Treasury's $1 Trillion Npib Thiab Fed's Magic Asset

Lub peev xwm tawg qhov taw tes rau cov nuj nqis qab nthab tseem yog lub hlis tam sim ntawd, tab sis qhov ntawd tseem tsis tau tso tseg qhov kev sib cav ntau xyoo dhau $ 1 trillion npib. Cov neeg tawm tswv yim xav kom Treasury mint ib platinum npib, nrog tus nqi platinum tiag tiag ze rau xoom, raws li kev txhawb nqa uas Fed yuav tsum lees txais cov nyiaj npib thiab credit $ 1 trillion rau Treasury tus account.

Piv txwv li, ib yam li ntawd, tag nrho peb cov teeb meem nyiaj txiag yuav ploj mus.

Hauv 2019, kuv cov npoj yaig George Selgin tau taw qhia tsis muaj dab tsi nyob rau hauv txoj cai yuav tsum tau Fed mus nrog rau qhov gimmick no, thiab nws yuav tsis zoo li cov neeg ua haujlwm ntawm Fed yuav koom nrog cov tswv yim zoo li no. Lub lim tiam no, Tus Tuav Nyiaj Txiag Tus Tuav Nyiaj Txiag Janet Yellen tseem ceeb ua tib yam, qhia rau cov neeg sau xov xwm:

Nws yeej tsis yog los ntawm txhua txoj kev uas yuav tsum tau ua raws li qhov uas Fed yuav ua nws, thiab kuv xav tias tshwj xeeb nrog qee yam uas yog gimmick. Fed tsis tas yuav tsum lees txais nws, tsis muaj qhov xav tau ntawm Fed.

Tab sis muab ib qho ntawm cov nyiaj npib cov neeg txhawb nqa zoo tshaj plaws piv rau Fed lub peev xwm tsis kam mus nrog cov tswv yim rau qhov teeb meem kev cai lij choj tau ntsib los ntawm Abraham Lincoln thiab xav kom Thawj Tswj Hwm Biden "xa cov tub rog mus rau Fed” yog tias nws tsis kam txais nyiaj npib, nws tsis zoo li lub tswv yim $ 1 trillion npib yuav coj nws qhov chaw zoo nyob rau hauv keeb kwm ntawm keeb kwm txhua lub sijhawm sai sai.

Tsis tas li ntawd, ntau tus neeg txhawb nqa ntawm $ 1 trillion npib kuj yog qee tus neeg txhawb nqa ntawm cov kev xav nyiaj txiag niaj hnub no, lub tswv yim dav hu ua MMT. Lub logic tom qab ob lub tswv yim zoo nkauj npaum li qub: ua piv txwv cov peev txheej ntawm lub cev muaj nyob hauv qhov tsis muaj qhov txwv thiab peb tuaj yeem tau txais qee yam tsis muaj dab tsi.

Raws li ntau tus kws tshawb fawb txog nyiaj txiag tau taw qhia, tsis muaj dab tsi niaj hnub hais txog MMT, thiab nws tsis yog ntau txoj kev xav. Raws li Selgin tso nws, "MMT feem ntau npau taws rau tsis muaj dab tsi ntau tshaj li qhov tshwj xeeb tsis zoo ntawm Keynesianism: xav tias tsis muaj kev txwv ntau dhau ntawm txhua qhov peev txheej txuag nyiaj, thiab, voila! Kev nthuav dav nyiaj txiag tuaj yeem them tsis tau nyiaj txiag tag nrho cov haujlwm peb nyiam! " (Rau qhov kev thuam raug cai, saib Thomas Palley daim ntawv.)

Thaum lub tswv yim $ 1 trillion npib tseem tsis tau txais txiaj ntsig tiag tiag, tib yam tsis tuaj yeem hais rau MMT. Cov neeg tawm tswv yim ntawm tsoomfwv kev siv nyiaj ntau xws li Green New Deal mus rau National Infrastructure Bank feem ntau thov rau MMT.

Txawm li cas los xij, lub tswv yim npib yog piv rau 15^th Xyoo pua European monarchs devaluing tag nrho cov npib nyob rau hauv lub nceeg vaj. Tab sis ib yam li yav tas los, txawm tias peb muab Nyiaj Txiag ob peb $ 10 trillion npib, nws yuav tsis hloov qhov muaj peev xwm tiag tiag. Tib neeg tsuas yog twv tus nqi siab dua thiab, thaum kawg, yuav tsis zoo dua.

Thiab yog tias lwm lub ntiaj teb pom peb qhov kev nthuav dav tshiab yog ib yam dab tsi los ntawm 15^th xyoo pua huab tais-slash-banana koom pheej - raws li nws yuav tsum - Asmeskas yuav yog zuj zus tawm.

Raws li tsis txaus ntseeg li no $ 1 trillion npib tej zaum yuav zoo li, nws tsis yog ze li txaus ntshai li lwm yam Fed yuav siv sij hawm tiag tiag, txheej txheem raws li kev lag luam zoo sib xws. Tshwj xeeb, nws yog ib qho accounting gimmick hu ua cov cuab tam khawv koob.

Raws li thawj zaug tau piav qhia los ntawm Ben Bernanke, Fed tuaj yeem tiv thaiv tsoomfwv qhov kev ua txhaum tsuas yog los ntawm kev nthuav dav cov cuab yeej cuab tam no, ib daim ntawv sib npaug uas nws tau pib siv xyoo 2010. (Saib p. 21 ntawm Fed's daim ntawv qhia xyoo.) Txij thaum ntawd los, Fed tau hais tias yog tias nws tsis khwv tau txaus los them nws cov nqi khiav haujlwm txhua xyoo, nws yuav tsim ib qho ncua sij hawm es tsis qhia txog qhov tsis zoo. Lub Fed lub xeev:

Yog tias cov nyiaj khwv tau los hauv lub xyoo tsis txaus los muab cov nqi ntawm kev ua haujlwm, kev them nyiaj ntawm cov nyiaj faib tawm, thiab sib npaug ntawm cov nyiaj tau los thiab cov peev uas tau them rau hauv, cov nyiaj them rau Lub Txhab Nyiaj Txiag raug ncua. Ib qho cuab tam ncua sij hawm tau sau tseg uas sawv cev rau cov nyiaj tau los ntawm Reserve Bank yuav tsum tau paub ua ntej xa nyiaj mus rau Nyiaj Txiag rov pib dua.

Cov cuab tam ncua sij hawm yog lub cuab tam khawv koob. Txawm hais tias zoo li kev poob se ua ntej, "cov nyiaj tau los ntawm Lub Txhab Nyiaj Txiag yuav tsum tau paub ua ntej xa nyiaj rov qab mus rau Nyiaj Txiag rov qab" yog nkaus mus txog Fed. (Lub Fed tsis ua raws li feem ntau lees txais nyiaj txiag txoj cai (GAAP), nws ua raws li cov Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag Phau Ntawv Qhia rau Tsoom Fwv Teb Chaws Reserve Banks, cov txheej txheem ntawm kev sau nyiaj txiag uas Fed tsim.)

Qhov cuam tshuam, tau kawg, yog tias yuav muaj cov nyiaj tau los yav tom ntej thiab Fed yuav xa cov nyiaj tau los mus rau Lub Txhab Nyiaj Txiag. Yog li, Fed tsuas tuaj yeem txiav txim siab tias nws yuav tuav rov qab los ntawm Nyiaj Txiag ib qho ntxiv rau yav tom ntej thiab nce cov khoom muaj nqis ncua.

Piv txwv li, Fed tuaj yeem txiav txim siab tias nws yuav tuav ib qho ntxiv $ 1 trillion hauv lub neej yav tom ntej thiab nce cov khoom vaj khoom tsev ncua tam sim no los ntawm $ 1 trillion. Raws li cov khoom muaj nqis tshaj tawm mus, peev nce los ntawm tus nqi sib xws.

Xwb li nws tau ua hauv 2015, Congress tuaj yeem tua Fed lub peev nyiaj. Tom qab ntawd, lawv tau tsoo Fed los them rau kev siv txoj kev loj tshiab. Tab sis tsis muaj laj thawj uas tam sim no Congress tsis tuaj yeem nqa Fed lub peev nyiaj los them rau txhua yam uas Congress xav tau. (Rau qhov nws muaj nqis, Kuv tau hais rov qab ces Congress tau teeb tsa qhov kev ua ntej txaus ntshai.)

Tseem tsis xav tias qhov gimmick no suab vwm?

Nyob rau hauv ib tug 2016 Brookings blog ncej, Ben Bernanke nws tus kheej tau piav qhia tias Fed tuaj yeem siv txoj kev no los tsim cov nyiaj nyoob hoom qav taub los txhawb kev lag luam. Raws li nws tau taw qhia, qhov kev txav mus los yuav muab Nyiaj Txiag Nyiaj Txiag los them nyiaj txiav se yam tsis tau nce tsoomfwv cov nuj nqis. Fed yuav tseem ceeb tig mus rau Nyiaj Txiag ib qho nyiaj uas sawv cev rau tus nqi tam sim no ntawm kev seigniorage yav tom ntej.

Bernanke tau txhawj xeeb nrog Fed lub peev xwm los muab kev txhawb nqa thaum cov paj laum nyob ntawm xoom, tab sis Nyiaj Txiag thiab Congress tuaj yeem siv tib txoj hauv kev kom tsis txhob muaj kev ua txhaum cai.

Tau kawg, cov tswv yim no yuav teeb tsa qhov ua ntej tshaj qhov kev tawm tsam kev loj 2015, thiab Congress yuav raug ntxias kom ua nws dua txhua lub sijhawm. Txawm li cas los xij, nws yooj yim los xav txog cov tswvcuab ntawm Congress sib cav txog lwm txoj hauv kev rau qhov kev poob siab tshwj xeeb no yuav yog rau Tebchaws Meskas kom ua tsis tau raws li nws cov nuj nqis, tejzaum nws yuav ua rau muaj kev lag luam thoob ntiaj teb uas rhuav tshem cov nyiaj daus las hegemony.

Puas yog lub gimmick suab qis dua vwm?

Nov yog lwm qhov kev lom zem: Nyob rau hauv Fed txoj haujlwm tam sim no (a pem teb system), tom qab Lub Txhab Nyiaj Txiag siv tag nrho cov nyiaj gimmick no, nws yuav xaus li cov nyiaj tshuav khaws cia hauv daim tshev los ntawm cov paj laum ntawm cov nyiaj khaws tseg. Qhov ntawd yog, tsis zoo li nyob rau hauv Fed lub qub (scarce reserve) kev khiav hauj lwm lub moj khaum, cov reserves tshuav yuav tsis cia li inflationary.

Raws li txoj cai, Fed txoj haujlwm tshiab ua haujlwm sib nrauj nws daim ntawv tshuav nyiaj li cas los ntawm nws txoj cai tswjfwm nyiaj txiag. Fed tuaj yeem yuav cov cuab yeej cuab tam (lossis tsim cov peev txheej los ntawm txoj hauv kev ntawm cov cuab yeej cuab tam txoj hauv kev) thiab tswj hwm txoj cai nruj los ntawm kev tiv thaiv cov peev nyiaj los ntawm kev nthuav dav cov nyiaj tau los. Yuav kom ua tiav qhov kev ua tau zoo no, Fed tsuas yog them cov tsev txhab nyiaj los tuav cov nyiaj khaws tseg.

Raws li kuv - thiab George Selgin - tau taw qhia ua ntej, lub moj khaum tshem tawm cov cuab yeej tseem ceeb ntawm Fed siv yuav tsum tuav nws txoj haujlwm ywj pheej. Tam sim no, txawm li cas los xij, Fed tsis tuaj yeem hais qhia rau Congress "Tsis yog, peb tsis tuaj yeem yuav cov khoom muaj nqis vim tias nws yuav ua rau muaj kev nce nqi ntau dhau."

Muab qhov sib txawv, Fed tau qhib qhov rooj los ua lub txhab nyiaj piggy rau kev siv nyiaj ntau dhau ntawm tsoomfwv.

Fed kuj tau qhib nws tus kheej mus rau qhov teeb meem kev nom kev tswv tshiab vim tias cov nyiaj khaws cia thiab cov paj laum nce, Fed them nyiaj ntau lab daus las hauv cov paj laum rau cov tsev txhab nyiaj loj, txo cov nyiaj uas Fed xa mus rau Lub Txhab Nyiaj Txiag. Vim tias qhov xwm txheej tam sim no cia / paj laum, Fed tau poob txog $ 2 nphom hauv ib lub lis piam txij thaum nruab nrab Lub Cuaj Hli.

Nws tsis tau muaj txhua xyoo tsis tau, tab sis nws yuav muaj ib qho hauv 2023, ua rau nws siv cov cuab yeej cuab tam khawv koob. (Table 6 ntawm Fed's H.4.1 tso tawm qhia Fed tam sim no sau cov kev poob no los ntawm kev ua tsis zoo rau kev lav phib xaub "Cov nyiaj tau los ntawm cov nyiaj tau los vim US Treasury." Yog xav paub ntxiv ntawm Fed poob, uas tuaj yeem ua rau Nyiaj Txiag xa nyiaj raug ncua mus txog 2028, saib qhov no Mercatus Center Policy Luv luv, qhov no NBER daim ntawv ua haujlwm, los yog qhov no Hoover Institution ua hauj lwm daim ntawv.)

Fed muaj lub hwj chim los tiv thaiv nws tus kheej los ntawm qhov zoo li no ntawm shenanigans los ntawm kev rov qab mus rau lub luag haujlwm tsis txaus ntseeg - hom kev ua haujlwm uas nws tau ua ua ntej 2008 nyiaj txiag teebmeem. Yog tias tsis yog, nws tsuas yog lub sijhawm ua ntej nws yuav tsis muaj peev xwm tiv thaiv kev nom kev tswv kom yuav cov nuj nqis tseemfwv qib siab thiab pab nyiaj ntau dua tseemfwv siv nyiaj.

lub 118^th Congress yuav tsum kho qhov teeb meem no yog qhov tseem ceeb tshaj plaws.