Billionaire Julian Robertson Tuag Thaum 90 - Contrarian Investing Qhia Nws Pioneering Hedge Fund

Julian Robertson, uas tau tsim ib qho txiaj ntsig zoo tshaj plaws ntawm lub xyoo pua 20th thiab tom qab ntawd tau cog qoob loo ntau ntawm nws cov tuam txhab proteges, tuag hnub Tuesday ntawm mob plawv thaum muaj hnub nyoog 90.

Qab ib style ntawm "tswj aggression," as Forbes tau piav nyob rau hauv 1990 zaj dab neeg, Robertson's Tiger Management tau tshaj tawm cov phooj ywg zoo li George Soros thiab Michael Steinhardt tau ntau xyoo los ntawm kev nrhiav cov khoom me me uas tsis muaj nqi, yuav mus rau "kev lag luam tsis nco qab" thiab kev lag luam luv luv uas Robertson tau poob qis, feem ntau bucking cov tswv yim zoo. Nws Tiger Management tau rov qab 32% txhua xyoo los ntawm nws qhov kev tshaj tawm hauv 1980 txog 1998, thiab cov cuab yeej cuab tam tau nce siab ntawm $ 22 nphom ua ntej qhov kev twv luv luv mus tsis ncaj ncees lawm tawm tsam Nyiv Yen ua rau muaj kev thim tawm.

Robertson tau kaw lub tuam txhab hauv xyoo 2000 thiab tau cog qoob loo qee qhov tseem ceeb tshaj plaws niaj hnub no thiab muaj txiaj ntsig hedge nyiaj, hu ua Tiger Cubs, suav nrog Chase Coleman's Tiger Global, Philippe Laffont's Coatue Management thiab Stephen Mandel's Lone Pine Capital. Forbes tsis ntev los no kwv yees nws cov nyiaj tau los ntawm $ 4.7 billion. Nws thawj zaug tshwm sim hauv peb Forbes 400 daim ntawv teev npe ntawm Cov Neeg Asmeskas uas muaj nyiaj tshaj plaws hauv xyoo 1997.

Robertson hais tias "Cov nyiaj tiv thaiv yog qhov kev tawm tsam ntawm baseball," Robertson hais Forbes nyob rau hauv 2013. "Nyob rau hauv baseball koj tuaj yeem ntaus 40 lub tsev khiav ntawm ib pab pawg A-league thiab yeej tsis tau them ib yam dab tsi. Tab sis nyob rau hauv ib tug hedge fund koj tau them ntawm koj batting nruab nrab. Yog li koj mus rau qhov kev sib tw phem tshaj plaws uas koj tuaj yeem nrhiav tau, qhov twg muaj kev sib tw tsawg tshaj plaws. "

Tsis suav nrog nws cov neeg nplua nuj, uas tau ntau xyoo suav nrog tus sau Tom Wolfe thiab tus hu nkauj Paul Simon, Robertson's Tiger Management tau tsim muaj tsawg dua li rau tus neeg nplua nuj ntawm cov thawj tswj hwm nyiaj txiag. Ib qho tseem ceeb Tiger alum, Bill Hwang, tau txais txiaj ntsig $ 35 nphom ntawm Archegos Capital Management ua ntej nws poob rau hauv ib qho teeb meem ntawm hnub hauv 2021. Tam sim no nws raug nqi 11 suav nrog rau kev tswj hwm kev lag luam.

Pib lub peev nyiaj hedge yog txoj haujlwm thib ob rau Robertson, ib tus neeg nyob hauv Salisbury, North Carolina uas kawm tiav los ntawm University of North Carolina hauv Chapel Hill. Nws tau siv sijhawm ob xyoos ua haujlwm hauv Navy thiab tom qab ntawd 21 xyoo ntawm lub txhab nyiaj qub khau dawb Kidder Peabody, pib ua tus stockbroker thiab dhau los ua tus thawj coj ntawm nws cov peev txheej. Xyoo 1978, nws tau coj nws tus poj niam thiab ob tug menyuam yaus thaum lub sijhawm nyob rau ib xyoos ntev mus rau New Zealand, qhov chaw uas nws tau sau cov ntawv sau txog keeb kwm yav dhau los uas nws tsis tau luam tawm txog ib tug txiv neej yav qab teb hauv New York City.

Robertson hais tias "Kuv xav tias kuv sau tau zoo, tab sis kuv tau kawm nyob rau xyoo ntawd tias kuv tsis yog tus kws sau ntawv tshiab los ntawm kev xav txog kev xav," Robertson hais. Forbes xyoo 2012, txawm hais tias nws tau tuav txoj kev hlub mus ib txhis rau New Zealand thiab ua haujlwm ntau lub chaw so thiab ntaus golf nyob ntawd.

Rov qab rau hauv Teb Chaws Asmeskas thiab rov ua kom rov zoo dua, Robertson tau thim txoj haujlwm tswj hwm thiab txo qis cov nyiaj tau los ntawm kev lag luam thiab sim nws txhais tes ntawm lub tuam txhab tshiab hu ua hedge fund thaum muaj hnub nyoog 48. Nws thiab nws tus khub Thorpe McKenzie pib Tiger Management hauv 1980 nrog $ 8.8 lab, suav nrog $ 1.5 lab uas tsim los ntawm txhua yam ntawm lawv tus kheej muaj peev txheej.

"Kuv nyiam sib tw - tawm tsam kev ua lag luam thiab tawm tsam lwm tus," Robertson hais Forbes thaum Tiger's Heyday nyob rau xyoo 1990.

Nws txoj kev vam meej ua rau nws yog ib tus neeg nplua nuj tshaj plaws hauv Wall Street thiab lub siab nyiam tshaj plaws, txawm hais tias nws tsis tau tso nws txoj kev mus rau sab qab teb, thiab nws yog ib tus neeg siab dawb siab zoo, muab ntau dua $ 1.5 nphom los ua kom zoo li kev tshawb fawb txog kev kho mob thiab kev tiv thaiv ib puag ncig. Nws $24 lab khoom plig hauv xyoo 2000 tau tsim txoj haujlwm Robertson Scholars, uas muab cov tub ntxhais kawm ntawm nws tus txiv neej nyob hauv UNC thiab nws cov neeg nyob sib ze Duke caij tsheb thiab txhawb kev sib koom tes ntawm ob lub tsev kawm ntawv.

Hauv nws lub xyoo tom qab, Robertson tau hais tias nws yuav xaiv txoj haujlwm sib txawv yog tias nws muaj hnub nyoog tam sim no.

"Cov tib neeg xav tsis thoob vim li cas cov nyiaj txiag tsis zoo - Kuv xav tias nws yog los ntawm kev sib tw ntxiv los ntawm lwm cov peev nyiaj hedge," nws hais tias yog ib qho ntawm 100 lub siab ua lag luam zoo tshaj plaws rau lub neej. Forbes ' 100th hnub tseem ceeb hauv 2017. "Yog tias kuv tab tom pib tam sim no, kuv yuav saib seb qhov kev sib tw zoo li cas hauv ntau qhov chaw - thiab tom qab ntawd xav txog qee yam uas tsis nyiam."

Nyob rau xyoo 1980, Robertson txoj kev tau taug kev-blazing. Hauv qab no yog thawj tsab xov xwm Forbes luam tawm ntawm Robertson, ib feem ntawm lub Plaub Hlis 1985 npog zaj dab neeg hu ua "Cov Neeg Muag Khoom luv: Ntawm Cov Nqaij Ua Li Cas Lawv Pub." Nws yog lub sijhawm thaum cov ntaub ntawv khaws cia muaj ob txoj haujlwm ntev thiab luv thiab cov nqi ua haujlwm ntawm 20% yog ob qho tib si tshiab thiab tsis sib haum xeeb.

Tiger's Purring

Los ntawm Matt Schifrin

Hedge fund manager Julian Robertson ntxub miv vim lawv tua noog tab sis dev yog lwm yam. "Kuv hlub dev," hais tias Robertson, uas khiav ob lub tsev txhab nyiaj hauv New York. Rau tus kheej? Tsis yog, rau muag luv.

Nws txhais tau tias cov khoom lag luam zoo li Tandem Computers, Newpark Resources Pizza Time Theatre thiab Petro-Lewis, uas tau pab nws khaws 25% nce hauv xyoo tas los kev lag luam tsis txaus ntseeg.

Robertson hais tias, "Muaj lub sijhawm zoo heev nyob rau sab luv," hais tias Robertson, txawm hais tias nws tsis nyiam miv, hu nws cov nyiaj Tiger thiab Jaguar - tej zaum nws tsis nyiam cov miv yug los ntawm nws kev qhuas rau lawv txoj kev ua tau zoo. Nws khaws cov khub zoo noj. Pib xyoo 1980 nrog $ 10 lab, Tiger thiab Jaguar tam sim no muaj $ 160 lab hauv kev ncaj ncees thiab tau them nyiaj rau cov neeg muaj hmoo tsawg xws li tus neeg hu nkauj Paul Simon thiab tus sau Tom Wolfe net rov qab los nruab nrab 40% ib xyoos. Tsis muaj kev ruaj ntseg, tej zaum, tab sis qhov ncauj-watering tag nrho tib yam.

Qhov tseeb hedgie, Robertson ua haujlwm ob sab ntawm kev ua lag luam, luv thiab ntev. Nws siv tib cov txheej txheem ntawm ob qho tib si. Eliot Fried, tus thawj coj peev ntawm Shearson Lehman Brothers hais tias "Julian tsis yog ib tus neeg tua phom zoo li lwm cov nyiaj tiv thaiv nyiaj txiag." "Tiger tsis nqis peev thiab tom qab ntawd tshawb xyuas."

Hloov chaw, Tiger kho tag nrho nws 160 txoj haujlwm - ntev thiab luv - raws li kev nqis peev mus ntev. (Jaguar, me dua, nrog rau cov neeg koom nrog txawv teb chaws feem ntau, yog qhov nrawm dua.) Tiger tseem luv luv cov khoom siv roj roj tom qab ze li ob xyoos. Nws tseem zaum nrog kev poob loj ("ob peb lab bucks") nyob rau hauv cov tshuaj generic ruaj luv luv. Robertson hais tias, "Tseem ua raws," Robertson hais.

Kev nplaum qee zaum txhais tau tias tau daig. lees txim Robertson: "Kuv luv Dean Witter rov qab rau lub Yim Hli 1981 ntawm 29 vim tias kuv tau poob qis ntawm cov khoom lag luam. Sears tau hla Dean Witter. Tiger yuav tsum tau them ntawm 48 thiab poob ntau dua $ 250,000. " Qee lub sij hawm nws yog vim li cas tsis ncaj ncees lawm. "Kuv ib zaug mus ntev Babcock & Wilcox vim tias kuv tau bullish ntawm nuclear fais fab. Nrog McDermott tau txais B&W, thiab kuv tau ua ib pob. " Nws pauses thiab luag ntxhi. "Thaum kawg kuv tau hais tias yog Witter thiab tsis ncaj ncees rau B&W, tab sis kuv tau nyiaj qhov twg kuv ua tsis ncaj ncees lawm thiab poob nyiaj qhov twg kuv yog. Koj yuav tsum muaj kev lom zem hauv kev lag luam no. "

Robertson tsuas yog lwm txoj haujlwm yog nrog Kidder Peabody - 22 xyoo, thawj zaug ua tus broker thiab tom qab ntawd ua tus thawj tswj hwm ntawm nws cov peev txheej, Webster Management. Tom qab xyoo dhau los ntawm kev ua lag luam, Robertson tawm mus pib Tiger. Nws tau tshuaj xyuas nws cov txiaj ntsig nruab nrab thiab xaus lus tias nws tau siv sijhawm ntau dhau los ntawm kev tswj hwm txoj haujlwm thiab raug txwv dhau los ntawm kev txwv hauv tsev. Nws hais tias "Peb tsis tau tswj hwm nyiaj txiag," nws hais. "Tam sim no peb ua nws txhua hnub, thiab nws lom zem."

Tab sis txhua yam tsis lom zem thiab ua si rau Tiger's crew. Robertson cia siab tias qhov kev tshuaj xyuas tseem ceeb ntawm txhua txoj haujlwm. Yog tias tsis muaj Tiger's plaub tus thawj coj ua haujlwm tuaj yeem ua haujlwm, Tiger ntiav cov kws pab tswv yim los pab nrog kev tshuaj xyuas. Ntawm cov nyiaj them poob haujlwm tau ua tus thawj coj ntawm lub tuam txhab pov hwm loj, tus kws kho mob thiab tus kws tshaj lij aviation.

Tsis ntev los no, Tiger tau tshawb nrhiav cov tuam txhab kho mob thev naus laus zis. Robertson lees tias nws tsis yog kev kho mob whiz, yog li Tiger tus kws pab tswv yim kho mob, MD-MBA John Nicholson, pab lub tuam txhab nrhiav cov luv thiab ntev.

Raws li nrog rau lwm cov nyiaj hedge, Tiger cov neeg coob tau them zoo nkauj thaum cov nyiaj tau los thiab tsis yog thaum lawv tsis ua. Robertson thiab nws peb tus tub muaj feem cuam tshuam loj tshaj plaws hauv kev sib koom tes, nrog ze li 13% ntawm $ 160 lab hauv kev ncaj ncees. Tsis tas li ntawd, raws li tus khub dav dav nws koom nrog cov txiaj ntsig yog 20%, qee qhov $ 5 lab xyoo tas los. (Yog hais tias, txawm li cas los xij, cov nyiaj muaj ob peb xyoos, Robertson tsis tau them nyiaj kom txog thaum cov nyiaj nce mus txog qhov kawg uas nws tau txais los ntawm cov txiaj ntsig.)

Robertson suav tias kwv yees li 30% ntawm nws 20% sib koom mus rau kev them nyiaj rau cov thawj coj ua lag luam. Tus so yog gravy. Tus nqi tswj swb ntawm kwv yees li 0.8% ntawm cov khoom muaj nqis them nyiaj siv ua haujlwm thiab cov neeg ua haujlwm thaub qab.