txiaj ntsig.
Fed cov tub ceev xwm tom qab yws yws tias lawv yuav tsis tau ua raws li txoj kab hawkish ntawm kev nce nqi hauv 2008 - thiab yog li ntawd yuav tsis tau teeb tsa cov tshuaj tiv thaiv kab mob uas ua rau lub ntiaj teb kev lag luam nyiaj txiag poob rau ntawm peb lub taub hau - muaj cov ntaub ntawv qhia rau lawv tias qhov tshwm sim tiag tiag. .
Ib tug yuav rov hais dua tias muaj cov tsev txhab nyiaj hauv nruab nrab tau them nyiaj ntau dua, lossis ib qho kev mloog, rau qhov kev lag luam loj zuj zus nyob rau hauv thaum ntxov-rau-nrab xyoo 2008, lawv yuav paub tias dab tsi yuav cuam tshuam rau lawv.
Yog li niaj hnub no peb nyob qhov twg raws li Fed, European Central Bank, thiab Bank of England nce cov paj laum ntawm qhov nrawm tshaj plaws thiab nyob rau hauv txoj kev nruj tshaj plaws nyob rau hauv plaub caug xyoo, nrog kom muaj nuj nqis nruj (QT) muab pov rau hauv kev ntsuas zoo?
Monetarists rov quaj apocalypse. Lawv tab tom liam cov tuam txhab nyiaj hauv nruab nrab ntawm qhov tsis raug zam rov qab-rau-rov qab yuam kev: thawj zaug nthuav tawm Cov Nyiaj Txiag Loj Tshaj Plaws ntawm 2020s thaum ntxov nrog kev nthuav dav nyiaj txiag, thiab tom qab ntawd hloov mus rau lwm qhov kev cog lus nyiaj txiag, ntawm ob qho tib si nrog tag nrho kev tsis quav ntsej txog tus qauv. ntau txoj kev xav ntawm cov nyiaj.
"Lub Fed tau ua ob qho ntawm nws qhov yuam kev loj tshaj plaws txij li thaum nws tsim xyoo 1913," tus xibfwb Steve Hanke ntawm Johns Hopkins University tau hais. Qhov kev loj hlob ntawm cov nyiaj M2 dav tau dhau los ua qhov tsis zoo - qhov tshwm sim tsawg heev - thiab qhov taw qhia tau cog lus ntawm qhov txaus ntshai ntawm 5.4pc nyob rau peb lub hlis dhau los.
Nws tsis yog tsuas yog cov monetarists uas fretting, tab sis lawv yog cov feem ntau emphatic. Rau kuv txoj kev paub, peb tus qub thawj coj nyiaj txiag ntawm cov kab txaij sib txawv los ntawm International Monetary Fund tau tsa tus chij ceeb toom: Ken Rogoff, Maury Obstfeld, thiab Raghuram Rajan.
Lub tuam txhab New Keynesian yog nws tus kheej cais. Xib fwb Krugman ceeb toom tias Fed tab tom tso siab rau kev ntsuas rov qab saib ntawm kev nce nqi - lossis phem dua, "imputed" ntsuas (chaw nyob, thiab cov kev pabcuam tseem ceeb) - uas pleev xim rau daim duab cuav thiab ua rau muaj kev phom sij ntau dhau.
Adam Slater los ntawm Oxford Economics tau hais tias cov tsev txhab nyiaj hauv nruab nrab tau tsiv mus rau thaj chaw overkill. “Txoj cai yuav nruj dhau lawm. Qhov cuam tshuam tag nrho ntawm kev txwv nyiaj txiag tseem tsis tau xav txog, vim tias kev xa mus los ntawm kev hloov pauv txoj cai tuaj yeem yog ob xyoos lossis ntau dua, "nws hais.
Yawg Slater tau hais tias qhov sib xyaw ua ke ntawm kev poob siab ntawm tus nqi nce nrog kev hloov ntawm QE mus rau QT - lub npe hu ua Wu Xia "shadow rate" - suav txog 660 lub hauv paus ntsiab lus hauv Teb Chaws Asmeskas, 900 cov ntsiab lus hauv cheeb tsam euro, thiab plaub hau tsa 1300 ntsiab lus hauv UK. Nws yog me ntsis tsawg dua li lwm qhov LJK duab ntxoov ntxoo tus nqi.
Nws hais tias qhov nyiaj dhau ntawm cov nyiaj ntau dhau uas tsim los ntawm cov tsev txhab nyiaj hauv nruab nrab thaum lub sijhawm muaj kev sib kis loj heev tau evaporated, thiab qhov kev loj hlob ntawm cov nyiaj tshiab tau tawg ntawm tus nqi nrawm tshaj plaws uas tau sau tseg.
Peb yuav tsum ua dab tsi ntawm lub lim tiam dhau los cov haujlwm blockbuster tshaj tawm hauv Asmeskas, qhov sib ntxiv ntawm 517,000 hauv tib lub hlis ntawm Lub Ib Hlis, uas cuam tshuam cov teeb meem kev lag luam poob qis los ntawm kev muag khoom muag thiab cov khoom lag luam?
Cov ntaub ntawv ua haujlwm yog qhov tsis raug, feem ntau hloov kho hnyav, thiab yuav luag txhua zaus ua yuam kev thaum lub voj voog tig. Hauv qhov no, qhov thib tsib ntawm qhov tau txais yog qhov kawg ntawm kev tawm tsam los ntawm kev kawm hauv California.
Lakshman Achuthan, tus tsim ntawm Economic Cycle Research Institute hauv Teb Chaws Asmeskas hais tias "Kev ua haujlwm tsis tau nce mus txog yim lub hlis tom qab pib qhov kev lag luam loj 1973-1975. “Tsis txhob dag, kev poob nyiaj txiag tiag los."
Puas yog Fed's Jay Powell muaj cai ntshai rov ua dua ntawm 1970s thaum kev nce nqi zoo li poob rov qab tsuas yog rov qab los dua - nrog qhov tshwm sim tsis zoo - vim tias Fed txo txoj cai sai dhau thawj zaug?
Yog lawm, tej zaum, tab sis cov nyiaj tau los yeej tsis poob rau hauv txoj kev no thaum Fed tau ua nws qhov yuam kev hauv nruab nrab-1970s. Cov neeg thuam hais tias nws muab qhov hnyav ntau dhau ntawm qhov tsis raug.
Nws yog cov lus nug qhib seb Fed, ECB, lossis Bank of England yuav ua li cas rau feem ntau. Txog tam sim no qhov tsom mus rau Asmeskas vim tias nws nyob deb tshaj plaws hauv lub voj voog.
Tag nrho cov kev ntsuas ntawm Teb Chaws Asmeskas yield nkhaus yog chij ib qho loj thiab ruaj khov inversion, uas ib txwm yuav qhia rau Fed kom tsis txhob nruj tam sim ntawd. Fed qhov kev ntsuas nyiam, qhov sib kis 10-xyoo / 3-hli, poob mus rau rho tawm 1.32 thaum Lub Ib Hlis, qhov tsis zoo tshaj plaws uas tau sau tseg.
Larry Goodman, tus thawj coj ntawm Lub Tsev Haujlwm Saib Xyuas Kev Ruaj Ntseg Nyiaj Txiag hauv New York tau hais tias "Kev nce nqi thiab kev loj hlob qeeb qeeb ntau dua li ntau qhov kev ntseeg," said Larry Goodman, tus thawj coj ntawm Lub Tsev Haujlwm Saib Xyuas Nyiaj Txiag hauv New York, uas taug qab 'divisia' ntsuas nyiaj.
Broad divisia M4 yog nyob rau hauv outright contraction. Nws hais tias lub caij nplooj zeeg tam sim no dwarfs qhov kev poob loj tshaj plaws uas pom thaum lub sij hawm Paul Volcker txoj cai scorched-lub ntiaj teb tiv thaiv kev nce nqi hauv xyoo 1970s.
Lub eurozone tau ua raws nrog kev lag luam. Qhov no hem kom teeb tawm North-South sib cais thiab rov nthuav tawm qhov tsis sib xws ntawm kev sib koom nyiaj txiag.
Simon Ward los ntawm Janus Henderson hais tias nws qhov kev ntsuas tseem ceeb - tsis yog nyiaj txiag M1 - tau poob rau hauv cov ntsiab lus tsis raug rau plaub lub hlis dhau los. Peb lub hlis tus nqi ntawm kev cog lus tau nrawm mus rau 6.6pc, qhov kev dhia dej siab tshaj plaws txij li cov ntaub ntawv tau pib xyoo 1970. Qhov sib npaug ntawm kab lus M1 tus nqi tau cog lus ntawm tus nqi ntawm 11.7pc.
Cov no yog cov xov tooj startling thiab hem kom dhau lub cua daj cua dub los ntawm tumbling nqi zog. Qhov kev sib cog lus ntse tshaj plaws yog tam sim no hauv Ltalis, rov ua cov qauv pom thaum lub sij hawm cov nuj nqis eurozone. Eurozone qiv nyiaj tau pib cog lus ib yam nkaus hauv qhov zoo li qhov pib ntawm credit crunch.
Qhov no tsis txwv ECB nce nqi los ntawm 50 lub hauv paus ntsiab lus lub lim tiam dhau los thiab ua ntej cog lus rau lwm 50, nrog rau cog lus tias yuav pib QT hauv lub Peb Hlis.
Yawg Ward hais tias Lub Txhab Nyiaj Txiag yuav muaj kev pheej hmoo rov qab los ntawm nws qhov kev tsis txaus ntseeg hauv xyoo 2008 thiab 2011. "Lawv tau tso tseg lawv tus ncej nyiaj txiag thiab tsis quav ntsej cov cim qhia meej tias cov nyiaj muaj kev txwv ntau dhau," nws hais.
Nws yog ib yam phem nyob rau hauv UK, yog tsis phem. Yawg Ward hais tias daim duab no zoo ib yam li cov xwm txheej hauv nruab nrab xyoo 2008 thaum qhov kev pom zoo xav tias kev lag luam yuav cuam tshuam nrog kev poob qis thiab tsis xav tau kev hloov pauv loj hauv txoj cai.
Lawv tsis paub tias qhov kev loj hlob ntawm cov nyiaj nqaim M1 tiag tiag (rau lub hlis ib xyoos ib zaug) yog los ntawm qhov poob ntawm ib xyoos ib zaug ntawm ib ncig ntawm 12pc.
Qhov ntawd yog yuav luag raws nraim li nws ua tam sim no. Txawm li cas los xij, Lub Tuam Txhab Nyiaj Txiag ntawm Askiv tseem tab tom nce nqi thiab thim cov nyiaj tau los ntawm QT. Kuv vam tias lawv paub lawv ua dab tsi ntawm Threadneedle Street.
Thiab tsis yog, qhov pom tseeb lub zog ntawm UK kev ua lag luam tsis tau txhais hais tias txhua yam zoo. Cov neeg ua haujlwm suav tau nce siab nyob rau lub quarter thib peb ntawm xyoo 2008, tom qab kev lag luam tau pib. Nws yog ib tug mechanical lagging qhia.
Ib qho tuaj yeem sib cav tias qhov kev ntxhov siab ntawm kev lag luam ntawm Covid tau txawv heev uas qhov kev ntsuas ib txwm tsis muaj ntau lub ntsiab lus hauv ib qho ntawm cov kev lag luam loj. Txhua yam ntawm kev ua haujlwm tau hloov pauv.
Cov tuam txhab tuav pov hwm rau cov neeg ua haujlwm rau lub neej nyob zoo, uas tuaj yeem tiv thaiv qhov tsis zoo ntawm cov metastasis ntawm kev nthuav tawm. Tab sis kev ua haujlwm-hoarding txiav ob txoj hauv kev: nws tuaj yeem ua rau muaj kev poob haujlwm sai heev yog tias muaj kev lag luam poob qis, ua rau muaj kev cuam tshuam loj heev. Nyob rau hauv lub meantime, nws noj mus rau hauv profit margins thiab yuav tsum muab ncua rau kev xav ntawm stretched equity nqi.
Tus kheej, Kuv yog Keynesian ntau dua li tus kws tshaj lij nyiaj txiag, tab sis cov kws tshaj lij nyiaj txiag muaj cai hauv kev ceeb toom ntawm cov cuab yeej cuab tam tsis ruaj khov nyob rau hauv nruab nrab-Noughties, lawv tau raug ceeb toom txog qhov kev cog lus ua ntej Lehman ntawm cov nyiaj uas ua raws li, lawv tau hais txog kev nce nyiaj txiag thoob ntiaj teb, thiab kuv ntshai tias lawv hais txog txoj cai ntawm cov nyiaj txiag crunch tsim nyob rau hauv pem hauv ntej ntawm peb ob lub qhov muag.
Peb tau hais tias yuav luag "tsis muaj leej twg" pom qhov teebmeem nyiaj txiag thoob ntiaj teb tuaj rau lub Cuaj Hlis 2008. Yog li ntawm kev pheej hmoo ntawm kev tshaj xov xwm tsis zoo, cia kuv nco qab txog xov xwm tshaj tawm uas peb tau khiav hauv The Telegraph thaum Lub Xya Hli 2008. Nws hais txog ntau tus thawj coj nyiaj txiag.
"Cov nyiaj tau txais cov ntaub ntawv los ntawm Asmeskas, Tebchaws Askiv, thiab tam sim no Europe, tau pib teeb tsa cov lus ceeb toom ntawm qhov muaj feem cuam tshuam. Monetarists tau txhawj xeeb ntau ntxiv tias tag nrho cov kev lag luam ntawm North Atlantic tuaj yeem cuam tshuam rau cov nuj nqis deflation nyob rau ob xyoos tom ntej yog tias cov tub ceev xwm txiav txim siab qhov kev pheej hmoo, "nws pib.
Qhov ntawd yog ob lub hlis ua ntej lub ntuj poob. Cov monetarists feem ntau pom tseeb tias nws tuaj. Yog li ua tib zoo taug kev.
Kab lus no yog ib qho kev rho tawm los ntawm The Telegraph's Economic Intelligence tsab ntawv xov xwm. Kos npe rau ntawm no kom tau txais kev pom tshwj xeeb los ntawm ob ntawm UK tus thawj coj saib xyuas kev lag luam - Ambrose Evans-Pritchard thiab Jeremy Warner - xa ncaj qha rau koj lub inbox txhua hnub Tuesday.
Tau qhov twg los: https://finance.yahoo.com/news/central-banks-fighting-wrong-war-060000693.html