Affirm's Results Affirm My Thesis: Muag Cov Tshuag no

Kev lees paub (AFRM) tau ua lag luam ntawm tib theem li tam sim no thaum kuv ceeb toom cov tub ua lag luam tawm tsam tus tswv ntawm cov khoom lag luam thaum Lub Ib Hlis 31, 2022.

Txij thaum ntawd los, lub tuam txhab cov nyiaj tau los tshiab tshaj tawm kev poob siab lees paub kuv qhov kev tshawb fawb tias cov khoom lag luam muaj nqis tshaj 80% +. 

Kuv tsis xav tsis thoob thaum pom lub tuam txhab qhia kev cia siab qis dua rau cov nyiaj tau los thiab cov txiaj ntsig vim tias kev lag luam poob kev lag luam, tsis muaj kev sib tw zoo, tsis muaj txiaj ntsig, thiab ntsib kev sib tw hnyav.

Cov kev tawm tsam tsis ntev los no ntawm Peloton (PTON), keeb kwm yog ib qho ntawm Affirm cov neeg lag luam loj tshaj plaws, tsuas yog ua rau muaj kev nyuaj siab ntxiv rau kev lag luam uas twb muaj teeb meem lawm.

Kuv thawj zaug ceeb toom cov tub ua lag luam rau qhov kev pheej hmoo hauv Affirm Holdings thaum kuv tso cov khoom lag luam hauv Danger Zone thaum Lub Kaum Hli 2021. Txij thaum ntawd los, cov Tshuag tau outperformed S&P 500 luv luv los ntawm 50%.

Kuv xav tias cov khoom lag luam tau poob qis dua li kuv tau piav qhia hauv qab no los ntawm kev siv kuv qhov rov qab DCF kev tshuaj ntsuam xyuas seb qhov siab npaum li cas yav tom ntej cov nyiaj tau los ntawm kev cia siab tau ci rau hauv cov khoom lag luam.

Kev Tshawb Fawb Tam Sim No Pom Zoo Yuav Ua Li Cas BNPL Loj Tshaj Plaws hauv Ntiaj Teb

Txawm hais tias ntsib kev sib tw loj dua, muaj txiaj ntsig ntau dua, Kev lees paub yog tus nqi zoo li nws yuav yog qhov loj tshaj plaws tam sim no them nyiaj tom qab (BNPL) tus neeg muab khoom, ntsuas los ntawm tag nrho cov khoom ntim (GMV), nyob rau hauv lub ntiaj teb, nyob rau sab saum toj ntawm tam sim ntawd ua tiav profitability.

Txhawm rau pom tseeb nws tus nqi tam sim no ntawm ~ $ 60 / qhia, lees paub yuav tsum:

• tam sim ntawd txhim kho nws cov NOPAT margin rau 8% (saum toj no Block's [yav tas los Square Inc.] 1% thiab lees paub qhov -41% TTM NOPAT margin), thiab
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm 38% sib xyaw ua ke txhua xyoo (ze li 2x kev lag luam xav tau CAGR txog 2028) rau yim xyoo tom ntej.

Hauv qhov xwm txheej no, Affirm cov nyiaj tau los loj hlob mus txog $ 11.4 nphom hauv kev siv nyiaj xyoo 2029, lossis 13 npaug siab dua li lub tuam txhab cov nyiaj tau los xyoo 2021.

Yog tias kuv xav tias Affirm tuav cov nyiaj tau los ntawm GMV tus nqi tsuas yog ntau dua 10% (sib npaug rau nyiaj txiag 2021), ces qhov xwm txheej no txhais tau tias Affirm's GMV hauv nyiaj txiag 2029 yog $ 109 billion, uas yog 1.6x Klarna's TTM GMV ntawm qhov nruab nrab ntawm 2021. Cov ntsiab lus, Statista kwv yees Walmart's 2020 ecommerce GMV yog $ 92 billion. Kev lees paub yuav tsum ua ntau dua ob npaug ntawm Walmart's 2020 ecommerce GMV yooj yim kom pom tseeb nws qhov kev ntsuas tam sim no. Kuv tsis ntseeg txog ib lub tuam txhab BNPL puas tau ua tiav cov khoom ntim siab.

56% Downside Yog Kev Pom Zoo Kev Loj Hlob tau pom tau

Kuv tshuaj xyuas cov xwm txheej ntxiv ntawm DCF hauv qab no los qhia txog qhov kev pheej hmoo poob qis yuav tsum lees paub cov nyiaj tau los ntawm kev pom zoo, lossis yog tias cov paj laum tsis txhim kho ntau npaum li qhov xwm txheej tau teev tseg saum toj no.

Yog tias kuv xav tias lees paub:

• tam sim ntawd txhim kho nws cov NOPAT margin rau 8%,
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm 46% hauv xyoo 2022 thiab 43% hauv xyoo 2023 (sib npaug rau kev pom zoo), thiab
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm 22% txhua xyoo tom qab ntawd los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2029 (sib npaug rau kev lag luam kev loj hlob), tom qab ntawd,

Pom zoo yog tsim nyog tsuas yog $ 26 / qhia hnub no - 56% downside rau tus nqi tam sim no

83% Downside Yog tias Margins nyob twj ywm Capped los ntawm kev sib tw

Yog tias kuv xav tias lees paub:

• tam sim ntawd txhim kho nws cov NOPAT margin rau 4%, uas sib npaug Block qhov siab tshaj plaws puas tau paj,
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm 46% hauv xyoo 2022 thiab 43% hauv xyoo 2023, thiab
• Cov nyiaj tau los loj hlob los ntawm 22% txhua xyoo los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2029 tom qab ntawd,

Paub meej tias tsim nyog tsuas yog $ 10 / qhia hnub no - 83% downside rau tus nqi tam sim no.

Daim duab 1 sib piv Affirm's implied yav tom ntej NOPAT nyob rau hauv peb scenarios rau nws keeb kwm NOPAT. Rau kev siv, Kuv suav nrog Block (SQ) thiab Shopify's NOPAT.

Daim duab 1: Qhia txog keeb kwm vs. Implied NOPAT: DCF Scenarios

Txhua yam ntawm cov xwm txheej saum toj no xav tias Afirm loj hlob cov nyiaj tau los, NOPAT, thiab FCF yam tsis tau nce peev nyiaj ua haujlwm lossis cov cuab tam ruaj khov. Qhov kev xav no yog qhov tsis zoo li tab sis tso cai rau kuv los tsim cov xwm txheej zoo tshaj plaws uas qhia tau tias qhov kev cia siab tau muab tso rau hauv qhov ntsuas tam sim no. Rau kev siv, Affirm cov peev peev tau loj hlob 4x los ntawm kev siv nyiaj xyoo 2019 txog nyiaj txiag 2021. Yog tias kuv xav tias Affirm cov peev peev nce ntawm tus nqi zoo sib xws hauv DCF qhov xwm txheej ob thiab peb saum toj no, qhov kev pheej hmoo poob qis dua yog qhov loj dua.

Cov Kev Tshawb Fawb Tseem Ceeb muab qhov pom tseeb hauv Frothy Markets

2022 tau qhia sai sai rau cov tub ua lag luam tias cov peev txheej tseem ceeb thiab cov khoom lag luam tsis tsuas yog nce mus. Nrog rau kev nkag siab zoo dua ntawm cov hauv paus ntsiab lus, cov tub ua lag luam muaj kev nkag siab zoo dua thaum yuav thiab muag - thiab - paub tias lawv muaj kev pheej hmoo ntau npaum li cas thaum lawv muaj Tshuag ntawm qee qib. Yog tsis muaj kev tshawb fawb txog kev ntseeg siab, cov tub ua lag luam tsis muaj txoj hauv kev los ntsuas seb cov khoom lag luam puas kim lossis pheej yig.

Raws li qhia saum toj no, kev qhuab qhia, kev tshawb fawb txog kev ntseeg tau pom tau tias txawm tias tom qab poob qis, Kev lees paub tseem muaj qhov tsis zoo.

Kev Nthuav Tawm: David Tus Kws Qhia, Kyle Guske II, thiab Matt Shuler tsis tau them nyiaj dab tsi los sau txog ib qho kev qhia tshwj xeeb, qauv, lossis cov ntsiab lus.